市场持续震荡调整 基金净值与封基折价率"双降"

　　在市场的持续震荡调整中，封闭式基金呈现出较明显的抗跌性。从上周数据来看，传统封闭式基金平均折价率水平已创历史新低，少数即将到期的基金甚至存在溢价交易。本周二、周三两日，传统大盘封闭式基金平均折价率在6.7%左右的低位徘徊，换手率也较低。市场分析师认为， 当基金净值增长为正，封闭式基金折价率进一步下降，则意味着市场可能转入上升期。但从近两周情况来看，基金净值与封基折价率呈现“双降”，因此，目前很难看出市场会立即止跌向上的趋势。

　　折价率进一步降低

　　截至上周五，传统封闭式基金整体折价率由前一周的8.35%降至6%，到期期限超过3年的长期基金折价率则由9.56%降至7.28%，处于历史最低位；到期期限小于3年的短期基金折价率由5.81%降至3.32%，也与2009年6月和2010年10月的历史低位接近。

　　基金分析师认为，封基折价率逐步下降属于“理性回归”。今年三四月份封基折价率水平有所放大，给投资者带来的回报并不理想，但从五六月份出现市场宽幅震荡后，由于仓位相对较低，加之有债券仓位作为安全垫，封基表现相对抗跌，因而在下跌市中反而出现折价率下降现象。自5月以来，有些封闭式基金仅跌去了1.2%的净值，较开放式混合型基金平均4.2%的跌幅要小很多。从二级市场看，基金裕隆、基金普惠等较为抗跌的基金折价率都处于相对低位，一季度末买入的投资者获得了相对稳健的回报。

　　未见触底反弹迹象

　　兴业证券分析师王斌介绍，以季度为周期，分析股票型基金净值增长与封闭式基金折价变化后发现，封闭式基金的折价变化往往滞后于基金净值增长一个周期。因此，当两者的走势出现分歧，往往预示着市场转折点的到来。

　　他介绍，规律一般是这样的：当基金净值增长为正，封闭式基金折价率仍在下降，则意味着市场可能已转入上升期。反之，如基金净值增长为负，封闭式基金折价还在回升，则意味着市场可能已转入下降期。而从近两周的情况来看，这两者还没出现背离现象，基金净值与封基折价率呈现的是“双降”。

　　从王斌提供的图表看，历史上市场的转折点往往出现在季度末到季度结束后的一个月内。2007年6月、2008年1月、2009年1月，市场发生转折时，封基的折价率与基金净值表现出现背离。如果以这个结论进行类推，接下来的两三周时间或许是较好的观察时机，投资者或可以在市场底部逐步出现的时候，进场买入偏股型基金。

　　作者：江沂 (来源：中国证券报·中证网)