仍重防御 关注历史低点绩优基金

　　不知不觉，2011年市场已行将一半。截至6月20日，上证指数在这近半年时间里累计下跌了6.65%，同期沪深300累计下跌8.1%。

　　在此背景下，主动投资的偏股型开放式基金在上半年间也普遍出现负收益。对于近期的资产配置而言，投资者仍应以防御配置为主。而具体到个基方面 ，投资者在选择时可以参考历史数据，关注以往在市场低点业绩较好的个基。

　　仍应以防御配置为主

　　截至6月20日收盘，上证指数收于2621.25点，年初至今下跌6.65%，沪深300指数收于2874.9点。

　　同时，数据统计显示，剔除成立未满6个月的基金后，在363只普通股票及偏股混合型基金中仅有3只基金自年初至6月20日期间实现了正收益。3只基金分别为鹏华价值优势、南方隆元产业主题以及长城品牌优选，依次实现正收益1.73%、1.12%以及0.25%。

　　其余普通股票及偏股混合型悉数尽墨。值得一提的是，理财一周报记者统计显示共有119只相关基金在自年初至6月20日期间内负收益超过了15%。其中，更是有14只基金负收益超过了20%。

　　事实上，在目前市场弱市特征难改的情况下，投资者近期仍应以防御配置为主。结合不少机构观点来看，也不宜过度悲观。

　　招商证券认为，紧缩政策仍将维持，短期内市场依然存在较多不确定因素，因此市场近期以震荡为主，兼具结构性投资机会。

　　而值得注意的是，由于市场近期急挫，偏股型基金净值普遍下跌明显。对于风险承受能力一般的基金投资者而言，近期资产组合应均衡配置高、低风险基金。其中，高风险基金以均衡配置、灵活调整的混合型基金为主。待未来通胀压力降低后，再考虑增加组合的进攻性。对于前期持有偏股型基金的投资者，则建议继续持有，不要因为恐慌或短期的净值损失而赎回。

　　另外，好买基金认为，市场处于弱势的格局十分明了，但现阶段一些积极因素也存在。其一，即将到中报公布的时间，业绩向好会给一些股票带来支撑。其二，公募基金、阳光私募等机构投资者仓位位于低位，市场弹性增加。其三，从技术面上看，在回补去年10月份的缺口后，在上周四上证A股形成一个下跌缺口。股指在1664点至2319点连线附近。A股成交仍维持低位，成交量小也是底部附近的一个标志。

　　另外，值得一提的是，考虑到下半年股市探底回升的可能性，倘若市场出现明显的启动迹象时，投资者可以通过申购具有市场代表性的ETF(如深100ETF、上证180ETF等)来快速建仓，享受大盘上涨带来的投资收益。

　　关注历史低点表现佳基金

　　主动管理的偏股型基金包括主动管理的股票型和混合型基金。招商证券指出，在目前震荡寻底的市场环境中，灵活配置的偏股型基金表现会相对较好。

　　在选择具体的偏股型基金时，投资者可以参考历史数据，关注那些在2008年和2010年两个历史低点附近业绩表现较优的偏股型基金。

　　其中，自2008年10月1日至2009年3月31日期间，沪深300涨幅为11.77%。2010年4月1日至9月30日期间，沪深300指数累计下降了12.3%。而在上述两个时间区间内均获得超额收益且业绩排名均靠前的基金值得关注。

　　相关基金则有华夏复兴、信诚精萃、泰达精选、上投动力、华夏优势、建信价值、大成景阳、银华富裕、嘉实主题、泰达周期、中银中国、大摩资源以及广发优选。

　　以华夏复兴为例，该基金在2008年10月1日至2009年3月31日期间，实现收益率28.1%，排在同类基金第7名。而在2010年4月1日至9月30日期间，该基金实现收益率10.7%，排在同类基金第19名位置。

　　再来看一只偏股型混合基金。泰达周期在2008年10月1日至2009年3月31日期间，实现收益率22%，排在同类基金第7名。在2010年4月1日至9月30日期间，该基金实现收益率8.3%，排在同类基金第13名。

　　同时，招商证券建议基金投资者三季度继续配置消费类风格的偏股型基金，进入四季度后则可以开始布局以周期类股票为投资重点的偏股型基金。

　　一般来说，周期性行业指那些容易受到经济景气程度影响的行业。通常，周期类股票在市场全面上升时，涨幅超越市场平均幅度，而当市场调整时，周期性行业的波动性也会相应增大。

　　因此，周期类股票具有较强的进攻性。与此同时，消费类股票成长较为稳定，且受经济基本面变化波动较小，因此常被视为防御型品种。

　　需要指出的是，目前市场上消费类或周期类风格的基金不少，但是由于基金经理对于消费股、周期股的诠释不尽相同，所以，投资者在选择个基时需要考察所选基金的重仓行业以及重仓股。

　　适度放缓债基配置力度

　　除去偏股型基金外，今年以来，一级债基和二级债基的平均收益均出现不同程度的跌幅。自年初至6月20日，数据统计显示，剔除今年新成立的基金后，71只一级债基中出现负收益的共有50只。与此同时，77只二级债基中出现负收益的共有67只。

　　追根溯源，一级债基的下跌主要源于打新股导致的业绩分化，而二级债基除了受此影响外，今年股票市场震荡是导致其下跌的一个重要原因。

　　回顾今年的股票市场和债券市场，如2009年一样的“股债跷跷板”效应并未如期而至。也就是说，虽然股市震荡调整，但今年债券市场整体环境并不容乐观。自去年10月以来，央行步入加息周期，多次上调存款准备金率。其中，3月期央票一二级市场利率倒挂最严重的时候曾达到189bp。存款准备金率的上调直接导致了资金面的紧张，债券收益率出现了明显的提升。

　　不过，目前来看，虽然3月期央票一二级市场利差相对有所缓解，但伴随本月也是今年的第6次上调存款准备金率，资金面紧张的局面将持续一段时间。同时，1年期央票发行利率上行的概率较大，今年下半年继续加息的概率依然较高。

　　申万菱信基金认为，在当前资金面紧张的情况下，债券基金的品种配置力度上可逐步放缓。由于当前信用债收益率不太令人满意，其投资机会还需要等待。而可转债方面，当前转债整体呈弱股性、弱债性的特点，但其估值相对合理，接近其内在价值，一旦市场反弹时，可能有较好的投资机会。其中，工行转债、中行转债等均属于偏股型，具有潜在投资价值。

　　对于大家普遍关注的通胀问题，申万菱信基金认为，6月份单月的CPI见顶是偏大概率事件，预计7、8月份增速将会回落，但回落幅度较小，整个三季度的CPI在5%以上，今年全年来看CPI可能在4.5%左右。总体来看，申万菱信基金对未来通胀的形势持偏乐观的判断，前期依然保持紧缩的基调不动摇。如果货币政策放松，就会导致经济上行，通胀的压力可能又会重新出现。

　　作者：周知秋 (来源：理财一周报)