基金业绩起伏 FOF发行提速

　　公募基金行业内部流传着一个规律，除了一哥王亚伟之外，基本上前一年排名前十的基金，到了下一年很可能沦为垫底，根据之前业绩选择基金的投资人则会蒙受惨重的损失。这一变化，引发了券商提速发行FOF产品。根据公开资料显示，证监会日前集中批复3只FOF的募集申请，今 年以来已经成立的FOF达到6只，这一数据已经大幅度超过2009年全年5只的成立速度。

　　FOF发行提速

　　记者了解到，近两年券商发行的FOF数量已经提速。不少券商正在加紧备战FOF产品扩容，与其他类型权益投资的券商集合理财产品同步，正在加速抢食公募基金市场。随着市场上基金数量的急速增加，包括券商和监管层在内，对FOF的扩容显得乐见其成。相关统计数据显示，目前市场上已经成立的FOF产品合计39只，总规模约260亿元。其中仅2010年成立18只，与同一年公募基金数量急速扩容显得一致。

　　记者从相关渠道获悉，目前市场上第40只FOF产品银河木星一号本周一上柜发售，按照wind资讯的产品分类，木星一号投资类型属于偏股混合型基金，虽然仅在银河证券和建行网点发售，不过首日依然募集超过3000万元。日前成立的同类产品中，原炎黄一号精选基金首募12亿元，超过不少同期募集的偏股型基金产品。

　　木星一号拟任投资主办人王跃文在接受记者采访时表示，“每一轮行情跑在最前面的都是风格极端者，但是最后面的也都是风格极端者。每一轮反转的时候，最前面的，最后面的都会发生颠倒，这个也是由于考核制度造成的，前三分之一双薪，后三分之一淘汰，所以公募基金在这种考核制下，它是很难坚守自己的理念，更多的会适应市场趋势。”

　　从今年一季度数据来看，去年业绩冠军华商盛世成长在330只同类基金中排名第292位，几乎垫底。同样去年业绩优异的嘉实优质企业、嘉实增长混合、嘉实主题以及银河系、泰达宏利系基金产品，今年以来表现也均乏善可陈。

　　市场空间仍然巨大

　　基金行业扩容被认为是FOF产品受到关注的重要基础。北京某基金人士介绍，随着基金数量的急速增加，普通基民选择基金的思维方式需要相应地转变，类似看评级数星星和看业绩的做法，在市场转变之中显得并没有太好的效果，在这一背景下，专业的基金投资产品也就有理由更受欢迎。

　　按照市场发展规律，成熟投资市场的基金数量会最终超过股票的数量，现在美国已经有2万只基金，业余投资者已经没有能力再去筛选，所以FOF型产品应运而生，且发展速度非常快，从1996年到2011年16年的时间内，其管理的资产增长近300倍，远快于基金本身的增长速度。

　　FOF的弱点不容忽视

　　虽然优点不少，但是弱点也不容忽视，根据德胜基金的研究报告显示，FOF投资一般会收取组合基金管理费和单个基金管理费，也就是存在二次收费的问题。虽然FOF的基金经理有着较低的研究管理成本，但是FOF不像一般基金经理有较大的风险回报空间和管理收入，所以一般都回收取0~0.5%的管理费；如果是同一基金公司旗下的基金则可以免去这部分费用。另外个人投资者也可以做下衡量，毕竟FOF的规模效应一般可以带来很大的议价空间，这也会降低投资成本。

　　此外，FOF还存在组合基金和子基金的规制部门不明确的问题。目前国外法令规范FOF基金最少投资5只基金，且每只基金投资金额不得超过组合基金资产规模的30%，但却未规范占投资子基金的资产规模比，而这个很容易造成基金喂养（FeederFund）的问题。例如，一只80亿元的组合基金。用5%即4亿元去投资一只1O亿元的小基金，进出都会造成被投资子基金净值严重稀释和大幅波动，对原有基金投资人不利。可能会出现募集一个大的组合基金去养自己旗下小基金，引发组合基金养子基金或子基金存亡操控于组合基金的危机。

　　从FOF的发展看，一国（地区）基金市场或同一公司旗下的基金系列其产品有趋同的趋势。尽管法令允许公司可投别家公司旗下的基金，但在实务执行上并不容易达成，则可能导致组合基金推出的意义不大，只是从基金产品线的角度来看多了一种类型的基金而已。另外，虽然组合基金可有效分散风险，但若投资范围太广泛可能会有信息透明度不足、业绩增长较慢等缺点。

　　信息时报记者叶静

　　名词解释

　　FOF（FundofFund）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金，由此间接持有股票、债券等证券资产。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金；另一方面，FOF完全按照基金的运作模式进行操作，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

　　数字

　　据不完全统计，我国市场目前沪深两市共有股票2100多只，但是基金产品仅有900多只，偏股型占500只左右，离成熟的投资市场尚有一定差距。从近几年的发展来看，国内FOF型产品的发行也有明显提速的趋势，自2006年首次发行FOF产品以来，2006年共有2只，2007到2009年间，每年分别发行了3、4和5只，2010共发行18只之多，今年到现在已经有6只产品发行，管理的总资产关于也已逼近千亿。

　　分析

　　FOF产品之所以成为近期券商发行的重点，木星一号拟任投资主办人王跃文认为有两个突出优势：

　　一是二次分散风险的能力。基金通过对股票的组合投资分散个股风险，但是对整体的系统性风险无能为力，而FOF产品投资范围比基金更宽，可以投资于封闭型基金，创新型基金，QDII等，从不同品种中选择具有比较优势的去投资，然后做一个更丰富更多样化的组合，使产品的波动更平稳，风险更小；

　　二是专业精选基金的能力，FOF产品通过量化的方式，从海量的基金当中筛选出来一个值得跟踪的名单，依靠机构投资者的资源优势跟基金公司进行面对面的信息交流，这一点普通基金投资者办不到。

　　信息时报记者叶静来源信息时报)