好买基金研究中心周报：弱势震荡仍将维持

　　一、基础市场

　　上周截止周五收盘，上证综指收于2705.14点，周跌幅为0.84%，深证成分指数收于11593.38点，全周下跌0.42%。从规模指数看，上周中证100指数下跌1.09%，中证500指数下跌0.82%，小盘股略强于大盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个申万一级

相关公司股票走势

• 万泽股份

　　债券市场方面，中信标普全债指数全周下跌0.06%。国债指数和企业债指数均下跌。

　　上周欧美成熟市场大部分下跌，道琼斯工业平均指数下跌2.33%，标准普尔500指数下跌2.32%，道琼斯欧洲50指数下跌2.36%。亚太市场表现也较弱，恒生指数下跌2. 31%，韩国综合指数3.16%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，仅有4个行业收益率为正，取得正收益的股票型基金比例不到5%，混合型基金不到10%。股票型基金中跑赢上证综指的占比不到50%，混合型基金为58%。弱式中混合型基金具有明显的仓位优势。

数据来源：Wind、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2011年6月9日

　　股票型基金中鹏华盛世创新、南方隆元产业华商产业升级表现较好，分别上涨3.49%、1.94%、0.66%，混合型基金中博时平衡配置、嘉实主题精选、博时策略灵活表现较好，分别上涨1.45%、0.76%、0.74%。在表现较好的基金中，鹏华盛世创新、南方隆元产业以个股取胜，例如鹏华盛世创新重仓股之一万泽股份上周飙升21%，而博时平衡配置与华夏平稳增长等刚是以行业配置取胜，前者重配有色金属板块，后者重配房地产板块。

　　上周指数型基金中国联安上证商品、工银上证央企、国富沪深300表现较好，净值表现分别为-0.03%、-0.15%、-0.29%。

　　上周美国市场及香港市场表现弱于国内市场，特别是香港市场连续4日下挫，跌幅超过2%，对QDII基金带来较大影响，银华抗通胀主题、诺安全球黄金、富国全球债券居于前三位，净值表现分别为0.30%、0.09%、-0.10%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2011年6月9日

　　上周债市调整，国债和企业债在均出现明显的调整。长信利丰、长信中短债、申万菱信稳益宝表现较好，净值表现分别为0.19%、0.02%、0.00%。货币型基金整体收益0.06%，处于近期较高位置。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　好买观点

　　一、弱市震荡仍将维持

　　周四大盘放量急挫，沪指于周五再创本轮调整新低后强劲回升，沪指重新站于2700点之上。市场暂难改弱市格局：

　　其一，政策紧缩阴影挥之不去。虽然市场预期的端午节加息预期落空，但加息预期不减。主要原因是政策紧盯的通胀下降趋势并未形成。近期，新兴市场国家近期巴西、韩国央行再次加息。据机构预测，5月CPI普遍在5.5%-6%之间。加上近期先旱后涝的影响，未来通胀调控的难度增加。在调控通胀时，经济势必受到一定影响。5月份PMI显示企业已开始去库存进程，预计下周公布的5月份各项经济数据将难现惊喜。

　　其二，资金价格再度上升。上周资金价格上升，银行间市场拆借利率、票据贴现利率现明显升幅，债券收益率曲线进一步平坦化。上周3个月以下期限SHIBOR平均上升91.69个基点，银行间质押回购加权利率上升120多个基点。债券收益率上升通常领先股市低点。资金面的再度紧张，或导致A股承压。

　　其三，从技术面上看，仍未完全触底。首先，上周有效跌破10年9月末和11年1月末形成的支撑位；其次，A股素来有“久盘必跌”的说法，图形的心理暗示或促使图形自我形成；最后，市场成交量维持低位。这显示出资金进场意愿不强，市场情绪偏悲观。

　　综上所述，下周二是宏观数据公布时点，市场弱市特征难改，宜谨慎观望。

　　二、偏股型基金的选择

　　6月份无疑是较为复杂的一个月份，一方面在通胀上行、经济下行之时，政策或存在更多超预期的因素，如何对这些因素进行评估及时调整策略至关重要，另一方面，市场经过一段调整后，存在一个“确认”过程，在新的信息加入后，市场或在盘整后转折，基金经理应对能力至关重要。

　　三、债券型、指数型、封闭式、QDII基金的选择

　　上周资金价格上升，银行间市场拆借利率、票据贴现利率现明显升幅，债券收益率曲线进一步平坦化。上周3个月以下期限SHIBOR平均上升91.69个基点，银行间质押回购加权利率上升120多个基点。6月份开始实施的日均贷存比考核影响明显。在通胀预期上升，加息预期上升的情况下，短期债市或进一步回调，收益率曲线在6月份将进一步平坦化。关于债券型基金的选择，我们仍然认为，在当前经济增速开始放缓、加息进入尾声的阶段，投资者可逐渐布局。投资者可重点关注配置企业债比例较高的一级债基。此外，风险受能力较强的投资者可适当配置一些结构型债基的进取份额（富国汇利B、大成景丰B、博时裕祥B）。

　　上周，指数型基金表现好于主动管理型的偏股型基金。我们仍维持前期的观点：在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。

　　上周，26只封闭式基金净值平均下跌0.65%，价格平均下跌0.11%，整体折价率为6.79%。从上周末的数据来看，传统封闭式基金的平均到期时间是3.55年，折价率提供的静态年化回报率为2.11%，处于历史低位，缺乏吸引力。我们认为封闭式基金投资暂时仍观望。

　　上周五，道道琼斯工业平均指数下跌172.45点，收于11,951.91点，跌幅1.42%；纳斯达克综合指数下跌41.14点，收于2,643.73点，跌幅1.53%；标准普尔500指数下跌18.02点，收于1,270.98点，跌幅1.40%。纳指已跌破去年年底收盘点位。近期美股调整，投资者情绪偏谨慎，欧债危机及全球经济放缓信号出现是一大原因。短期来看，可降低欧美市场QDII基金的仓位，适当增加新兴市场QDII的仓位。