私募：中等仓位应对“鸡肋”行情

　　本周市场在经历了四连阴后，昨天勉强翻红，报收了一根小阳线。对此，接受《金融投资报》采访的三家私募机构老总表示，市场目前难以摆脱上下两难、窄幅震荡的格局。在此情况下，只有以中等仓位持股，观望为上。

　　广东新价值罗伟广：

　　上3000点还有待时日

　　广东新 价值投资决策委员会主席罗伟广说，此轮反弹行情始于2610点，在这轮反弹行情的背后是市场基于以下考虑：一是大家预期通胀在二季度末会见顶，政策会放松；二是从高层讲话来看，调控政策将进入一个观察期。

　　“市场对经济基本面和政策面会提前反应，而且一般会提前一个季度反应。”罗伟广举例说，去年从7月初开始的反弹行情实际上就是对3个月后美国推出“量化宽松”货币政策的提前反应。

　　罗伟广说，这轮反弹行情的另外一个背景是，在过去几个月里，中小板、创业板股票跌幅已经超过了50%，高估值跌成了低估值，投资机会终于显现出来了，这两大板块成为这轮反弹行情的主力，有上演中级反弹行情的势头。但市场表现往往事与愿违，就在大家对大盘站上2850点满怀信心之际，大盘却悄然掉头向下了。

　　“从表面上看，大盘在2800点一线失去了方向，而实际上是因为中小板、创业板完成了超跌反弹的任务，目前进入了箱体震荡阶段。”罗伟广说，现在来看，重上2850点还是有可能的。因为大盘股的低估值将对市场形成强力支撑，市场震荡向上的概率很大，短期回调不改中长期上升趋势，只是力度有限，上3000点还有待时日，有待于资金市场上的实际利率下来后，也有待于房地产调控真正见效后。

　　那么，从中期来看市场将如何走？对此，罗伟广认为，主要看这样一些因素：首先是货币政策。估计央行对货币政策工具的使用频率将下降，原来每月提高一次存款准备金率，每两月提高一次利率的现象不复存在，间隔时间将延长；其次是市场流动性因素，目前资金面总体上是偏紧的，流动性不支持大盘持续反弹；再次要看中报业绩。从目前已经公告或者预告了业绩的上市公司来看，平均增幅近30%，这对市场是一个利好因素。

　　“由于我们的操作风格历来比较激进，因此，相应会承受更多的风险，整个成长股过去半年都是处于中等级别的熊市中，所以，私募整体业绩不好是很正常的，游戏规则注定是这样，但这跟阳光私募仍能长期创造超额收益并不矛盾。”罗伟广说，关键在于选择真正的好股票。如果是真正的好股票，即使在短期内出现下跌也无所谓。

　　在谈到后市机会时，罗伟广说，持有大盘蓝筹股在缺乏系统性指数机会的背景下难以在提成20%之后仍能跑赢大盘，所以阳光私募总体以持有成长股争取创造超额收益为盈利模式，长期来看是可以创造超额收益的。“而战略性新兴产业正是成长性行业，因此，在我们看好的众多主线中，特别看好战略性新兴产业的投资机会。具体来看，一是节能环保；二是移动互联；三是新能源。”

　　龙赢富泽童第轶：

　　关注移动互联网及超跌股

　　龙赢富泽资产管理(北京)有限公司总经理童第轶认为，大盘在2610点的基础上上涨200余点的原因，一方面是长期下跌后的正常反弹。如中小板、创业板中的不少个股已经下跌了50%；另一方面，中报行情增添了上涨动力。从已经公布业绩的上市公司来看，净利润同比增长了近30%；“还有一个原因是市场普遍认为下半年市场会好于上半年，因为上半年密集的调控政策出台，使市场受到压制。而下半年调控政策的力度和频率会降低。”童第轶说。

　　对于目前市场出现的“拉锯战”，童第轶认为，因为在通货膨胀、市场资金等方面没有出现明显转机之时前，投资者观望情绪仍然很重，多空分歧严重。

　　“我们对于后市的基本看法是：在纠结中震荡上行。”童第轶说，今年6月我国CPI同比增长6.4%，尽管市场预期7月份或是通胀同比回落的开始，但不能否认的是，三季度CPI仍将处于高位运行，通胀阴影仍难彻底消除。二季度GDP增速的下降表明我国经济增速略有放缓，但经济放缓的速度相对有限，这在一定程度上化解了市场对经济“硬着陆”的顾虑。

　　童第轶目前关注的重点是移动互联网子行业的相关个股，他解释说，按照国际通行的标准，3G用户渗透率达到10%就会成为一个关键转折点，意味着进入规模化的应用时期。数据显示，截至2011年6月底，我国3G用户达8411万，在移动用户中的渗透率达9.5%，离规模化应用只有一步之遥。这意味我国3G产业发展将迎来重要的黄金时期。

　　“其次就是前期所谈到的超跌以及具备中报行情的股票。”童第轶说，很多机会不在于大市，而在于具体的板块和具体上市公司本身，这样的板块和上市公能够有持续高增长的状态。你完全不用理会今天究竟是牛市还是熊市，你的投资收益应体现在个股判断上，更多的是个股机会。

　　对于消费类个股票，童第轶说，从短期看，在强烈的通胀预期下，酒类尤其是高端酒类有定价权优势、对原材料价格不敏感、抗通胀能力强、业绩增长确定的优势，估值也具有安全边际，具有投资空间。但鉴于前期涨幅较大，不太建议追高投资。

　　“目前我们的仓位在70%左右，由于每只股票的股性不同，有的股票逢低吸，有的则逢高减仓来保证前期的获利。”童第轶说，他会根据市场的热点以及股票股性来划分股票的持有时间，目前所持有股票中，有短线股，有中线股。

　　一般而言，弹性大的做短线比较合适，弹性相对较弱且业绩能稳定增长的会选择做中长线。“举个例子，我前面提到的关于通讯类的一些股票，因为看重它未来的发展，将争取持有策略，但同时也会根据计划，穿插些灵活仓位来进行短线的操作。”童第轶告诉记者。

　　成都某私募赵璞：

　　看好化工材料行业

　　“大盘在2610点的基础上上行了200点左右后，现在遇到了阻力，特别是在2800关口上反复进行着"拉锯战"。”成都某私募老总赵璞认为，这里面有多种原因：一是7.7%的涨幅已经不小了。市场趋于谨慎，有了一点获利就要了结。

　　“最近高层对货币政策的表态似乎有些摇摆不定，而高层的最新表态是将控制通胀放在首位，对通胀的担忧依然没有消除，货币政策目前还没有出现转折性的变化。”赵璞说，中国股市历来就是一个政策市，在政策面偏利空的情况下，市场是好不起来的。

　　更令赵璞决定应该谨慎的是，市场对地方融资平台的忧虑正不断发酵；二三线城市的房地产限购名单仍没出来；银行新一轮融资潮也在影响市场情绪。

　　“基金半年报显示，6月底开放式股票型基金仓位为87%，仍处于历史高位。”赵璞说，机构后续增量资金不足，导致近期市场热点持续性不强，切换过快；再加之市场反弹让大小非减持力度加大，这在一定程度上也抑制了短线大盘上涨空间。从外围市场来看，目前的国际经济形势也给A股市场带来了利空影响，如欧洲债务危机问题仍在继续。

　　“如果跌破前期低点2750点，那么市场还会惯性下跌。”赵璞告诉记者，他目前采取5成仓位，短线操作的策略。“上周五买入的同仁堂，在本周一就出货了，赚了10多个点。”

　　对于新股，赵璞认为，既然“打新”不好赚钱了，就说明新股在二级市场上的价位不高，那么，不如转到二级市场上来逢低吸纳新股。“上周五才上市的佰利联进入了我的视线。本周一买入，周二又加仓了一些。我主要是看好它在钛白粉行业中的龙头地位。”赵璞说。

　　“总体来看，目前的机会并不是很多，主要看好化工材料行业的投资机会。”赵璞说，短期内，随着旺季期终端需求的明朗化以及油价回调，产业链各环节可能面临一定的去库存压力。但从中长期看，化工行业整体的供需结构仍在持续的改善，“十二五”期间将具备众多的投资机会。重点关注化工新材料、精细及专用化学品领域的优势企业；基础化学品及农化行业中的重点企业；新型炼化企业等；节能减排领域的相关企业等。

　　作者：杨成万 (来源：金融投资报)