A股继续探底 基金跌幅相对缩窄

　　本周5月宏观数据公布，央行如期提准，显示通胀压力严峻，而预期对通胀对经济下滑的影响以及短期仍无明显利好数据，市场呈现反弹无力、继续下探走势。沪深市场指数均创出新低，其中中小板跌幅最大，达2%左右，而上周跌幅较大的B股指数本周表现企稳。市场交易量较上周有所放大，尤其是在周度后期，下跌放量成为重要特征，显示市场悲观情绪深重。行业上，本周除了地产表现较强，一周呈现上升走势，其他行业均出与大盘同方向下跌。市场风格上，本周风格特征不明显，在再度探底中，两市风格指数均出现同向下跌。

　　从本周市场来看，对经济的过快下滑以及持续紧缩政策的担忧仍成为制约市场走势的根本因素。 而从机构态度来看，市场无明确的一致预期，多数机构仍显示谨慎态度，对市场底部也认为已经不远，操作上虽无明显的减仓，但也无明显的加仓行动。整体来看，市场仍旧处于相对低迷态势，投资者心态仍显谨慎。

　　综合以上因素，6月再提准之后，市场预期加息短期难以实现，但是在较高的通胀压力下，不排除后续加息行动，在此靴子落地之前市场仍难有明显的企稳。目前市场仍处于震荡探底过程，悲观情绪笼罩，下周市场仍较难摆脱这一低迷状态，估计在大跌之后市场有望逐步走稳。

　　股票基金缓步下跌 债基亦显谨慎

　　受本周指数市场震荡探底影响，股票方向基金整体仍然延续下跌走势，本周跌幅较上周略有扩大，但平均跌幅仍小于1%，显示短期市场逐步接近底部信号。其中表现较好的基金有配置能源、地产等本周跌幅较小的行业，如景顺能源、申万优势等基金，跌幅较大的基金以华富、工银系基金为主，过多配置消费医药等行业。

　　就债券基金而言，本周债券市场走势分化，国债市场再创新高，企债和分离债等表现平稳，相较股票型基金而言，固定收益类基金仍相对抗跌。其中债券基金一周微跌0.47%，与上周持平。另外，特殊策略、保本基金均有小幅下跌，跌幅较上周保持平稳。

　　从本周市场来看，市场的风格分化并不明显，强势行业较少，而市场整体的弱市导致行业整体处于下跌通道。仅部分相对跌幅较小的行业略有好的表现，但在弱市下，这些行业对基金业绩的贡献显得十分有限。

　　股票基金继续小幅下跌 风格分化减弱

　　本周在指数震荡探底，除了地产、资源等周期股相对抗跌外，其他行业均呈现同指数方向的下跌，市场风格的分化也不再那么突出，基金整体呈现小幅下跌走势。

　　策略提示：本周市场在担忧紧缩政策中向下探底，周期和非周期行业均未现明显分化走势。目前来看，市场已经逐步在底部区间运行，但是何时企稳反弹仍需等待有利的市场信号和经济数据出台，短期市场仍会延续震荡探底，投资者保持谨慎观望即可。

　　预期加息影响债市走势 平稳震荡为主

　　在股市大跌之后，避险资金增加对债券市场的投资，本周债券市场保持震荡走势，国债、信用债等债券指数保持平稳，未能延续上涨态势，其中受5月数据以及预期后续加息政策影响较大。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。就短期市场而言，股票市场的疲软导致打新收益缩水，而因此投资的债券基金表现不佳，拖累债基整体收益，相对而言，纯债基金的避险功能短期更为引人注目。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征.在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。另外，回避短期风险的投资者不妨关注纯债基金。（德圣基金研究中心供稿）

　　作者：德圣基金研究中心供稿来源和讯)