⊙本报记者 丁宁
市场的持续调整让投资者进退维谷，混沌行情下机构何去何从？万家基金投资管理部总监欧庆铃表示，结构性估值修复将是今年大部分时间内市场走向的关键词，从基本面和政策面的发展趋势看，四季度可能出现流动性改善和经济重新上行的拐点。基于上述判断，其下半年投资更倾向于调整充分、估值合理、未来高成长确定的优质中小盘股票和稳定增长的优质消费品。
温和调整 四季度或现拐点
通胀持续和经济下滑成为当下影响市场走向的主要不确定性因素。在欧庆铃看来，经过持续地宏观调控，特别是紧缩性货币政策和房地产调控，中国经济增速下滑是一个必然的结果，但其对未来中国经济依然较为乐观。
欧庆铃解释说，政府保障性住房建设、“十二五”规划的相关投资、中西部基础设施建设可以在相当大程度上抵消可能出现的商品房投资下滑，因此这一轮经济调整的程度是温和的，时间可能是在两个季度以内，消费和出口也能基本保持平稳。至于通胀，欧庆铃判断四季度可能有所回落,“不过幅度不会很大，今年通胀都会维持在比较高的水平，”欧庆铃补充道,“政策调控是"相机而择"，对经济增长有底线就不会大力度地收紧流动性，只要流动性仍然充裕，通胀就是始终不会大幅下降。”
基于对基本面和政策面发展趋势的判断，欧庆铃表示市场在经历了一段时间的持续震荡调整之后，四季度或将迎来拐点。
欧庆铃认为，去年年底，一方面是货币紧缩到一个对股市而言的临界点，另一方面经济基本面也到达了企业盈利能力的顶点，市场的趋势性拐点产生了，结构性泡沫开始崩溃。“从经济基本面和流动性收缩的趋势性看，今年大本部分时间都可能是结构性估值修复年，可能要到第四季度才能看到流动性改善和经济重新上行的拐点”。
提前布局 看好优质消费品
基于上述判断，对于下半年的投资布局，欧庆铃表示将更倾向于调整充分、估值合理、未来高成长确定的优质中小盘股票和稳定增长的优质消费品。
欧庆铃认为，今年以来周期性板块出现一波修复行情，一是其估值低，二是年初以来流动性相对宽松，三是经济基本面较平稳，市场对经济增长预期比较良好。
“不过，在目前经济处于去库存阶段的背景下，我更看好估值合理、业绩增长稳定的部分消费股。”在具体择股标准上，欧庆铃强调大消费的股票中更为看重行业基本面的中期趋势和公司估值水平。此外，在主题方面，欧庆铃预期区域经济，特别是新疆等西部区域的城镇化建设可能是长期投资的不错主题。
作者：⊙本报记者 丁宁 (来源：上海证券报)
(责任编辑：王旻洁)
来源：中国证券网·上海证券报
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