华夏基金春季机构报告会：年金投资严控风险

　　日前，华夏基金在京举行了题为“东风渐起山水涨”的春季机构投资报告会。华夏基金特邀了国际国内政治、经济专家与公司100多位机构客户一起研讨国际政治、经济形势，并对中国经济和资本市场未来的走势进行了评价和预测。

　　华夏基金总经理范勇宏在开场致辞中表示，企业年金是千百万职工的养老钱，对此华夏基金非常重视，在企业年金业务管理中强调严格控制风险，将取得绝对正收益放在首位。在去年以来市场投资机会不多的情况下，华夏基金“宁愿少管点，也要管好点”。他表示，今年通胀率如果控制在4.5%左右，那么企业年金的投资目标至少要战胜通胀率水平才算及格。

　　针对去年以来国际国内政治经济形势，财政部财政科学研究所所长贾康、中国人民银行研究局局长张建华、国家统计局经济景气监测中心副主任潘建成和清华大学当代国际关系研究院院长阎学通分别做了精彩的主题演讲。与会嘉宾认为，目前中国经济内生动力强劲，在紧缩政策持续出台的情况下，今年一季度GDP同比增速仍然达到9.7%。同时，国内经济通胀压力很大，一季度CPI达到5%，3月份更高达5.4%，创两年半新高，但今年预计通胀将前高后低，下半年通胀会趋于缓和，全年有望控制在5%以内，总体而言，中国经济长期增长趋势不会改变。其中，贾康表示，目前宏观政策进入“一紧一松”相搭配的阶段，即紧缩的货币政策与适度宽松、积极的财政政策。阎学通认为，中国经济获得长足发展后，可以适当从“韬光养晦”转为“积极对外”的战略。

　　中国社科院拉美所所长郑秉文在会上对企业年金做了精彩的发言，博得听众阵阵掌声。他以“未富先老”作为演讲的开场白，描绘了中国快速老龄化的趋势和养老金不足的紧迫现状，又用“严重滞后”来形容当前中国养老金第二支柱—“企业年金业务”发展的滞后性和严峻形势。他认为，建立完善的企业年金制度，刻不容缓，是关系国计民生的长远大计。

　　通过国际比较、自身比较为视角，郑秉文重点分析了中国养老金发展严重滞后于经济发展水平的现状和原因。他表示，中国经济已经获得了长足的发展，目前已经进入世界银行划分的“上中等收入国家”，但无论与自身发展、其他“上中等收入国家”相比较，中国企业年金发展都严重滞后。“更不用说与发达国家相比了，我们的企业年金制度特点是：4个1%过低水平！”他具体指出，“企业参与率1%太低，中等发达国家普遍在两位数以上；年金资产占GDP比重1%过低，全球企业年金总量占全球GDP高达38%；替代率1%过低，远低于OECD国家9%的水平，替代率越低，基本保险压力越大；最后，占资本市场比重1%过低，新兴市场国家平均达到30%，发达国家则更高达40%，实践证明，企业年金越发达，资本市场就发达”。他认为，大力发展中国企业年金，有利于资本市场长远建设，有利于国民经济增长方式的转变，拉动消费，降低第一支柱“基本养老保险”的负担，以及提高企业雇员的忠诚度。

　　就与会嘉宾最关心的华夏基金2011年股市和债市的机构投资策略，华夏基金固定收益总监杨爱斌认为，全年债券市场总体资金面趋紧张，债券市场在目前收益水平上很难产生系统性机会。今年，华夏基金在债券投资上将依据政府流动性政策，在资金最紧张时反向提高组合久期，坚持“买入持有”的信用策略，并关注可转债低价配置机会和波段操作机会。华夏基金机构投资部王劲松将市场总结为“短期不悲观、中期乐观”。他认为，通胀压力下半年预期逐步缓解，经济短期出现放缓迹象，但中期可能刚刚进入新一轮扩张的“中周期上升通道”，因此经济硬着陆概率不大，可能处于新一轮经济周期起点。目前，股票市场整体估值处于较低历史水平，但估值结构性差异较大。近期投资保持中性仓位，重视自下而上精选个股，下半年视通胀和经济形势择机加仓。