来源：搜狐理财
7于29日，搜狐2011年秋季基金投资策略探讨会在上海香格里拉酒店就行，本次研讨会的主题是3000点下的"猎杀"行动，以下为参会嘉宾的精彩发言。
主持人：感谢场上嘉宾的精彩观点。
虽然2011年上半年基金业绩惨淡，但仍有不少基金产品在莫测的市场中保持了正收益。同时，一些非股票类基金品种脱颖而出，业绩傲世群雄。本场"他市场"基金专场，将请到今年这些业绩出众的QDII基金经理和债券基金经理来和大家分享他们的投资观点，同时还将一一解答专家和微博网友的提问。
首先邀请本场论坛主持人华泰联合证券基金研究总心总经理王群航，同时也请出上场嘉宾，国泰纳斯达克100指数(QDII)基金经理崔涛、华宝兴业海外中国基金经理周欣、华安稳定收益债券基金经理贺涛、光大保德信增利收益债券型基金经理陆欣、国富强化收益债券基金经理刘怡敏。
王群航：我们现在开始第二场论坛，搜狐给我出了一个很大的难题，这里面是两类基金经理，一类做QD，一类做债券，两类基金是毫无关系的，但是还要留在一起，我希望从这场能有比较好的表现。我们直接切入主题，两类差别太大了，从崔涛开始谈一下自己基金已经取得比较好成绩的原因。
崔涛：我是国泰纳斯达克100指数基金经理崔涛，目前到现在的收益率超过3%，过去收益率是5%，在今年整体环境非常复杂的情况下还是表现不错的。
因为我是纯粹指数型基金，我投资完全以跟踪指数为目标，不会做太多的仓位调整，为什么选这个指数呢？而不是说操作是怎样的。为什么现在纳斯达克100指数呢？长期比较看好这个指数未来的增长前景和走势，因为我们认为每个国家都有自己的核心竞争力，像中国是人多，制造业、消费比较好一点，美国的核心竞争力就是科技和创新，所以我们一直坚信美国至少在一二十年还是会引导世界科技创新的潮流。在这个前提下，我们选择了纳斯达克100指数基金，包括了GOOGLE、百度、微软、苹果，今年科技行业表现非常不错，苹果季报非常好，也是成绩好的主要原因。
周欣：大家好，我是华宝兴业海外中国基金经理周欣，我们基金投资方面是香港市场，所有香港市场可以投，再加上美国、新加坡市场的概念股，所以我们是中国概念股，有时候和中国的宏观经济政策影响比较大。我们今年上半年绝对股票收益2.8%，接近3%。
今年业绩还不错，主要原因有两个。
第一条，年初布局不错，刚才考虑到宏观形势比较纠结，目前国内通胀压力在抬头，货币和信贷政策在收紧，政府也非常坚决。欧洲债务危机也存在，美国经济复苏进程看起来力度也不是很强，经常爆出来比较弱的经济数据，我们判断起来今年上半年香港市场单边趋势性的上涨，在仓位的布局上比较谨慎，仓位偏低一点，这就规避了后来市场下跌的风险。
第二条，我们比较注重自下而上的选股，尤其着重挖掘一些市值不算大，中小盘市值，在海外市场研究挖掘不是很充分的这些股票，捕捉了一些机会，效果还不错，所以总体上来说取得了不错的投资绩效。
大体就是这样。
王群航：刚才两位基金经理都是做QD，所以谈的是上半年的QD情况后面三位都是做债券型基金，债券型基金在中国的基金市场占比比较小，但是未来的发展前景应该是很值得期待，也很乐观，下面请华安稳定收益债券基金经理贺涛介绍一下。
贺涛：谢谢主持人。
我是华安稳定收益基金经理贺涛，今年以来，债券基金看上去比较难，今年国家不断紧缩货币政策，通胀也在不断走高，但是收益率上行也为债券基金创造了不错的环境。我们华安对流动性紧缩程度抱有一些谨慎态度，在整个上半年以获取绝对的票息收入为目标，在杠杆上也是比较低的杠杆。目前市场受到一定的冲击和信用事件而波动，我们在近期波动中因为杠杆比较低，受的影响也相对小一点。
第二，作为一级债可以买转债，可以打新股。在转债我们采取波动操作，当转债比较强，我们结合宏观的波动，总体来看上半年转债的波动操作比较成功，在一季度获取比较多的收益，在近期下跌规避了很多风险。
第三是打新。在上半年新股的发行市盈率很高，但是股市表现不好，所以一季度债券打新收益不是很高，频频破发。随着二季度大盘调整，新股发行市盈率走低，我们精选了成长性比较好，管理能力比较好的新股，加大了申购力度，近期随着大盘的反弹，新股的表现也不错，也取得了不错的收益。
总体来看华安在收益上面还是以取得绝对回报为主，以控制下跌风险为特征，当这个市场我们觉得风险收益不相称的时候，风险高的时候我们会降低某类产品的配比，当市场出现收益大于风险的时候我们会加大投资。
王群航：下面是光大保德信的陆欣，光大保德信也是我们比较国家早的基金管理公司，最早带来了量化基金，最早让中国经理人知道，今年以来债券基因做得也不错。
陆欣：大家好，我是光大保德信的陆欣。
今年采取这个策略可能都跑得稍微好一些，我觉得投资这个东西有时候有些运气成分，包括我也是，今年可能业绩比较好最重要的因素还是打了几个比较好的新股，因为整个债券市场表现不是很好，加了两次息，调了多次准备金，对债券市场压力比较大，但是未来来看，我觉得情况不是特别糟糕，我觉得可能未来加息的概率不是很大，因为首先来看通胀可能是在高点判断，6、7月份是高点还是比较有把握的，概率还是比较大的，下半年下行的概率还是很大。首先从统计的观点来看，去年下半年环比每个月的增幅翘尾很高，今年只要环比不是很高，通胀下来的可能性还是很大。还有一个经济增长还是有些问题，至少从动车在温州掉下来，还是有些影响的，从这里可以看到普遍民众，包括领导层都觉得中国的经济增长过于快了，未来可能经济增长往下走一些，这样对债券市场应该是利好的。包括经济增长下行以后，也会带动整个通胀往下走，大家都知道，通胀是经济的滞后效应，往往比较慢一些，我们对下债券市场还是比较看好的。
王群航：我们请刘怡敏谈一下上半年业绩比较好的原因。
刘怡敏：大家好，今年非常高兴有这样的机会跟大家交流。
我这个基金有两个部分的收益，一个是固定收益，一个是QD的部分，权益类资产的业绩作用还是占了非常大的比重。
整个上半年先说一下对QD收益部分，对市场的判断和操作。从去年年底开始就感觉到中央银行上调准备金率特别多，从去年下半年10月份开始出现一些阶段性的资金非常紧张的局面，包括在去年12月份，中央银行上调了两次，因此在这个时候很多投资者出现资金链断裂的情况。
我们展望今年，认为2011年首先通货膨胀是往上走的，基于这样的判断，可以看到紧缩政策可能会持续，而紧缩政策持续中央银行会通过什么样的方法去实现呢？我们认为上条准备金率会非常频繁使用，因为加息会造成很多负面的影响，所以我们觉得准备金率的使用会非常多。再加上年初制定了信贷紧缩的思路，我们觉得今年整体资金面的状况整体来说是紧张的情况下，在阶段性会出现非常紧张，不排除资金链断裂的情况，因此在这种对资金链的大判断下，今年的债券市场和股票市场很难出现所谓的牛市。因为所谓的牛市就是在基本面，不管是股票还是债券，资金面一定要配合，如果资金面不配合，趋势性的行情很难看到。在这个基础上，我们首先对资产配置非常谨慎，其实对于债券的配置采取利用资金面的波动情况在基金面比较松的时候进行操作，在资金面比较紧的时候留出一部分资金购买债券，总体来看目前效果还是可以的。
在中国目前的政策经济体制环境下，在资金面紧缩的时候往往是中小企业受到的冲击比较大，因此在这样一种情况下，信用利差可能会扩大，这部分企业很难在银行体系里借到钱，第二他有大量的融资需求，因此我们对信用债券的配置采取了重点看好高资质的产品，对低资质的地方融资平台资产就采取快速，如果有利差就快速申购，基本不会持有。从目前来看，因为地方平台也爆发了一些负面的东西，我们的策略在目前的市场环境下规避了一些比较大的损失。
最后一个方面，刚才陆总讲到了，新股在上半年我们策略上采取了正确的策略，少量申购了新股，对中小盘和后面大盘新股申购采取回避的态度，也避免了一些新股申购上可能出现的损失。
王群航：谢谢各位，刚才都说得很精彩。
下面我就大家运作的情况，再代表广大基民提两个问题。首先是崔涛这边，这个基金是QD，我们国家发展QD的目的大家也清楚，我们国家的QD产品种类非常多，如果我们仔细研究每个QD产品，把它搞清楚都给我们带来对于海外市场独特的机会，国泰纳斯达克100就给了我们纯粹投资美国市场的机会。现在大家可以看到，美国正在讨论债务上限问题，纳斯达克100是美国一个著名的指数，未来的债务上限和纳斯达克指数关联，这个指数后面的净值走势我相信是广大基民很关心的。
崔涛：关于美国债务危机的问题媒体报道比较多，大家也比较关心，国家也买了很多的美国国债。
简单来说没有问题，这是我们的看法，美国的债务危机和欧洲市场有很多区别，欧洲真的还不起债，国家增长有限，债务非常高。而美国是主动违约，打个比方，小两口要还钱了，美国是什么呢？富二代借了很多钱，女孩比男孩花钱多，要省一省，不能这样花，要定个计划书，定好之后再借钱，现在只是计划书没定好。美国发国债肯定有人买，所以美国不可能借不到钱，这是美国自己内部政策闹剧，他们想提高自己的政治地位，同时为明年的大选拉选票，这是政治问题，而不是经济问题，所以最终会解决的，一定会拖到最后一天，双方都是努力成为自己的砝码，民主党一直在减税，肯定有所影响，也不愿意，已经扯了半个月，可能到8月2号才能结果，所以这个事情我不太担心。
这一事件给资本市场影响了投资者的情绪，万一谈不拢，虽然美国市场没有因此暴跌，但是波动还是比较大的，影响大的情况是一直拖下去，这样对美国经济影响蛮大的。我们认为一定解决之后，美国市场的走势，包括纳斯达克的走势还是蛮好的。从全球来看，美国的情况还是比较好的，通胀可控，上个月是3.6%，核心通胀只有1.5%。第二，美国公司的运营情况非常好，像苹果、GOOGLE、微软的财报都是大幅度超出预期，苹果的股价已经超过了400美元，前景非常好。第三，美国现在的消费能力不错，星巴克的财报也非常不错，美国人还是挺愿意买咖啡，消费者信心指数也不错。
整体认为，在美国政治闹剧结束之前市场大幅度波动，一旦结束之后，市场会强力反弹。
王群航：同样是QD，在我们国家的基金产品里面，其实种类最丰富就是QD，崔涛这个是完全投资于美国市场的纳斯达克100指数，华宝兴业周欣管理的产品是专门做海外上市的中国企业，这个企业有50%以上的收入来自于中国大陆，这叫在海外上市的中国企业，在之前国内市场也有这样一种舆论，中国好的企业都跑到国外去上市了，大家都感觉好的企业到海外上市，我们投资不到，但是周欣管理的华宝兴业海外中国恰恰给大家带来一个机会，投资到海外上市的中国好企业的机会，所以后面我觉得就围绕这个产品来提两个问题。
第一个，前一段时间海外做空中国概念股，这对于中国的上市公司影响到底多大，又是如何应对的。第二，从去年到现在把仓位，总体股票仓位降低了10%，但同时这个产品里面以前是基本上不碰美国股票市场，但是到第二季度末里面加了4%的仓位，为什么会有这样的仓位变化呢？
周欣：我们以前投美国市场比较少，其实去年以来有一波中国互联网泡沫在美国市场上发生，普遍估值比较高，投资者的热情非常高，我本人的投资风格偏价值型，希望买到有明显安全边际的股票，所以投资比较少。在今年二季度末做空中国的风潮之后，把很多中国概念股的估值带下来，我们也选择了一些没有问题的企业逐步加仓，希望获得一些超额收益。
另外一点，目前对美国上市股票，除了龙头中国概念股，相比香港市场来说关注度不够，这方面以后可能会适当加强，增加一部分美国市场的配置。
第一个问题，主要是做空中国的风潮。我觉得首先这个事情分两个情况来看，第一个情况是针对一些比较小市值的股票。我觉得这个事情是事出有因，确实在过去很多年有很多中国企业是通过买壳上市实现在美国的上市，这些企业在财务披露上、企业诚信方面的确有些问题，被美国投资者抓住了，他们通过做空来获利。后来这个风潮扩大了，是市场的不理性行为，因为他们对中国公司其实并不是很了解，一旦发现有一些公司有问题之后就容易把这个问题类别化、概念化，影响同类的公司，但是还好，对我们投资组合的影响并不是很大。因为我们以前还是比较谨慎的，一般投资的调研比较细，直接的冲击不大，但是间接的冲击还是有的，比如当美国的互联网股票下跌很多，我们持有的腾讯下跌比较多，但是因为我们研究比较透，还是坚定持有，没有多长时间就回来了。另外我们也利用这个机会，我们感觉市场的波动，如果一个成熟的投资者可以利用市场波动获得超额收益，我们在做空中国风潮发生之后也仔细看了一些股票的股价，下跌幅度比较大，基本面比较扎实的进行加仓，未来也会继续这样做。
这是一个狭义的做空中国，广义的概念就是关于大市值的股票，比如国外对于中国银行的资产质量有很大的质疑，对于中国房地产感觉是很大的资产泡沫，对于整个在海外上市的有一部分投资者看得比较淡，对于在海外中国的资产配置降得很低。从我们对中国经济的理解，这是中国经济成长过程中的问题，一般来说，我不觉得中国银行资产质量出现恶化，从长期来看非常看好，但短期确实要规避这个风险，所以在年初股票的仓位降得比较低。在今年四季度，可能中国的通胀压力下降之后可能会有更大的机会。
基本上我的观点就是这样。
王群航：谢谢周欣。
下面接触到债券型基金，我觉得三个基金经理都要问大家一个问题的话题，就是关于城投债的风险和化解，这段时间在上海，有些基金经理认为这个风险两三个月可以化解，对这些债券也不是很看重，问一下三位基金经理的看法。
第二个问题，贺涛先生管理的华安稳定收益，业绩在今年7月份第二周表现非常抢眼，在第二周的时候一个周的收益曾经达到了2.67%，为什么说很抢眼呢？通过一组数据比较，在那一周的时候一级债的平均收益是0.2%，他是2.67%，城债第二周的净值增长率是负0.36%，指数型基金是0.76%，在7月份第二周为什么可以做得这么好，这也是拉高他整体业绩的重要原因。
还有第三个问题，未来能否持续下去呢？
贺涛：谢谢主持人。
第二个问题可能是投资者比较关心的，还要问未来持续性怎样，刚才陆欣也说了，债券基金业绩取得的因素，包括第二周，最直接的表现就是前期在新股发行市盈率很低的时候积极参与了新股的申购，在第二周的时候中的新股上市了，表现也不错所带来的收益。
另外，我这只基金是08年成立的，成立三年以来在各自市场有得有失，投资理念也逐渐有些修正，从去年以来债基有其运作模式，投资人和投资股票不一样，股基是靠自己的判断取得更大的收益，债基的话是用脚来投票的，所以基本的操作思路第一以取得绝对收益为主，我不为了排名而跟对手博弈。第二，我一定要发现真正能赚钱的一些市场，加大投资力度。第三，最重要就是控制整体的下行风险。我们最终想取得的业绩表现是稳步上涨，当然市场不见得给你这样的机会，但我们可以控制下行风险，让你的净值在承受一定的风险情况下波动不是太大。一旦市场给了你机会，你会跟上市场，能够有所表现，这样的话从长期积累来看，对投资者是一个很好的表现。
我们基金成立三年多，年化收益率8%到9%，对于一个债券型基金来说，至少跑过CIP和定存，未来我们依然会贯彻这样的思路，取得绝对收益。债券现在跌成这样，其实展望三到六个月来看遍地是黄金，一年期以内6%的收益，转债按照以往的经验也会超过10%以上的收益，因为短期问题比较突出，比如说央行流动性的收缩过紧，短暂的收益率不高，导致投资者的选择压缩了股市和债市的表现。CPI可能会回落，尤其到四季度，我们展望四季度感觉通胀压力不会成为未来中国经济发展的问题，因此从这次政策的松紧程度来说应该比现在松一些，投资收益率不会长期高位。
第一个问题，我们觉得城投债和调控有关。09年放了那么多钱，必然会导致经济失衡。在今年以来，央行持续紧缩，把以前犯的错误不断纠正，也导致7月份这种货币市场收益率飙升，飙升了以后影响到各自产品的表现。其实城投企业很简单，间接来源就是财政收入、卖地收入，最近出现的问题关键在于第三点，就是银行不再缺贷。城投债在政策宽松的情况下确实比较基金，他们拿了1万亿并不是去投资，只是给了这个政策，先拿钱再说。另外我们也了解到，地方确实利用政策拿了很多钱，不干活。最近央行的政策有利于挤掉这些泡沫，使得地方融资平台未来的发展有利。
具体到城投债上，我们比较中性，短期的趋势在这里，城投债的价格也在不断下跌，我们未来认为对于城投债的违约可能性比较小，虽然可能会出现一些违约事件，在地方融资平台的负债平台中，90%是商业贷款，10%是城投债，这是发改委批出来的，能够发城投债的企业基本上担保情况比较好，违约的概率也是比较小的。
第二点，我们觉得城投债也要区分看，去年6月份，国务院出了19号文，对新老城投债有一个新的划分时间，基本上10年以前发的债券国家政策认的，地方政府必须负担债务的义务，其实19号文提前了隐性的信用担保。最近，发改委也明确发文，在地方融资平台发的对外债券上面必须履行自己的承诺，必须进一步强化19号文的意向，对于老的城投债，现在有一点风险导致价格跌过头，如果信用没有问题，地方政府发债企业比较健康，当地的经济蓬勃发展，我们觉得可以寻找一些机会。
对于新的城投债要更加审慎，因为毕竟没有制度上的担保，也没有对外面的针对措施，我们觉得还是应该更加审慎来看。
王群航：我觉得有两个印象很深，一个是违约可能性很小，二是三到六个月以后遍地是黄金。但是他刚才说了在运作的时候，一个是追求绝对收益，一个是控制下行风险，希望以后上涨。
下面是光大保德信的陆欣，他所管理的产品今年上半年也取得比较好的业绩，他的业绩特点之一稳定性比较高，虽然大家的业绩都很好，但是陆欣的产品至少在今年来看业绩是在座的各位里面最高的一个，这是我想问的问题，怎么取得这么高的稳定性。
第二，如果看组合情况，今年上半年一级债申购新股受伤比较大，一季度仓位10%，二季度3%的仓位，也是比较成功的，这是如何调控成功的。
第三，他对于城投债是怎么看的。
陆欣：我先讲一下城投债的问题。我的观点和贺涛相似，目前跌得有点过头，总体违约风险不大，但是这种东西目前来看还是有点鸡肋，因为下半年整体公司债发行量比较大，而且整个交易所的体量不是特别大，所以会有一定的供给压力，所以城投债应该说违约风险很小。
城投债的产生追根溯源和地方官员的投资思路有关，如果我们自己作为一个官员，当然希望拥有更多的资源，包括拿到更多的钱做更多的项目，所以尽量会报一些项目让发改委审批，一般来说发改委还是比较审慎的，对这些项目的审批还是比较严格的，但是大家都知道金融危机的时候发改委就比较放松了，地方政府报的项目就批，批了之后GDP就上去了，这就造成了现在的通胀比较高，然后一旦面临货币政策的紧缩就没有钱了，这就很讨厌了。因为摊子铺得太大了，所以会有一定的风险，但最后政府的空间很大，因为违约了以后严重影响了政府的信誉，大家都知道，像这种货币体系存在下去关键是信用风险，不管准备金率多高碰到挤兑还是不行，所以风险还是可控的，所以城投债大家不要惊慌。
关于业绩的稳定性也不是我想让它稳定就稳定，其实作为一个很小的投资者，根本不可能说控制整个业绩的走势情况，业绩的稳定还是市场稳定，然后它就稳定了。100个基金，随便挑一个出来可能是稳定的，再挑一个可能不稳定了，这根据正好契合了市场走势就表现相对不能稳定一点，我觉得没有什么。但是有一类债券基金的业绩比较稳定，这是肯定的，股票拿得比较少，这肯定稳定，因为股票一天有个跌停板、涨停板，贺涛打个新股赚100%，肯定涨得很彪悍，我们一时半会追不上。如果股票好业绩就会稳定，城投债100块跌到90块，大家已经很崩溃了，但是在股票市场随便拉过来看，涨1%也涨得很小，这和仓位低有关。
今年上半年的收益主要是有些新股节奏上的把握和贺涛比较接近，所以我们两个比较幸运一点，如果你的节奏把握不好，比如二季度打了很多，就比较讨厌了，如果一季度做些新股问题不是很大，二季度末把握住也是不错的，还是比较幸运一些。
王群航：其实我刚才讲稳定性是指一直稳定在综合以上的位置，最后一个是刘怡敏，她的基金在投资运作的时候也有一个稳定性的表现 ，股票投资仓位从去年到现在平均在9%，上下相差不足1%，这也是稳定性的表现。作为二级债，正是因为有了二级市场股票之后，才使业绩的稳定性增大，包括我昨天接触到的有一批保险公司，他们对二级债的担心，就是业绩稳定性不够，我们从基金来看，股票是保持稳定的仓位，总体业绩还是不错，我们如果回顾他的业绩，今年最好是在1月份。我想请教两个问题，第一是关于城投债的问题，第二如何在股票投资仓位保持恒定的情况下保持业绩的稳定和领先呢？
刘怡敏：先谈第一个问题，就是城投债的问题。
其实城投债的问题前面两位基金经理的理解非常深刻，贺涛前面讲的东西已经很准确了，我做一些补充。最早的时候在今年一度末感觉城投公司可能会面临一些风险，这时在资金面紧张的大背景下，银监会对地方融资平台改变了观点，这是一个大的背景。再从融资平台本身的现金流，过去土地出让金占的比重非常大，但是今年一季度情况出来之后，整个土地成交市场大幅度萎缩，在这样的情况下，今年有1000万套保障房的建设任务，当时中央最开始下达这个任务的时候，中央能够赞助的资金大概是1000亿，剩下的部分大概1.3万亿的资金里面可能5000亿需要向市场融资，对于地方融资平台来说今年的开支肯定比去年大，再加上今年的土地出让金不比去年多，所以今年可能会存在一些风险，所以在二季度的时候去一些地方融资平台调研了一下，看了一下情况。
我觉得最后的结论跟前面两位是一样的，在地方融资平台债务风险大不大呢？我们觉得在目前的情况下，政府有能力兜底，最后取决于政府，政府违约的意愿并不高，从能力上来讲政府有能力。包括审计署公布的报告，对地方融资平台的审计报告，总的来说中国地方融资平台负债1.7亿万，而整体算下来中国政府负债占GDP的比重在50%到60%左右，这个比重跟发达国家比起来还是相当低的，大家都知道像美国的公共债务占GDP的80%到100%，日本都在200%，意大利、希腊则更高，所以我们的负债率和发达国家比还是非常低的，从这个角度来说，我相信政府是有能力去兜底。
我们作为债务人，看债权人的还贷能力和还贷意愿。我们认为政府还贷的意愿还是比较高的，因为政府违约的成本很高，假如向银行贷款短期对市场影响情况不大，如果城投债出现违约，因为这是上市交易的品种，对公众的影响非常大，政府在后续的融资等国际形象都会受到非常大的冲击，政府后面十二五期间3600万套保障房的融资计划肯定也会受到非常大的冲击，在政府有能力还贷的情况下为什么要让融资事件广泛发生在公众的眼皮下呢？这个概率非常低，所以从这个角度来说，从政府的负债率以及还贷能力以及违约成本来看，我认为公开发行城投债出现违约的概率非常低。
第二方面，从一些公开的信息大家也可以感觉到政府对城投债的态度比较正面，审计署出的报告我认为对中国地方平台债务澄清，出来的数据是偏正面的。最近发改委也发文，要求发债企业对债的偿还能力进行更严格的监管，也要提高担保，包括曾经发生过的城投公司出现资产重组情况，发改委也是明确提出如果要资产重组必须要经过债权机构人大会通过。我们觉得从决策层的角度来说，对地方融资平台是非常正面的态度，所以目前来看我们并不是很担心融资问题。
在不担心融资问题的时候，我们面临一个选择就是城投债什么时候有投资价值呢？目前城投债虽然说比发生信用风险之前略微扩大，现在来看吸引力还不是特别大，所以当我们的基金比城投债的配置，还有一些老城投债的配置，目前这部分可能还要等待更好的时机。也许三到六个月以后，我们希望市场上有收益率更高的城投债出现。
第二个问题就是对股票的仓位情况，这也是偶然情况，是今年的策略。因为今年我们前面介绍过了，在基金面紧张的情况下，股票市场和债券市场缺乏大行情的基础，包括股票策略也是受到股票团队的支持，我们股票策略相对来说不是太激进，这样的情况下按照绝对收益的目标去配置了一些我们认为估值比较合理，未来两三年内可以看到确定成长性的个股，没有对这个市场趋势做一些追涨杀跌的行为，最后的结果看到股票的舱位相对来说比较稳定。因为我们认为持有的股票，除非是基本面出现比较大的改变，否则的话还是以贡献绝对收益目标为主。
1月份的投资收益比较突出，这也是有很大的环境支持。因为1月份有个别的新股表现非常突出，所以整个基金业绩在1月份表现非常好。当然这部分总的来说也是讲到了基金业绩波动性。
大概就是这样。
王群航：谢谢，时间已经不多了。
我不提问了，但是看到屏幕有网民在提问，所以把一个网民的问题提出来，基金经理的业余生活干点什么，我加个问题，我们基金经理作为工作很辛苦的经理，你们每周的工作时间至少是多少小时。因为我曾经看到有一个要求每周不低于70小时，所以想知道你们每周工作时间多少小时，剩下的时间干点时间。
刘怡敏：每周工作时间我确实没有统计过，但是策略估计一下，我觉得从周一到周五每天10个小时肯定有的，而且有时候还不止，像我们团队人不是太多，所以做的事情比较多，我这个基金是做二级债基，做的事情稍微多一点，具体时间后面基金经理能够给大家一个比较明确的回答。
业余时间干什么，其实我觉得基金经理也是一个人，其实也是很普通，很正常的人，也有自己的爱好，我觉得我的兴趣爱好比较广泛，比如说喜欢去旅游、运动，我自己比较喜欢水下运动，比较喜欢游泳、潜水这些具有探险性质的活动，包括登山、看电影等等。其实很多年轻人爱好的事情都会爱好，可能因为工作的原因，假期比较少，业余时间比较少，可能不必有那么多时间完成自己的爱好。
作为基金经理有一定的价值，看到基金业绩不错，自己心里还是比较满足的，虽然过程会非常累。
陆欣：我觉得做基金经理很讨厌的一个事情就是跟你的勤奋、成绩不是成正比的，就是说你越勤奋，不一定业绩好，你肯定很懒，买完股票看都不看，一天都回去休假了，然后一直涨停板，所以说我觉得工作时间不用计算，没有什么多大的意义。
业余生活我以前很喜欢打魔兽争霸，把这个手打成腱鞘炎，现在一般看电视或者是打羽毛球。
贺涛：下班以后周末一定要好好休息一下，平常活动没什么，我们其实工作、生活很简单，就是工作和家里，两点一线，有空的时间多陪陪家人，再有空打打球，让自己身体健康，头脑才会更加灵活。
周欣：我很同意这位基金经理刚才的结论，投资这个东西很难说，人算不如天算，想想看，有一句话叫多算感觉起来胜算大一点，所以该努力还是要努力。我大概每周50到60小时，业余时间静的方面是读书，动的方面打网球。
崔涛：我这里我比较命苦一点，因为我看美国市场，每天晚上至少到12点，理论上上午可以晚上点来，但有时候开会也要8、9点过来，这样70个小时肯定有的，比我在美国时候已经好多了，所以还是比较知足的。
王群航：反正今天从专业、非专业各个角度让五位基金经理展示了他们的风采，第二场访谈到此结束，谢谢各位！
上网从搜狗开始
