首季净赎回超千亿份 基金陷入份额停滞不前怪圈

漫画 高晓建

　　无论新基金发行市场“热火朝天”，依然未能打破基金整体份额停滞不前的怪圈。

　　今年1季度基金发行市场的竞争可谓越发白热化。据统计，1季度共计44只新基金成立，首发募资额达到752亿元，这一数据大幅超过去年同期，去年一季度仅20只新基金成立，首发募资共计433.08亿元。

　　然而，在新基金大批成立之际，老基金的份额的缩水程度却远远超过新基金带来的“活水”。天相统计数据显示，1季度基金总体份额由23344.83亿份下降至22235.38亿份，净赎回达到了1094.38亿份，净赎回比例达到4.69%。

　　具体来看，股票型基金和混合型基金共计净赎回651.22亿份，债券基金基金首季赎回放量，共计净赎回115.84亿份，货币型基金则再度成为赎回“重仓区”，净赎回达到了267.76亿份。

　　偏股型基金申赎：业绩为王

　　市场期盼已久的“风格转换”终于在一季度成为现实。虽然A股市场处于区间窄幅震荡态势，但基金风格的差异，拉大了业绩的差距，业绩最好的基金与业绩最差的基金净值收益率拉开了20多个百分点。

　　一季度上证综合指上涨4.27%，深成指上涨0.84%，同期，中小板和创业板分别下跌6.32%和11.37%。由此可见，一季度市场的走势呈现出与2010年全年较大的差异。钢铁、房地产、金融等在2010年严重落后市场的板块开始大幅领先，而医药、信息服务、电子元器件等在2010年贡献超额收益的主要标的出现了显著的调整。

　　随着市场风格的转换，股票方向基金业绩亦渐次拉开。申赎背后，则体现出了“业绩为王”的投资理念。

　　天相统计数据显示，一季度包括股票型基金、混合型基金、指数型基金在内的偏股方向基金总计净赎回达到了651.22亿份。

　　其中，主动投资的股票型基金，一季度份额由9112.15亿份下降至8859.60亿份，净赎回252.55亿份，净赎回比例为2.77%。指数型基金方面，一季度份额由3761.56亿份下降至3587.17亿份，净赎回比例略微有所提升，达到4.25%。此外，混合型基金份额由6729.58亿份下降至6490.23亿份，净赎回239.35亿份，净赎回比例达到了3.56%。

　　具体到单只基金的申购、赎回情况来看，基金申赎变化再次证明，基金业依然是“业绩为王”。

　　天相统计数据显示，主动投资的股票型基金整体遭遇净赎回的情况下，依然有不少业绩向好的基金实现净申购。243只主动投资的股票型基金中，有60只基金实现了净申购，占比接近25%。在实现净申购的股票型基金中，有16只基金净申购比例超过20%，其中，3只基金净申购比例超过50%。

　　在遭遇净赎回的股票型基金中，赎回比例出现了较大分化。据统计，120只基金净赎回比例在10%以下，40只基金净赎回比例在10%到20%之间，还有21只基金净赎回比例超过20%。

　　令人担忧的是，部分小基金公司旗下业绩较差的基金在1季度遭遇大比例赎回后，份额已经不足2亿份。据统计，目前有18只股票型基金份额不足2亿份，其中6只份额不足1亿份，最小的一只基金份额仅5317万份。

　　与股票型基金类似，一季度混合型基金申赎同样出现了较大分化。具体来看，169只混合型基金中，34只实现了净申购，占比超过20%。其中，有10只混合型基金净申购比例超过了20%。在遭遇净赎回的混合型基金中，赎回比例同样出现了较大分化。107只基金净赎回比例在10%以下，17只基金净赎回比例在10%到20%之间，还有9只基金净赎回比例超过20%。

　　在一季度遭遇较大比例赎回后，22只混合型基金份额不足2亿份，其中，9只混合型基金份额不足1亿份，最小的一只混合型基金份额仅为0.508亿份。

　　指数型基金申赎：风格优先

　　2011年开年后，“小而美”行情戛然而止，一季度以来指数的走势远比大多数个股要强，低估值指数成分股开始重新展现投资吸引力。从一季度基金业绩来看，投资股票方向的基金中，仅指数基金的平均净值增长率取得了正收益，股票型、混合型基金的平均净值增长率均出现了不同程度的下跌。

　　事实上，今年以来基金业绩的好坏，更多取决于配置的行业，而非仓位的高低，行业的配置则更多体现为投资风格的选择。

　　“如果过多配置成长风格的板块，即使仓位很高，也难在今年的行情下取得很好的收益。”上海一合资基金公司投资总监坦言，“目前的市场中，更重要的是对重仓行业的选择。”

　　事实上，从投资者对于指数基金的申赎情况来看，亦反映出市场对蓝筹风格的指数基金的追逐。部分成长风格的指数基金，则遭遇了较大比例的赎回。

　　天相统计数据显示，95只指数型基金中，29只实现了净申购，占比超过3成，其中11只指数基金净申购比例超过了20%。据记者了解，今年以来，个别保险公司、券商理财产品也逐步增持了指数基金。

　　遭遇赎回的指数基金中，31只净赎回比例在10%以内，19只指数基金净赎回比例在10%到20%之间，此外还有15只指基净赎回比例超过了20%，其中多以成长型风格的指基为主。

　　固定收益类产品：赎回抬头

　　每年年底营销货币市场基金“冲规模”已经成为基金业内的“潜规则”，次年一季度货币市场基金则不可避免遭遇大比例赎回。

　　天相统计数据显示，今年首季货币型基金依然难以避免地成为赎回比例最大的基金产品。其份额由1561.23亿份下降至1293.47亿份，遭遇了267.76亿份净赎回，净赎回比例超过了17%。

　　具体来看，71只货币型基金中，43只为净赎回，其中，4只货币型基金净赎回在10%以内，6只货币型基金净赎回比例在10%到20%之间，此外还有13只货币型基金净赎回比例在20%到50%之间。多达20只货币型基金份额缩水过半，其中，2只货币型基金份额缩水超过了90%。

　　此外，还有28只货币型基金在一季度实现了净申购，其中，9只货币型基金净申购比例翻番，某中小基金公司旗下的一只货币型基金净申购比例达到了796.44%。

　　就债券型基金而言，一季度赎回亦有所抬头。央行连续上调法定存款准备金率，加上通胀预期持续高位导致资金“脱媒”现象日趋严重，资金成本维持高位，管理层大力推动直接融资显著增加了债市的供应，一季度国内债市走过了艰难的投资环境。

　　债券基金以往通过缩短组合久期、投资信用债通过高票息以抵御利率上行风险的传统避险策略，在一季度效果并不让人满意。新股的快速发行，对估值泡沫起到了有效的挤压作用，新股申购不再是债券基金的无风险获利机会，相反已蕴含着较大的风险。

　　在此情况下，一季度债券基金的赎回力度有所抬头。债券型基金的总体份额由1197.10亿份下降至1081.26亿份，净赎回为115.84亿份，净赎回比例达到了9.68%。

　　虽然基金公司整体份额在一季度出现了下降，但亦有部分基金份额呈现出“逆势”增长的态势。61家基金公司中，包括长信、银河、金鹰、东吴、广发、易方达基、富国和华夏在内的8家基金公司旗下基金总体上实现净申购。其中，长信基金实现了12.16%的净申购，主要得益于旗下货币型基金的大幅增长。银河基金实现了9.51%的净申购，则主要得益于旗下货币型基金和部分股票型基金的份额增长。金鹰基金实现了6.64%净申购，主要得益于旗下偏股型基金的业绩较优，获得了投资者的青睐。

　　值得注意的是，一季度大部分基金公司份额有所下降，其中17家基金公司旗下基金总份额不足100亿，6家基金公司份额不足50亿。

　　一季度基金申赎情况一览

　　类型 期初总份额(亿份) [2011第1季报] 期间总申购份额(亿份) [2011第1季报] 期间总赎回份额(亿份) [2011第1季报] 期末总份额(亿份) [2011第1季报]

　　股票型 12873.71 1407.37 1819.25 12446.77

　　其中：

　　指数型 3761.56 846.04 1005.36 3587.17

　　混合型 6729.58 291.87 531.22 6490.23

　　QDII 983.22 7.69 67.25 923.66

　　债券型 1197.10 344.94 460.77 1081.26

　　货币型 1561.23 2709.21 2976.97 1293.47

　　总计 23344.83 4761.08 5855.46 22235.38