范勇宏：建议理财产品与监管标准相统一

　　编者按：由《中国证券投资基金年鉴》主办的“2011(第六届)中国证券投资基金业年会”于4月12日在北京举行，本届年会以“基金业转型与可持续发展”为主题，搜狐基金频道进行了现场报道。以下是华夏基金管理有限公司总经理范勇宏做的主题为《中国开放式基金十年回顾与展望》的精彩实录：

华夏基金管理有限公司总经理 范勇宏

　　范勇宏：各位嘉宾上午好。非常高兴来参加这个年会。刚才听了王老的致辞，我现在才终于明白他为什么一定要我参加今天这个会。我听了半天，把我当成一个批判地靶子，批判总得有一个对象，所以我就能够理解这个涵义了。

　　第二，王老说今天这个会，银行托管来的人特别多，如果不去的话，就威胁我说不发基金。所以我就不得不参加这个会。非常高兴来跟大家汇报，10年中国的基金业不管怎么说，发展还是很快的。尽管王老做了很多中肯的批评，我也注意到在10年当中，王老对基金业始终是批评，表扬的不太多，我估计王老可能买基金亏了点钱，心情非常激动，代表广大的持有人。

　　其实一个行业的成功，它需要方方面面的成功。比如说基金业成功的时候，除了管理人成功之外，还有包括银行有非常大的贡献，证券公司、媒体都做了非常大的贡献。说不太好的时候，一般就讲就是你管理搞的。由此我想到当年设计《基金法》的时候，我们是严格按照《基金法》办事的，所以我们也应该回顾一下《基金法》，看看哪些是好的，哪些是需要完善的，这是我一个建议。

　　因为今年是中国基金业13周年，开放式基金10周年，这10年，确实是开放式基金发展起来以后，发生了重大的变化，特别是规模发生了重大的变化。如何去评价这10多年当中基金业起到了什么作用，我认为最重要的一个作用就是开启了人们理财的一个启蒙的作用。因为过去大家都知道，理财都是存款，多买点国债，或者是买点股票，理财渠道很窄。发了基金之后，大家理财的意识越来越强了。我讲一下目前应该迎接一个理财多元化的市场。

　　过去理财是一枝独秀，公募基金一枝独秀，现在已经到了一个多元化的阶段了，从一枝独秀都群雄荟萃的这么一个阶段，这是10年之后，中国的理财业发生了重大的变化。我们一讨论，讲成绩的时候就讲公募基金的成绩，讲问题的时候也是讲公募基金的问题。其实现在理财已经到了多元化的阶段了，只不过公募基金发展时间长，所以它有一些问题，可能都表现出来。其他一些理财产品，不是说没有问题，只是因为透明度不是很高，所以需要不断地完善。

　　当时公募基金发展很好的时候，一天一个基金能够发1000多亿，我想这个时代一去不复返了，现在一般是10亿、20亿就比较好了，其实这样也很正常，多了也不正常。这说明投资者越来越理性了，判断也越来越有自己的判断了，不会盲从了。现在进入多元化的时代之后，主要有这么几个问题，一个是私募基金发展很快，比如说现在市场上阳光的私募有1600多支，管理的规模也上千亿。应该说与公募基金一起为不同的客户服务，也有竞争，但是互相补充，共同构成了一个理财体系。

　　第二个方面就是银行理财产品。银行理财产品发的也很快，而且越来越快，它设计非常灵活，种类也特别多。而且银行有强大的营销渠道，比如说2010年银行发行的理财产品将近9926种，发行规模大约是7万亿人民币。这个数字，在2007年才发了1万，到了2010年发了7万，翻了7倍，发展的速度很快。

　　第三个理财机构就是券商理财，券商理财发展速度也很快。而且对公募基金形成了一个巨大的压力。跟公募基金相比，券商理财有很多的优势，比如说它有渠道的优势，比如说它设计上也非常方便。另外，除了提管理费之外，还可以分成，机制上非常灵活。所以，现在券商理财的资产规模有1500亿。下一步券商理财，据了解，大家也知道，可能要产品备案制，如果实行备案制，我相信券商理财产品会发展的更快。

　　第四个多元化，比如说投资性保险，比如说PE股权基金的发展速度也很快。特别是PE，这几年国家大力支持，发展非常快，特别是成为高端客户的一个很好的选择，特别是一些风险承受能力强一些的，时间长一些的，也是形成了很好的趋势。

　　所以从过去原来的一枝独秀，到现在理财市场的群英荟萃，多元化，在这个过程中，公募基金它还有什么优势？还有什么劣势？刚才王老也指出公募基金的一些问题。他先天的劣势就是没有渠道，它必须靠银行，没有银行基金就发不出去。现在媒体上也讲，比如说销售费也很高，分享一部分管理费，是不是该分享管理费，大家也可以去探讨，管理费是管理人的费用，要付给销售机构。那么公募基金的优势，它信息披露很透明，严格的契约管理，它组合投资，它投资行为也有严格的监管。比如说以信息披露为例，公募基金更加充分，每天公布净值，每个季度有季度年报，还有半年报，还有全年的年报等等，都进行了很多方面的详细披露，对投资行为也非常严格，对基金经理，比如说要折衷，手机在交易时间要上交，要对各个方面进行严格的监管。

　　在过去一枝独秀的情况下，它优势是非常突出的。在多元化的时代，它的优势相对来讲优势就不是很突出了，甚至还有很多的劣势。但是作为投资者，无论是投资公募还是投资私募，对它来讲，我相信他们关注过程，但是更关注结果，不管是黑猫，还是白猫，抓住老鼠就是好猫，你得有业绩，如果没有业绩，不管你信息多么透明，那么你也很难吸引投资者长期的信任。

　　但是同样的理财产品，由于它属于不同的行业，导致监管标准也是完全不一样的。特别是对于股票型的产品、高风险的产品，标准不一致。整个监管行为、各个方面都不一致，比如说公募的基金经理你不能投资股票等等，这些监管标准差距非常大。这样对公募的基金经理是不公平的，同样为投资者理财，一方面投资者有很高的回报，但是有严格的要求，有严格的监管，这方面不是那么很公平的。所以我们建议对相似的理财产品，尤其是高风险的理财产品，应该实行不同行业的监管条件，标准要统一，大家用统一一个标准来进行监管，主管部门要加强对市场投资行为的监管。这样有利于遏制不公平的竞争，也树立投资者的信心，能够维护资产管理行业良好的声誉。

　　这些监管标准涉及到多个方面，比如说信息披露的要求，还有销售的风险提示，还有适应性的标准，还有客户服务的责任、从业人员、销售人员的资格考试和行为规范等等，我想都应该有统一的标准。现在在这样一个理财多元化的时代，我想公募基金还面临很多的困难要克服。比如说现在是春光明媚，冬天过去了，春天到来了，但是公募基金的春天可能还会更遥远一些。

　　如何解决？我觉得有来个方面，第一个方式，就是解决标准统一的问题，外部来解决监管标准统一的问题，就是相似的产品，用相似的标准。第二，内部要改革，在这种理财多元化的时代，在相互竞争的阶段，也不能够固步自封，也要有危机意识，也要解放思想，改革现行的这种基金制度，特别要解决基金持有人的利益跟基金经理的利益要一致性，解决一致性的问题，他们的风险要共担，收益也应该共担，比如说私募基金类似这样的方式，把公募基金和私募基金两种理财方式，各有优势，各有好的制度的优势，应该相互借鉴，把它去融合，大家都在喊保护投资者利益，真正从制度上解决投资者的利益保护问题。只有这样，从长远来讲，才能把基金整个行业理财进行规范化。

　　第二个问题，大家都在谈规模，我借这个话题谈点看法。10多年来，大家对规模看的非常重，因为没有规模就没有收入，没有收入就找不到好的投资人才，没有好的投资人才，就不可能有业绩，这是一个很简单的一个逻辑关系。这是一个一直困扰整个公募基金的一个普遍性的问题，而且全世界都普遍共同存在的问题，就是追求规模。我们13年前在学习西方基金制度的时候，我们也是这么学习过来的，他们也是追求规模，而且拼命地追求规模，我想这是移植过来的。

　　这里确实有一个问题，就是怎么样正确处理好规模和业绩之间的关系。不光是基金，所有的行业都讲规模，比如说银行，一年下来我的存款增加的多少，我的报纸今年发行了多少，比去年增长了10%，那就很高兴，发的越多越好，一个记者也希望我的稿子越多越好，老百姓的钱也希望越多越好，有一些东西是确实是越多越好，但是对有一些东西不是越多越好，比如说一个教授带博士生，一般过去一个教授带一个博士比较好，现在有的教授可能带两个博士，有的还带三个，现在还有博士班，一个人带十几个，那就是说一个教授的精力很有限，天天做研究，还要去演讲，他有多少精力带那么多的博士，还有搞艺术的，比如说一个画家，他画了很多画，不一定都值钱的。

　　所以基金就像艺术品一样，不是说越多越好，一个艺术品花了半年的时间，把这个艺术品做起来，最后成为一个非常好的艺术品。有的画了一辈子，有的画的半年或者是两年，那么确实要处理好两者的关系。我的理解，我10多年的体会，做基金，做管理，无论是公募还是私募，现在很多私募我发现有这样一个现象，也是想着把规模做起来，确实有这么一种倾向，值得深思。我感觉业绩优先，始终把业绩作为一个重中之重的任务，没有了业绩，一个基金经理不能够去战胜基准，不能为投资者创造长期的合适的回报，而不是王老讲的什么越多越好，原话就是足够多的回报，是20%？300%？我的理解就是长期的、适度的、合理的回报，比如说战争通货膨胀，比如说战胜存款，战胜固定收益，常年下来10%、15%，这都是很好的回报。有了业绩，得到投资者的认可，这样投资者就更加认同。因为基金不是银行存款，也不是保险，如果说不能创造长期的业绩，只是老百姓把钱放在银行买了保险，我觉得更加安全。他投基金的唯一理由就是希望收益更高一些。这是基金经理、资产管理人在整个金融链条中存在的一个唯一的原因。

　　所以，我一直在讲基金是管理出来的，不是卖出来的。后来很多人不高兴，大家也知道是搞营销的人员不高兴，你这么一讲，我们在基金管理公司没有地位了，基金是管理出来的，而不是卖出来的，本来我们收入就不太高，这样的话奖金不更没有了吗？我讲的意思是，为什么叫资产管理公司，叫基金管理公司，它是管理公司，它的核心应该放在管理上，而不是说成立一个基金销售公司，我们会成立基金销售公司，但是那个销售公司主要是管销售的，但是我们现在的管理公司主要是做管理的，而不是说业绩不好拼命地去卖，卖完了之后很快又流失掉。我讲的意思是说怎么能够把重心放在管理上，解决业绩问题。

　　在业绩能够保证的情况下，实现规模的合理增长。我的体会是，过去我们在这个过程当中有好的地方，也有不好的地方。好的地方，比如说2007年10月份，大家知道全世界是牛市，股市特别好，每天都在涨，所有的人都非常高兴。当时基金发行非常好，每天几十亿。当时2007年8月、9月、10月、11月，大概从7月份开始，每天有几十亿，有的一天几百亿，认购特别特别好，这个就是开放式基金的特点，你做的好，它钱来的就很快，做的不好，流失也很快。大家知道当时是6100多点，现在看来不可思议，当时讲牛市还有什么红利十年、1万点，至少8000点，大家可以翻一翻2007年的证券报，都是一些大专家的意见，至少8000，还有1万点的，在那个时候确实大家非常看好，因为每天规模都在增长。在这种情况下，发基金确实是黄金时代。

　　但是当时我就觉得太疯狂了，因为这样下去，确实可能有8000点，也可能有1万点，但是这样下去是不可持续的，人们太疯狂了。当时做了一个决定，2007年10月14号就创了新高了，6124点，我们在2007年的10月10号左右，把所有的要求，统一要求，我们开会，经过集体的讨论研究，我就要求所有的基金经理，全部把仓位降下来，要求最高达到多少。同时，要把几个申购比较多的基金、好的基金全部关闭。当时压力是比较大的，但是我们觉得这样对投资者还是负责任的。包括08年，很多基金都封闭了，都不开放了，一直到08年，正好金融危机，股市狂跌，我们就把这个规模控制住了。包括2010年，我们发了100多亿，婉拒了100多亿机构的钱。我们觉得2010年市场不太好做，包括年金，它希望是稳定的一定要赚钱。但是去年很难把握，所以我们都婉拒了，投资者也不太理解，但是后来慢慢就理解了。规模没有控制住，应该少发一点，但是当太火了，一天发了100多亿，而且早上9点半就发，10点半就关闭，如果不关的话，可能规模更大一些。我们有成功的地方，也有失败的地方。但是核心还是为投资者服务。

　　最后一点，大家知道今年投资很难做，无论是公募还是私募，都很难做，机会是有，但是赚钱很艰难。为什么？因为全球面临通货膨胀，特别是新兴市场国家通货膨胀压力很大，我们国家也是CPI居高不下，3月份的CPI还是比较高的，有可能超过5，创两年以来的新高。在这种情况下，这么高的物价的情况下，这是一个制约的过程，为了应对这个问题，央行采取了适度从紧的货币政策，我们觉得是迅速的，也是有效的，我们建议政策应该持续下去，长远来讲对经济非常好。我认为今后将会面临着更长的一段时间经济较快增长和通胀较高，是一个并存的，长期的问题，那么作为投资来讲，应该适应这样一个现状，对通胀的容忍度也要相应的提高。所以，我觉得判断资本市场的机会，通胀成为一个非常关键的因素，如果通胀能够比较好的解决，我觉得今年还是有一个比较好的投资机会的。

　　所以，尽管今年形势错综复杂，但是总体来看，还要比去年整个投资要好。所以今年一些主动型的、优秀的基金经理，我相信他们的投资业绩应该要好于去年。所以我们现在整体来讲面临一个利率的时代，保值增值，管好自己的钱袋，应该成为每个人应该关心的问题。非常感谢，祝会议越办越好。

　　主持人：提一个小问题，第一个问题很尖锐，你觉得到底该怎么收，大家都会满意？

　　范勇宏：中国一直是改革开放，一直是学习西方的东西，

　　主持人：谢谢范总，祝愿华夏基金也越做越好。接下来有请下一位演讲嘉宾，中国工商银行个人金融业务部副总经理郭超，他演讲题目是“商业银行基金业务十年发展及未来趋势”。