估值已近底部 基金多看少动等待机会

　　上周市场延续了前期的低迷走势，尽管一些基金认为市场底部为期不远，但困惑于没有看到市场明确的上涨机会，落实到具体行动上仍保持谨慎。操作上虽无明显的减仓，但也无明显的加仓。

　　估值已近底部

　　上周，5月份主要宏观经济数据公布，CPI同比增长5.5%，创34个月以来新高，央行年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点，A股应声下跌。随着市场的持续下跌，认为调整接近尾声的基金逐步增多。不过，市场下行空间有限，并不意味着基金敢于在此时出手买入。

　　德圣基金研究中心6月16日仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位变化不大。可比主动股票型基金加权平均仓位为79.70%，相比前周微幅下降0.16%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.00%，相比前周微降0.49%；配置混合型基金加权平均仓位66.07%，基本与前周持平。

　　上海一位基金经理表示，本轮下跌令市场估值处于较低水平，已从去年的40倍以上跌到30倍附近，接近历史最低中值26倍的水平。以目前的估值来看，市场已经具备了一定的投资价值，这是绝大多数基金经理“不舍得卖的原因”。另一方面，市场潜在的负面因素依然不可忽视，短期内看不到明确的机会，因此“不舍得卖并不意味着敢于买”，操作上仍保持静观其变的心态。

　　静待不确定性消除

　　让基金经理保持观望态度的原因在于，宏观经济和调控政策的不确定性还没有完全消除。尽管目前市场普遍预期CPI在6月触顶后会有所回落，但对于未来政策能否有所松动，各家基金公司的判断一直存在分歧。

　　悲观者认为，6月再提准之后，市场预期加息短期难以实现，但是在较高的通胀压力下，不排除后续的加息行动，在此靴子落地之前市场仍难出现明显的企稳。乐观者则认为，下半年政策面有望在经济增速下滑的背景下适度放松。

　　在政策预期难以明朗的情况下，多数基金仍选择了小心为上。上海一家基金公司投资总监就表示，在通胀压力尚未缓解前，难言央行政策的松动，更多的是进入了政策观察期。预计市场在短期内仍难以乐观，缺乏明确的机会，即使有所反弹也较难抓住，因此现在并不会对仓位和投资组合做太大变动，只是适度作了一些调仓换股，减持了一些下跌趋势明显的品种，换成了一些防御性品种。

　　当然，在整体谨慎气氛中，也有一些基金经理颇为乐观。据了解，有个别基金已在逐步提高仓位。

　　不过，在具体投资品种上，基金目前也无一致看法，在调仓中并未形成一致方向。既有继续减持中小盘转向低估值蓝筹配置的，也有人开始重新关注前期下跌显著的消费、成长板块。 (来源：中国证券报)