基金防“雷”术

　　如海普瑞（002399.SZ）这样带有“高成长”光环的个股业绩突然变脸，如双汇这样成长确定的成熟企业突遇食品安全考验，更有数不清的上市公司突因媒体曝光负面而股价大幅下挫……在资本市场的投资中，充满着这样那样的“地雷”，它爆炸

之际，均有相当比例的基金净值被炸飞。如何规避这种风险，成为公募基金从行业起步之际便伴随的命题。

　　似乎没有根除的良策，只能去探讨一些预防的措施，或是善后的方式。

　　提前为可能存在的风险留出空间或许是一种手段。在双汇事件爆发后，南方基金首席策略师杨德龙告诉《第一财经日报》记者，在圈内的一个聚会中，他们曾讨论是否要将食品饮料行业的估值标准下调10%或者20%。在他看来，食品安全问题使这一行业成为 “雷区”，留出一定的估值空间可以规避这一风险。

　　但在另一些操作者看来，这一方法可实施性有待存疑。一位基金经理表示，如去年的行情下，食品饮料等行业股票节节上涨，本身就难以买到合适的标的，如果再下调20%，投资难度更大。而且，估值标准下调20%意味着卖出的点位可比现有的点位低20%，为了不到千分之一概率的食品安全风险，去调整整个行业的估值，似乎很难被基金公司接受。

　　这种突然爆发的风险难以规避，但基金对业绩变脸却并非毫无预期。在海普瑞、思源电气（002028.SZ）等个股公布一季报之前，原本重仓的易方达、国投瑞银基金等就已纷纷逃离。

　　“像双汇那样的事件，或者是其他由于媒体曝光导致的股价大幅下挫属于突发状况，但业绩变化不会是一朝一夕的事情。”一位专户投资经理在接受记者采访时表示，研究员和基金经理可以依靠对公司的密切关注避免这一情况的发生，从许多蛛丝马迹中发现端倪。譬如，关注公司产品的价格变动，关注公司的业务扩张，关注行业毛利状况、原料价格……这考验的是基金经理和研究员对公司及所在行业的了解程度。

　　即使没有提前探测到“地雷”爆炸，在事发后的决断也能影响基金公司的损失程度。业内人士曾拿双汇事件中兴业基金与华安基金的处理方式做出对比。作为持有双汇最多的基金，兴业基金等大部分基金公司在双汇停牌期间，按照一个跌停板的价格对估值进行了下调，但持股不多的华安基金却下调了两个跌停板。虽然市场对这两种做法也有所争议，但较为确定的是，下调两个跌停板，或可适当减少投资者的赎回。

　　作者：贾华斐