基金中期考：资产规模缩水 “尖子生”变脸

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　走完上半场，基金整体情况如何？

　　资产规模篇：缩水近1600亿元 马太效应依旧

　　市场的持续震荡调整，一方面使得基金业绩受到拖累，另一方面也使得资金流出量增加，双重效应叠加之下上半年公募基金资产管理规模出现近1600亿元的缩水；另一方面，资产管理规模前十的基金公司名单没有出现大的变动，行业马太效应也依旧延续，前十大基金公司所管理的资产规模占据整个行业的近50%。

　　保本基金膨胀114.60%

　　天相数据统计显示，纳入统计范围的62家基金公司旗下909只基金（不包含联接基金，长盛环球、诺安全球黄金、华宝动量优选未公布数据，长信利鑫、瑞和300分级两只基金各份额资产净值分开披露，其他分级基金合并披露）截至6月30日的资产管理规模为23260.33亿元，与去年末24843.75亿元的规模相比，减少了1583.42亿元，缩水比例为6.37%。

　　从类型上看，混合型基金的资产规模缩水最多，半年间减少818.02亿元，缩水比例为11.57%；而传统上有依赖“帮忙资金”冲规模“冲动”的货币型基金则是上半年所有基金类别中失血比例最高的，数据统计今年上半年货币型基金资产规模减少344.52亿元，缩水比例高达22.48%。

　　同样出现规模萎缩的还有积极投资股票型基金、封闭式股票型基金、偏债型基金和QDII基金，在上半年其资产规模分别减少811.51亿元、142.24亿元、9.79亿元和11.79亿元，失血比例分别为8.45%、13.12%、1.32%和1.62%，由于有3只QDII基金数据未被纳入统计，目前统计结果可能与最终数据有所出入。

　　反观规模逆势增长的基金，多为低风险类型基金。数据显示，上半年纯债型基金资产管理规模增长241.57亿元，膨胀至1762.91亿元，扩张比例30.57%；上半年抢尽发行市场风头的保本型基金更是逆势扩张261.81亿元，规模增幅高达114.60%!此外，指数基金资产规模也有小幅上扬，半年增加51.07亿元，提升比例1.67%。

　　分析人士表示，上半年市场持续震荡，一方面使得偏股型基金净值遭到较大程度折损，另一方面也使得基民原本对于权益类基金的投资热情转向至低风险产品，由此使得上半年出现基金资产管理规模于基金类别的“股性”成基本负相关的特征。vā???<?<的保本型基金更是逆势扩张261.81亿元，规模增幅高达114.60%!此外，指数基金资产规模也有小幅上扬，半年增加51.07亿元，提升比例1.67%。

　　分析人士表示，上半年市场持续震荡，一方面使得偏股型基金净值遭到较大程度折损，另一方面也使得基民原本对于权益类基金的投资热情转向至低风险产品，由此使得上半年出现基金资产管理规模于基金类别的“股性”成基本负相关的特征。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　马太效应依旧

　　另一方面，从公司角度看，资产管理规模排名前十的基金公司名单没有出现大的变动，行业马太效应也依旧延续，前十大基金公司所管理的资产规模占据整个行业资产管理规模的半壁江山。

　　数据统计显示，若剔除联接基金，截至6月30日，资产管理规模排名前十的基金公司分别为华夏、嘉实、易方达、南方、博时、广发、大成、华安、银华和富国。与去年底相比，名单基本没有发生大的变动，南方从去年末的第四位跃升至第三，原本跻身前三强的博时则后退一位，屈居第四。

　　前十强中，华夏基金以2215.15亿元的资产规模稳坐头把交椅，排名第二的嘉实基金资产规模1446.20亿元，前后相差768.95亿元；易方达年中资产规模为1411.26亿元。

　　此外，南方和富国上半年资产规模逆势增长，不仅稳固了其资产规模前十的地位，更使得南方基金代替博时跃升至第三。分析人士称，这或许与相关公司在上半年较大规模和较高效率的新基金发行有关。

　　需要指出的是，如若算上联接基金的规模，名单亦无太多变数，只是易方达凭借旗下联接基金规模反超嘉实成为榜眼。数据显示，如若剔除联接基金，嘉实领先易方达34.94亿元，而如若算上联接基金，则易方达领先嘉实79.29亿元。

　　值得一提的是，虽然市场竞争日趋激烈，但马太效应依旧作用于当下的公募基金资产管理规模。数据显示，剔除联接基金，排名前十的基金公司所管理的资产规模为11359.01亿元，占整个公募基金资产管理规模的49.00%，去年底此项占比数据为48.00%，行业大佬地位似依旧坚挺。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　申赎篇：上半年遭遇整体净赎回

　　尽管上半年新基金发行市场“热火朝天”，依然未能打破基金整体份额停滞不前的怪圈。继一季度出现千亿规模赎回之后，二季度开放式基金再度遭遇整体净赎回，这或许表明上半年基金市场存量方面的人气呈现流失状态。

　　二季度赎回467.80亿份

　　数据统计显示，今年上半年共成立新基金108只，募资总额达到1769.25亿元，而去年同期这两个数据分别为64只和1110.52亿元。

　　然而，在新基金大批成立之际，老基金份额的缩水程度却远远超过新基金带来的“活水”。继一季度出现1094.38亿份规模的净赎回之后，二季度纳入统计范围的769只开放式基金（A/B/C分级基金分开统计，不包括ETF联接基金，开放式创新分级基金场内、场外份额合并统计，长盛环球、诺安全球黄金、华宝动量优选未披露数据）整体再度遭遇净赎回。

　　天相数据统计显示，二季度开放式基金赎回规模较一季度大幅减少，为467.80亿份，赎回比例2.10%，也较一季度有所回落。据此粗略计算，上半年开放式基金整体净赎回份额超过1500亿份。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　指数基金成净申购独苗

　　二季度市场出现较大幅度调整，投资者离场避险情绪有所上升，期间除指数型基金之外，其余各类开放式基金都遭遇不同程度的净赎回。

　　数据统计显示，指数型基金二季度实现净申购16.62亿份，净申购比例为0.50%。而受基金投资股票型基金和混合型基金出现一定规模净赎回的拖累，偏股型基金二季度整体依旧遭遇净赎回，具体数据股票型基金与混合型基金共计出现净赎回142.86亿份，赎回比例0.77%。

　　而在低风险基金产品方面，申赎情况也不尽理想。就债券型基金而言，央行连续动用上调法定存款准备金率和加息手段进行调控，加上通胀预期持续高位导致资金“脱媒”现象日趋严重，资金成本维持高位，管理层大力推动直接融资显著增加了债市的供应，二季度国内债市走过了艰难的投资环境。受此影响，纯债基二季度份额整体缩水14.58亿份，净赎回比例2.48%。

　　不仅如此，新股的快速发行对估值泡沫起到了有效的挤压作用，新股申购不再是债券基金的无风险获利机会，相反已蕴含着较大的风险。具有一定权益类投资属性的偏债型基金二季度更是遭遇83.62亿份的净赎回，缩水比例高达13.98%，成为当期净赎回比例最高的一类基金品种。

　　此外，保本型基金与传统上具有依靠帮忙资金冲规模冲动的货币基金也在二季度份额缩水，分别遭遇净赎回13.68亿份和155.92亿份，净赎回比例5.65%和11.45%。由于有3只QDII基金数据未纳入统计，QDII基金的具体申赎数据目前无法知晓，但从现有的情况看，二季度出现净赎回依旧是大概率事件，剔除上述3只基金，整体净赎回规模为56.87亿份。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　38只偏股基金规模低于2亿份

　　具体来看，偏股型基金二季度的申赎情况分化激烈。在积极投资股票型基金中，国富成长当期规模增长最快，二季度实现净申购9.92亿份，一跃摆脱了一季度末规模低于2亿份以下迷你基金尴尬身份，净申购比例高达541.41%；而北京某基金公司旗下1只基金二季度遭遇1.75亿份的净赎回，缩水比例高达43.34%，成为当期净赎回比例最高的积极投资股票型基金。

　　混合型基金方面，万家引擎2.65亿份的净申购也让其暂时摆脱了市场对其面临清盘风险的担忧，二季度净申购比例高达496.94%，排名同类第一；北京另一家基金公司的1只基金则以净赎回比例16.76%的表现排名垫底，二季度其净赎回份额为2.77亿份。

　　值得一提的是，目前在所有纳入统计的偏股型基金中，有38只基金份额不足2亿份，15只基金份额低于1亿份，其中规模最小的1只基金份额仅5100万份。

　　尽管整体遭遇整体净赎回，但公司层面的申赎情况并非一损俱损，部分基金公司规模逆势增长。数据统计学显示，二季度有15家基金公司实现净申购，其中汇丰晋信净申购比例最大，为6.32%，其二季度净申购份额为5.36亿份；沪上某家合资基金公司当期出现16.70亿份净赎回，赎回比例最高，为31.70%。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　业绩篇： “尖子生”变脸

　　“挤泡沫”式的行情演绎拖累了不少先前对中小盘股热情有加的基金，也成就了部分或坚守蓝筹蓄势待春或及时调仓灵活转向的基金。持续调整之下，上半年偏股型基金平均跌幅接近7%，暂时落后上证指数，而诸多上半场领跑者的面孔也同去年末的情况发生了较大变化。

　　货基唯一取得正收益

　　去年股基小幅战胜指数的历史并未在上半年的行情中得到延续。天相数据统计显示，截至6月30日，在纳入统计范围的796只去年末以前成立的各类型基金中，仅货币型基金取得1.71%的正收益，其余各类基金悉数下跌。

　　其中，积极投资股票型基金和混合型基金跌幅最大，半年分别下跌6.94%和6.92%，封闭式股票型基金下跌5.48%，指数型基金跌幅稍小，为2.38%；而同期上证指数从2808.08点回落至2762.08点，跌幅仅为1.64%。偏股型基金在上半场暂时落后指数。

　　分析人士称，紧缩性宏观调控政策密集出台造成市场资金短缺，以及对于经济增速下滑的预期等因素抑制了A股市场做多热情；此外中小盘成长股在经历去年一番持续的高歌猛进之后，受估值过高以及年报业绩大幅度不及预期的影响，整体市场表现趋弱，股票价格走上漫漫的价值回归之路。这使得先前对中小股板块趋之若鹜的基金们大面积遭遇净值回调，调整幅度明显过于大盘，从而造成上半年偏股基金跑输指数。

　　另一方面，虽然近期接连遭遇利空，但受益于上半年前期海外市场的回暖，QDII基金在整个上半年业绩表现依旧好于内地股基，平均净值增长率为-1.18%，不仅跑赢内地股基，同时也战胜了A股指数。分析人士据此认为，QDII基金分散风险的投资优势逐渐体现。

　　而在低风险基金方面，受制于宏观调控政策持续收紧和权益类投资乏善可陈，债券型基金的表现与去年大相径庭，上半年平均跌幅为0.41%，其中纯债型基金下跌0.20%，偏债型基金跌幅更大，为0.67%；此外，保本型基金也在上半年出现0.20%的下跌；受益于紧缩政策导致的资金利率提高，货币型基金成为上半年唯一取得整体正收益的基金产品，平均净值增长1.71%。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　东方新华整体发力

　　从基金公司整体业绩方面观察，上半年部分中小型基金公司抢占了业绩制高点。如果将基金公司旗下各只开放式积极投资偏股型基金业绩按期间平均资产规模加权，那么东方、新华和信达澳银三家基金公司上半年的平均业绩较为领先。

　　统计数据显示，上半年东方基金旗下股基的平均净值增长率为-1.01%，排名首位，成为唯一一家旗下股基整体业绩跑赢大盘的基金公司；新华和信达澳银紧随其后，半年平均净值增长率为-1.77%和-1.87%。而查阅期末各家基金公司资产管理规模不难发现，上述三家都属于百亿元以下的中小型基金公司。

　　数据同时显示，今年上半年旗下股基整体业绩跌幅在5.00%以内的基金公司有12家，除上述3家外，还有长信、富国、鹏华、博时、南方、宝盈、长城、光大保德信和国海富兰克林。

　　另一方面，有14家基金公司上半年股基整体业绩跌幅超过10.00%，8家基金公司跌幅介于9.00%与10.00%之间，公司之间股基整体业绩差距较大。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　王亚伟坚守前十

　　对于偏重关注短期表现的A股基金持有人而言，每次基金业绩的阶段性“大考”之后最大的看点恐怕要属谁考了“最高分”；而对于尚处年轻的中国公募基金业来说，似乎每次“放榜”总会有不少惊喜出现。

　　上半年收官，一些去年默默无闻的股基一跃蹿升至前，而不少去年末排名靠前的“尖子生”则表现平平，排名暂时落后。

　　数据显示，南方隆元在6月末最后关头反超鹏华价值成为上半场偏股型基金中的领跑者，其半年净值增长率为6.89%；鹏华价值屈居第二，净值增长率为6.58%；博时主题则以4.01%的净值增长率排名第三。

　　从排名靠前基金的一季报中可以看出，不少基金或坚守蓝筹云开月明或及时调仓灵活转向，在这波“风格转换”中押对了宝，从而实现了业绩的跃升；而反观其去年的净值表现，则有不少目前领先的基金因重配金融地产等板块而业绩平平。“不同于大部分成长股，大盘蓝筹价值股上半年以其极低的估值水平和确定的业绩增长逐步得到投资者的认可，市场表现积极趋好。”分析人士表示。

　　与此相对应的是，去年末表现抢眼的不少股基在今年的挤泡沫行情中受到拖累，净值跌幅较大。数据显示，去年排名前十的偏股型基金今年上半年大多跌幅超过8.00%，其中跌幅最大的1只基金半年净值折损16.38%，排名暂时居于后十位之内。而在所有偏股型基金中，排名最靠后者上半年净值跌幅则为20.40%。

　　在这波“尖子生”的变脸潮中，王亚伟成为唯一一张目前依旧坚守在第一集团的“老面孔”。其掌舵的华夏策略混合与华夏大盘分别以2.88%和2.38%的净值增长率跻身上半年偏股基金前十；同样有两只基金跻身前十的还有东方基金，旗下东方龙混合与东方成长半年净值增长率为2.71%和1.76%；此外，长城品牌、富国天瑞和华安配置也榜上有名。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　辛辛苦苦大半年，基金收益不仅没有跑赢日益增长的CPI，甚至绝大多数都没获得正收益。2011年上半年，基金交出了一份让投资者失望的答卷。不可否认，今年上半年股票市场不给力使得基金投资难以独善其身，上半年沪综指下跌1.64%，基金业绩全线亏损把基金行业的发展加速推入瓶颈期，迟迟难见曙光。

　　76.4%的基金取得负收益

　　2011年上半年，国内的814只基金中（不含货币和QDII），有622只未能取得正收益，占比高达76.4%；有521家跑输了大盘，占比高达64%。

　　393只股票型基金（含指数基金）今年以来的平均净值增长率为-5.78%，整体跑输大盘超4%。393只股票型基金中，有329只今年以来的收益为负，占比高达83.7%。其中，银华内需精选今年以来的净值增长率为-20.40%，位列倒数第一。光大保德信中小盘、海富通中小盘和信诚中小盘股票今年以来的净值增长率则分别为-19.76%、-17.70%和-17.01%。

　　跌幅较多的原因是它们配置的重仓股以中小盘为主，而中小盘股在近半年的时间内跌幅是最大的。去年的业绩冠军华商盛世成长却被淹没在了“茫茫基海”中，下跌8.92%，位居中游。

　　在181只混合型基金当中，有155只基金未能取得正收益，占比高达85.6%。其中，华富竞争力优选、华富策略精选、华商动态阿尔法、招商先锋混合、天弘精选混合今年以来的净值增长率分别为-17.75%、-17.24%、-16.38%、-14.84%和-14.78%，分别位列倒数前五位。

　　在182只债券型基金当中，有109只未能实现正收益，占比约为59.9%。其中，嘉实多利进取、金元比联丰利、东吴优信稳健C、东吴优信稳健A和华富收益增强B今年以来的净值增长率分别为-7.08%、-5.49%、-5.27%、-5.16%和-3.98%。

　　在58只封闭式基金当中，有29只未能取得正收益。其中国投瑞银瑞福进取今年以来的平均净值增长率为-22.10%，位列倒数第一。

　　在所有基金类型中，惟一取得平均正收益的是货币市场基金，74只货币市场基金收益全部为正，上半年平均收益1.5397%，其中华夏现金增利以1.9045%的收益率位居第一。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　前十基金全部更换

　　虽然基金整体业绩不尽如人意，但在泥沙之下也有“珍珠”显现。今年以来低估值大盘股表现相对较好，小盘股表现落后，和去年截然不同，在这种风格转变时，基金排名起伏很大。其中上半年前十强股基全部换脸，且有7只曾在2010年的榜单中居后1/3，轻松实现了从垫底到冒尖的大跨越。上半年业绩前1/3的普通股基中，仅有10只排名去年业绩榜单的前1/3。

　　在股票型基金中，蒋朋宸、汪澂联合执掌的南方隆元产业主题，上半年以6.89%的回报率稳居同类基金业绩榜单首位，但在去年仅位居中游；其次是鹏华价值优势和博时主题行业，分别上涨了6.58%和4%，长城品牌优选以3.98%位居第四，这几只股票在去年排名均居后1/3，真正实现了从垫底到冒尖的大跨越。这些基金往往在行业配置上较偏，具有某种鲜明的特点，对行情的包容性较差，一旦市场风格发生变化，相对排名也随之变化。

　　从混合型基金来看，基本情况和股票型差不多，也只有少数的基金取得了正收益，排名前三的分别是富国天瑞强势精选上涨3.47%，华夏策略精选上涨2.88%，东方龙混合上涨2.71%。王亚伟作为基金市场的标杆性人物，在2011年的上半年依然延续着他的投资传奇，除了华夏策略精选，其亲自管理的另一只基金华夏大盘精选也获得了2.38%的收益。

　　今年以来，债券基金的分化比较严重，排名第一的中银稳健增利上涨2.84%，而排名最后的金元比联丰利下跌了5.49%。从上半年和二季度前后五名的对比来看，有很多重复的基金，就债券型基金而言，业绩的延续性比股票型的基金要强。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　赎旧买新 规模维稳

　　据统计，截至6月30日，基金市场的总规模为24189亿元左右，基本和去年的规模相当。其中，除去作为短期存款替代工具的货币型基金，剩余基金的总规模为23001亿元左右。今年以来新发行基金100多只，而规模变化不大，考虑到总体亏损程度也影响不大，这充分说明，现阶段基金市场更多是赎旧买新的存量游戏。

　　货币基金经历了一季度的赎回之后在二季度继续出现净赎回的局面，根据统计，今年年初，一季度末和二季度末的资产规模分别为1532亿元、1361亿元和1188亿元，总规模减少了22%。可能的原因是今年以来存款准备金连续上调，流动性持续收缩，企业普遍缺钱，对货币基金造成了一定的赎回压力。此外，同类型的银行短期理财产品收益率要高于货币型基金，也分流了部分资金。

　　截至上半年，共有20只股票型和混合型基金的规模小于1亿元。其中小于6000万的有3只，分别是申万菱信盛利配置、宝盈中证100和天治趋势精选。

　　从基金公司来看，整个行业间资产管理规模的差别比较大。华夏基金公司排名第一，管理的资产合计达2226.67亿元，而其他排名前五的基金公司易方达、嘉实、南方和博时的资产管理规模也都超过1000亿元。这些基金公司都是成立较早的老牌公司，旗下基金的个数也都有二十多只，从短时间来看，地位还将持续。资产管理规模较小的大多是一些新成立的公司，旗下基金都在个位数，而管理的资产在几十亿左右，少的只有不到十亿。

　　编者后记：

　　盘点完上半年的基金业绩，一方面，“哀其不幸怒其不争”，跟基金这条线好几年，见证了基金从起步到大发展到如今的瓶颈期，徘徊难进的状态在今年上半年尤为突出，基金业绩难以让大众买账，从而制约了基金规模的发展，而部分基金公司仍在急功近利地扩张规模，2.4万亿的规模是在今年上半年发行超过百只新基金的基础上维系的，由此可见，基金业在恶性循环。但另一方面，在投资者盯着半年基金业绩大肆宣泄不满的时候，或许从一个更长一点的时间段内考察基金，给基金行业一个缓和、成长的空间，更有利于基金的发展吧!

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　昨日，A股今年上半年交易落幕，纠结于通胀压力带来的经济下滑，大盘一直震荡调整，上证指数累计跌幅1.64%。期间，直接投资于股市的普通股票型基金，其净值同步走低，巨亏成为定局。今年以来只有5只基金实现正收益，占比仅2.1%。在一片惨淡中仍不乏亮点闪烁，据《证券日报》基金周刊独家观察，上半年前10强普通股基全部换脸，且有7只曾在2010年的榜单中居后1/3，实现了从垫底到冒尖的大跨越。

　　上半年排名实现正收益的博时主题掌门人邓晓峰，在接受采访时表示：“下半年市场机会依然主要体现在低估值蓝筹板块，在投资上，继续坚持精选低估值蓝筹股的思路，而对中小板和创业板股票的态度依然是保持谨慎。”

　　98%股基上半年赔钱业绩首尾相差4.9倍

　　截至6月30日，上证指数今年以来的跌幅为1.64%，而据最新统计数据，纳入统计范围的238只普通股票型基金今年以来平均净值增长率为-9.08%，跑输大盘7.44个百分点；其中一季度普通股基平均回报率为-2.98%，二季度平均回报率-6.30%，而上证指数一季度、二季度涨幅分别为4.27%、-5.67%。

　　上半年实现正收益的普通股基仅有5只，占可对比股基数量的2.1%，也就是说，有98%的股票上半年赔钱。更令投资者担心的是，普通股基业绩分化明显加剧。

　　蒋朋宸、汪澂联合执掌的南方隆元产业主题，上半年以5.77%的回报率稳居同类基金业绩榜单首位，该基金今年一季度、二季度回报率分别为10.13%、-3.96%，均远远跑赢同类基金平均业绩水准；而徐子涵掌舵的银华内需上半年复权单位净值增长率-22.52%，在普通股基中回报率倒数第一，该基金今年一季度、二季度回报率分别为-8.89%、-14.96%，均远远跑输同类基金平均业绩水准。上半年，普通股基业绩首尾相差28.29个百分点，优劣之间相当于有4.9倍的差距。

　　上半年逆市实现正收益的普通股票型基金还有鹏华价值、长城品牌、博时主题行业、东方策略成长等4只基金，上半年回报率分别为4.96%、3.13%、2.88%、0.50%；而业绩较差的基金还有光大保德信中小盘、海富通中小盘、信诚中小盘、华富成长趋势、金元比联价值增长、民生加银精选等，上半年回报率均低于-17%。

　　“上半年业绩榜单中个，倒数名次中多是以投资中小盘股为主要标的的基金。”一基金分析师对《证券日报》基金周刊表示，“此前被众多基金争相看好的中小盘股由于业绩未能兑现而遭遇"成长性质疑"，股价纷纷相应走低，而具有较高安全边际和估值优势的蓝筹股则成为避风港，这也导致了今年以来偏股型基金业绩的剧烈分化。”

　　此外，指数型基金有4只上半年获得正收益，分别为富国天鼎（回报率2.69%，标的指数累计跌2.1%）、富国沪深300（回报率1.89%，标的指数累计跌2.69%）、嘉实基本面50（回报率0.39%，标的指数累计上涨1.9%）、申万菱信沪深300价值（回报率0.24%，标的指数累计跌2.69%）。收益率与标的指数拟合度较高的指数基金分别有浦银安盛沪深300、嘉实沪深300等，回报率偏离标的指数不足0.5个百分点。

　　“熬”过了被不少基金经理感慨为“很难操作”的上半年，基金行业的中考成绩随即展现于那一组组数据统计之中。踏准或是踩空，赚钱还是输钱，受捧抑或遭弃，个中滋味基金经理冷暖自知。需要指出的是，这只是一次阶段性的总结而非盖棺定论，投资者不必因基金短期的业绩波动而做出盲目轻率的投资决策。

　　7只垫底股基冲进前十下半年继续瞄准蓝筹

　　据观察，上半年普通股基还有另一大特点，基金排名实现了大逆转，其中上半年前10强股基全部换脸，且有7只曾在2010年的榜单中居后1/3，轻松实现了从垫底到冒尖的大跨越。

　　具体来看，上半年业绩冠军股基南方隆元产业主题，去年全年回报率为0.57%，居当年排名中游水平；鹏华价值优势、长城品牌优选、博时主题行业3只基金均正收益且分列第2、第3、第4名，这3只基金去年回报率分别为-13.43%、-17.34%、-10.60%，排名均居后1/3。真正实现了从垫底到冒尖的大跨越。上半年业绩第五名为东方策略成长，同样实现正收益，该基金去年以-1.66%的回报率居同类排行中游水平。

　　第5至第10名股基，同样是后来者居上，且有1只基金由去年中游提升上半年的上游，4只基金由去年的后1/3跃至今年上半年的前1/3。工银瑞信红利、长信金利趋势、南方成份、华夏收入4只股票，在上半年回报率分别为-0.15%、-0.29%、-0.57%、-0.85%，这4只基金去年排名均居后1/3。

　　据综合统计，上半年业绩前1/3的普通股基中，仅有10只排名去年业绩榜单的前1/3，也就是说，今年上半年业绩能保持上游水平的股基占比仅16.13%；而由后1/3跻身前1/3的基金有25只，占下游基金数量的40.32%；由中1/3跻身前1/3的基金有24只，占中游基金数量的38.71%。

　　南方基金旗下南方隆元产业主题与南方成份精选，博时基金旗下的博时主题行业、特许价值均跻身前十，这两家基金公司上半场均有两位“选手”入围第一集团，成为基民心中的新“偶像”。

　　当然，也有基金从去年的前1/3滑落至今年上半年的后1/3。正中这种“杯具”的基金包括华富成长趋势（年内回报率为-17.88%）、大摩领先优势（年内回报率为-16.88%）、汇丰晋信中小盘（年内回报率为-16.87%）等，且这3只基金上半年排名已滑落至倒数前10。

　　对于下半年投资机会，上半年排名实现正收益的博时主题行业掌门人邓晓峰，在接受采访时表示，“下半年市场机会依然主要体现在低估值蓝筹板块，如铁路、银行、地产等领域，在投资上，继续坚持精选低估值蓝筹股的思路，而对中小板和创业板股票的态度依然是保持谨慎。主要由于这两个板块的股票在估值上依然偏贵。”

　　南方基金首席分析师杨德龙也表示，下半年市场有望筑底反弹，蓝筹板块将稳步回升，而中小板和创业板在"挤泡沫"之后也具有了一定的反弹动力。风格上，尽量选择蓝筹风格基金，即使市场表现不如预期，也不会有多大损失。来源上海证券报)