定向增发陷阱重重 基金参与更加谨慎

　　[与打新股一样，定向增发同样存在陷阱。在今年实施定向增发的公司中，得润电子、国脉科技、长安汽车等目前股价均低于定向增发价]

　　打新股或是参与上市公司的定向增发，都曾是基金提高收益的两大法宝。但今年以来，打新收益率日益下滑，定向增发也是陷阱重重，基金对

这两块的参与都更加谨慎。

　　Wind资讯统计数据显示，今年以来共有63家上司公司进行了定向增发（含面向原股东），而基金参与了其中的24次，占比超过三分之一。有趣的是，同属一家基金公司旗下的公募产品和专户产品，对于定向增发却表现出不一样的热情。

　　易方达基金旗下的专户产品对增发兴致很高，其在中行、浦发银行（行情，资讯）、深发展发行的易方达增发添利1号资产管理计划，分别参与了得润电子（002055.SZ）、黑猫股份（行情，资讯）（002068.SZ）、广百股份（行情，资讯）（002187.SZ）和海利得（行情，资讯）（002206.SZ）的定向增发。这几项投资中，得润电子一项仍处于亏损状态，由于申购量不大，浮亏一共只有130万元。

　　但易方达旗下的公募基金却对定向增发明显不感兴趣。今年以来，公司旗下只有易方达价值成长参与了黑猫股份的定向增发，投入2748万元资金，但获利不菲，目前浮盈已达1072万元，收益率已接近40%。

　　从单个基金公司旗下基金参与增发次数来看，参与最多的是新华基金，该公司旗下有五只股票方向基金同时参与了洪城水业（600461.SH）的定向增发，累计投入资金1.45亿元。这项投资为其带来1770万元的浮盈。

　　事实上，与打新股一样，定向增发同样存在陷阱。在今年实施定向增发的公司中，得润电子、国脉科技（002093.SZ）、长安汽车（000625.SZ）等目前股价均低于定向增发价。如得润电子增发价格为21元，但其目前股价还不到20元，即使算上其2011年度派出的每10股0.5元现金红利，参与增发的机构仍是浮亏。

　　而在打新收益率节节下降的同时，债券型基金仍不愿完全放弃这一机会，但实际结果却并不理想。富国天利增长今年以来就参与了18只新股的首发配售，累计申购动用资金20亿元，获配投入资金超过2.87亿元，但在通源石油（行情，资讯）（300164.SZ）一项投资上，就亏损了1159万元。

　　工银瑞信基金公司旗下的信用添利、增强收益和双利债券等三只债券基金，都是今年打新的基金主力，分别参与了17只、16只和15只新股申购，打新结果也是盈亏各半。

　　“对于基金来说新股无风险收益的时代基本上已经过去了，需要加强对新股的研究深度，在研究深度加强的基础上做出合理的定价，再去选择是否参与新股发行。”南方保本拟任基金经理蒋峰对《第一财经日报》记者表示。

　　蒋峰称，为了更合理地对新股定价，公司加大了对研究员的考核力度。在新股申购时，研究员要出定价报告，基金经理照其报告选择新股申购，但如果最终发行价格与其定价范围不符，无论过高或过低，基金经理都会为其打出负分，这将影响研究员的年终考核。

　　南方保本另一位拟任基金经理孙鲁闽也表示，新股跟老股的买卖将会执行同一个估值标准。“由于新股盈利还没有经过历史检验，甚至个别情况下有些新股是偷换包装，所以我们对新股的盈利预测会更加趋于谨慎。”