笑对大盘跌 邹唯领衔21只股基提前超配抗跌行业

　　“自下而上”抑或“自下而上”选股？对基金而言，这一问题几乎难有定论。不过，选对行业虽不敢断言成功了一半，但至少也是成功的开始。自4月19日的单边下跌行情中，到底哪只基金与成功挨边了呢？

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，进入二季度

，大盘经历10个交易日的爬升后，自4月19日开始转身下跌，截至5月6日，上证指数累计下跌193.44点，跌幅6.33%。期间有476只占比近六成的基金重仓股跑输大盘，主动管理型偏股基金平均回报率-4.67%，且仅7只基金获得正收益。在中国证监会的行业分类中，仅有电力、煤气及水的生产和供应业这一行业平均股价实现逆市上涨。

　　在56只超配这一逆市上涨行业的偏股基金中，有21只占比37.5%的基金同期回报率跑赢同侪，可谓实现了“有效超配”。邹唯执掌的嘉实主题精选同期回报率-1.16%，在主动管理型偏股基金业绩榜单中遥遥领先；敢把王亚伟拉下马的孙建波也没错过这次牛行业行情，其执掌的华商策略精选、华商盛世成长均“有效超配”逆市上涨的行业，回报率跑赢同侪。
　　338只基金整体低配牛行业

　　56只股基提前超配

　　据《证券日报》基金周刊独家观察，4月19日至5月6日，中国证监会的13大行业中，仅有电力、煤气及水的生产和供应业流通股本加权平均股价上涨2.47%，成为唯一实现逆市上涨的行业；批发和零售贸易，传播与文化产业两大行业同期较为抗跌，跌幅分别为2.63%、3.19%，跻身抗跌行业前三甲。记者注意到，采掘业、房地产业、农林牧渔业、社会服务业四大行业表现最不给力，13个交易日跌幅均超过7%。

　　A股的普遍下跌令基金很无奈。据WIND资讯最新统计，一季度末基金共有843只重仓股，可交易股票830只。在4月19日至5月6日大盘单边下跌期间，有476只占比57.35%的基金重仓股跑输大盘；286只基金重仓股13天内跌幅超过10%，包括双汇发展、汉王科技等21只重仓股跌幅超过两成。重仓股的快速下跌，着实令基金措手不及。354只主动管理型偏股基金平均回报率-4.67%，且仅7只基金获得正收益。不过，56只能踩准牛行业的基金一度得到投资者的密切关注。

　　统计数据显示，一季度末共有338只基金配置了电力、煤气及水的生产和供应业相关股票，持股市值197.27亿元，占基金净值比0.83%，占股票投资市值比1.14%。不管是持股市值还是占基金净值比、占股票投资市值比，三项数据在全部行业中的排名均落后。但一季度持股市值增长率达到7.69%，仅次于金属、非金属行业。值得注意的是，基金对电力、煤气及水的生产和供应业股票市场标准配置比例2.53%，相对标准行业配置比例-1.39%。显然，基金对这一逆市上涨的行业不但没有标配，而是低配。

　　分类数据显示，338只重仓电力、煤气及水的生产和供应业的基金中，有201只为主动管理型偏股基金，占比六成。其中，有56只主动管理型偏股基金超配了这一强势行业，超配基金占重仓偏股基金的27.86%。　

　　赚了行业却不赚钱

　　何滨任壮“骑牛”业绩下滑

　　与成功最挨边的莫属摩根士丹利华鑫基金公司的女基金经理何滨，但最挨边并不等于最终拥有这份成功。

　　据一季报披露数据，何滨执掌的大摩卓越成长，持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值8150.49万元，市值增长率0.55%；这一行业持股市值占基金净值比7.73%，占股票投资市值比10.95%。与股票市场标准行业配置比例2.53%相比，电力、煤气及水的生产和供应业超配8.42%。该基金明确称，采取“自下而上”精选个股、积极主动的投资策略，资产配置主要考察三方面的因素：宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。

　　超配快跌中的抗跌行业，似乎并没有为何滨带来实际贡献。4月19日至5月6日期间，大摩卓越成长净值增长率为-5.39%，虽然这一收益率跑赢了同期大盘，但却跑输全部主动管理型偏股基金-4.67%的平均回报率。

　　赚了行业却没赚钱的命运同样也发生在东吴基金管理有限公司基金经理任壮身上。任壮执掌的东吴行业轮动，持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值24137.43万元，市值增长率19.77%；这一行业持股市值占基金净值比6.96%，占股票投资市值比8.55%，该基金超配比例6.02%。东吴行业轮动采取“自上而下”策略，坚持“能源＋资源＋金融”的投资方向，在整体仓位下降9个点至80.51%的同时，其布局周期类品种的比重超过50个点，占比60%左右；动态增大预期收益率较高的行业配置，减少预期收益率较低的行业配置。

　　与何滨相似，任壮也没有在这一牛行业中赚钱。4月19日至5月6日期间，东吴行业轮动净值增长率为-10.32%，不断跑输了同期大盘，也跑输全部主动管理型偏股基金的平均业绩水平，在回报率榜单中排名倒数第一。

　　何滨的“自下而上”，任壮的“自下而上”，两种截然不同的选股思路，却让两人不约而同超配了最能抗跌的行业，但两人都没有成功将这种行业配置优势表现在基金回报率上。

　　据《证券日报》基金周刊记者观察，超配电力、煤气及水的生产和供应业这一强势行业的56只主动管理型偏股基金中，有35只跑输同类平均业绩水准，占比62.5%。

　　邹唯孙建波领衔

　　21只股基“骑牛”跑赢同侪

　　除35只超配牛行业跑输同类平均业绩水准外，还有21只基金超配牛行业且回报率跑赢同侪。

　　嘉实基金管理有限公司基金经理邹唯，执掌的嘉实主题精选持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值75489.40万元，持股市值占基金净值比5.7%，占股票投资市值比10.38%。与股票市场标准行业配置比例2.53%相比，电力、煤气及水的生产和供应业超配7.85%。该基金明确称，采用“主题投资策略”，从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建股票投资组合，并优先考虑股票类资产的配置。鉴于国内宏观政策的多目标管理、紧缩政策保持温和，以及美国继续维持数量宽松政策，主要配置了围绕于油价与农产品价格的相关投资主题。

　　超配抗跌行业，令邹唯业绩再度领先。4月19日至5月6日大盘下跌193点期间，嘉实主题精选净值增长率为-1.16%，成为这一期间抗跌性表现最为突出的偏股基金。

　　另外，张卓执掌的鹏华普天收益(持股市值占净值比2.3%，占股票投资市值比3.39%，超配0.86%)同期净值回报率为-3.07%；王卫东执掌的新华优选成长(持股市值占净值比9.64%，占股票投资市值比10.17%，超配7.63%)13天时间净值回报率为-3.13%；吴印执掌的万家双引擎(持股市值占净值比3.19%，占股票投资市值比6.15%，超配3.61%)同期净值回报率为-3.27%。

　　敢把王亚伟拉下马的孙建波也没错过这次牛行业行情，其执掌的华商策略精选持牛行业市值占净值比2.57%，占股票投资市值比3.56%，超配1.03%，同期净值回报率为-3.09%；孙建波与庄涛、梁永强联合执掌的华商盛世成长，持牛行业市值占净值比3.65%，占股票投资市值比4.13%，超配1.6%，同期净值回报率为-4.26%。

　　从基金公司的角度分析，新华基金管理有限公司旗下3只偏股基金提前超配牛行业且回报率超过同类基金平均水平，是有效踩准牛行业的典型基金公司。除新华优选成长外，新华行业周期轮换、新华泛资源优势两基金分别超配牛行业0.98%、3.32%，两基金4月19日至5月6日期间回报率分别为-3.35%、-4.66%。旗下有两只偏股基金同时入围的基金公司有6家，包括博时基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、中海基金管理有限公司。

　　作者：赵学毅 (来源：中国经济网——证券日报)