万家基金邹昱：捕捉“敏感” 果断执行

　　邹昱，硕士学位，毕业于复旦大学。2006年7月至2008年3月在南京银行(601009)股份有限公司从事固定收益研究。2008年4月进入万家基金管理有限公司，从事固定收益投资研究工作，并担任基金经理助理。现任万家固定收益部总监兼万家货币基金基金经理、万家稳健增利债券基金 经理。

　　邹昱执掌的万家货币基金，继摘得“2009年度货币市场金牛基金”后，去年成功蝉联该奖项。虽然低风险、低收益特征的货币基金，通常较少受到普通投资者关注，但在邹昱眼里，货币基金的运作难度并不低于其他类型的基金。他指出，由于近年来货币政策变化幅度较大，货币基金的运作常受到利率频繁变动的影响。因此，要想取得理想的业绩，不仅要对政策走向有足够的敏感性，而且要敢于坚定执行自己的独立判断。

　　大局与细节并重

　　在蝉联“货币市场金牛基金”奖项后，中国证券报记者问邹昱：“随着这几年对市场的逐渐熟悉，你的风格有变化么？”邹昱明确地回答记者：“没有！”

　　2008年4月才进入万家基金公司从事固定收益投资研究工作的邹昱，短短数年便完成了从基金经理助理、万家货币基金经理、万家固定收益部总监的职务升迁。这固然受益于他在固定收益投资方面的深厚功底，也源自他对自己投资风格一如既往的坚持。

　　邹昱认为，管理好货币基金不但要有独立的判断，最为关键的是执行力。简单地说,就是看对一定要做对，做错一定要迅速改正。“债券市场上，近年来很容易出现阶段性利率波动幅度很大的情况，而且在时间转换上非常快速。如果在操作上稍有迟疑,就很可能错失投资机会或是面临较大的损失。判断正确而没有反映在基金操作上是毫无意义的。”邹昱说。

　　邹昱同时指出，投资决策和操作一定要顺应趋势，不应过分追求更好的价格或等待市场反转而迟迟不能做出决定。这听上去简单，但在实际操作中，个人情感上不愿意认输和期望市场走势符合预期的侥幸心理，会严重影响决策者的客观判断，从而忽视一些局外人看来非常明显的买入或卖出信号。“回头来看，在过去的投资管理经历中，犯错主要就是因为依赖主观意愿而不是实际的市场走势做出决策，而较好的操作都是顺势操作，并且发现错误后能立即改正。”邹昱称。

　　此外，邹昱对投资的稳定性要求也非常高。货币基金低风险、低收益的投资特性，决定了其投资群体与偏股型基金有着很大的差别，对此，邹昱认为，货币基金是风险相对最小的投资工具，可以作为现金和活期储蓄的一种替代，它的投资者肯定要求最小的风险与最好的流动性，因此，只有在这个前提下，货币基金才可以追求收益的最大化。他同时指出，由于货币基金的投资者都有较高的流动性要求，申购赎回可能较为频繁，因此也必须提高收益的稳定性，尽量保证投资者在任一时间段内取得的收益都是类似的，也就是要降低基金收益的波动率。

　　纠结的兔年投资

　　对于今年的投资方向，邹昱用“纠结”二字来形容自己的心态，尤其是对债市的判断上。

　　就债市全年的收益率曲线而言，邹昱依然坚持年初的判断，即全年收益率会震荡上行。他表示，虽然今年资金面呈现结构性紧张的局面，但这主要体现在融出方上。固定收益类基金产品、银行理财产品的火爆发行，表明居民投资欲望依然强烈，资金面仍然比较充裕。由于居民今年对投资风险十分敏感，债市更容易受到投资者关注，债市不缺资金。与此同时，经济下滑局面的持续，有可能引发通货膨胀逐步下行，并使得紧缩货币政策有所缓和，这有望带来债市下半年投资机会。因此，就全年而言，债市收益率最终会呈震荡上行的格局。

　　不过，诸多不利因素的潜伏，也让邹昱在乐观之余，保留了几分谨慎。他指出，就目前而言，加息和提高存款准备金率的呼声还很高，而且如果单纯考虑通货膨胀压力的话，央行下半年存在多次加息的可能性，这会给债市带来潜在的投资压力。另一方面，如果由于经济下滑，政府如预期中地放缓紧缩政策力度，债市也会面临着另一个利空：银行贷款的放开，将会使得更多企业选择从银行直接融资，而非通过债券市场融资，这可能让债券基金失去一些投资机会。

　　“由于今年银根紧缩，企业不得已将融资目光转向债券市场，企业债呈爆发式增长，给债券基金投资带来了不少投资机会。但如果银行贷款放开，这种情况会有所变化，不过，这究竟会对债市产生什么样的影响，目前还难以预料。”邹昱说，“种种因素的叠加，使得下半年的投资变得复杂化，究竟该不该加仓，以及究竟该对哪些品种建仓，现在都是悬而未决的问题。” (来源：中国证券报)