上证中小盘指数或成经济转型的核心配置之一

　　华泰柏瑞指数投资部总监、上证红利ETF和上证中小盘ETF及其联接基金基金经理张娅在研究并结合海外经验后指出，虽然当前市场更多以低估值的大盘股的修复为主导，但如果把整体转型期间的时间窗口拉长来看，辅以海外经济体同周期阶段的经验，估值合理且较为符合产业升级政策方向的上证中小盘指数，有望成为投资者配置转型升级阶段的核心考虑之一。

　　根据莫尼塔的策略研究，张娅指出，从海外经济体产业升级周期历史经验来看，2011年的中国与1992年的韩国在经济结构、城市化速度以及地产发展趋势上具有极高可比性,甚至过去十年来中国经济的历史趋势和路径都与韩国80年代高度相似。

　　张娅表示，从1991年开始，韩国明显开始进入经济结构转型和产业结构调整阶段，而我国当前正处在一个类似的时间点上。假设这种相似性能够得到延续，那么韩国在上世纪90年代的经济发展史可能对中国未来五年的经济走向具有借鉴意义。

　　1991-1997韩国处在持续的经济转型和产业升级阶段。研究显示，该期间韩国货币供应增速持续回落，同时经济潜在增长率放缓。“去地产化”进程开启，经济增长动力从投资显著转向消费，同时，其战略新兴产业和消费服务业的增长尤为显著。一方面、电子产品、电气设备、交通运输设备等是当时韩国的战略新兴产业，在经济转型期能够得到长足发展，另一方面，内需消费的提升更为确定的是表现在服务业上，笼统的批发零售业并不一定整体性收益。

　　张娅指出，此项策略研究中值得注意的是，经济转型可能有助于维持中小盘走强大盘的风格特征。从美股的表现上看，1991-1994年是一个中小盘走强的长周期，而韩国除了在1991-1994年中小盘走强之外，1995-1997年还继续保持着中小盘走强的独立行情，而在整个1991-1997年，正好是韩国的经济转型期。张娅认为，当时韩国长周期与全球的差异，可能源于经济转型有助于维持中小盘走强大盘的风格特征。