阳光私募探索创新模式接轨对冲基金

　　日前，记者从上证财富研究中心了解，自2009年7月信托公司的证券账户停开后，信托公司原有的存量账户弥足珍贵，在市场上甚至可以“卖”到数百万元的高价，这对于任何一家阳光私募基金来说都是一笔不菲的开支。对此，阳光私募行业开始了模式创新的探索，“有限合伙+信托”的模式应运而生。

　　据悉，目前有不少私募已合理利用规则采用“有限合伙＋信托”的模式，成功规避了动辄百万元的证券账户开户障碍。所谓的“有限合伙制＋信托”模式，即成立有限合伙形式的企业，由管理人担任一般合伙人的角色，而投资人购买信托计划的份额，信托计划整体作为有限合伙人加入有限合伙企业。税收费用方面，基金公司依然需缴纳企业所得税，而作为有限合伙人的信托产品本身并不是合格的纳税主体，而由购买信托产品获得个人收益的投资者缴纳所得税。

　　除了成功绕道信托账户外，利用有限合伙企业本身还可以开设股指期货账户，这让私募离对冲基金更近一步。如此立省百万绕道开户、又能阳光化发行，甚至还可以参与股指期货，这种创新模式的吸引力和生命力无须赘言。业内人士坦言，在股指期货推出后，中国资本市场和海外成熟市场已经越来越像，对参与的各类机构而言，原先单边市的盈利模式遭到颠覆，只有顺应市场的变化进行“两条腿走路”，才有可能在市场上活得更长久，相信未来国内资本市场上将活跃着“中国式对冲基金”。

　　据悉，以民森旗下的外贸信托·民晟系列A、B、C号为例，三只基金均采用“有限合伙＋信托”的模式。国泰君安也于今年的3月7日发行了首只证券公司发行的对冲基金“君享量化”，其成立的初衷同样是期望以做空股指期货对冲的方式来规避大盘系统性风险的方法。

　　(徐一波) 来源证券日报·中国资本证券网)