上投摩根：美债谈判就像八个月一次的肥皂剧

　　美债谈判：八个月一次的肥皂剧

　　上投摩根高级产品经理 王凯申

　　□上投摩根高级产品经理 王凯申

　　2011年8月2日原本是个很普通的日子。但美国白宫与国会、民主党与共和党在距这天——提高美债上限截止日仅仅10天之际谈判陷入僵局，以至全球的目光都被这一天所吸引。自1960年以来，美债上限已上调78次，平均每8个月就会上演一次如同肥皂剧般的谈判。此次，美国财政部表示，除非国会提高美国14.3万亿美元的债务上限，否则，到今年8月2日，美国政府将无钱可花。

　　这次的演出源于7月22日晚间，美国总统奥巴马在白宫召开记者会，罕有地没有掩饰自己的愤怒与失望，并指责众议院院长、共和党人博纳放弃了一个“极公平的协议”，并拒绝就国债上限问题与其协商。正如肥皂剧中千篇一律的外遇、私生子和婆媳问题，本次上调美债上限的谈判也了无新意：白宫与民主党提出削减1万亿美元国内和国防开支以及6500亿美元的联邦医疗、医疗补助和社会安全福利开支，以换取征收1.2万亿美元的新税。博纳则指责奥巴马才是两人中拒绝妥协的那位，并指出奥巴马政府朝令夕改，在要求通过全面改革税法而产生的8000亿美元收入基础上再增加4000亿美元的税收。

　　那么，究竟这一出戏码缘何上演呢？担任国会顾问多年的共和党人邦津说，奥巴马和博纳将此视为做成某种“大事”的千载难逢之机，他们在各自党内的批评者则在更仔细地研究细节、拷问他们的功过。这或许才是两人间、两党间无法达成妥协的原因吧。

　　对于美债危机的严重程度，国际投资大师罗杰斯甚至认为胜于2008年的金融危机。有经济学家指出，一旦债务上限谈判破裂，之后的各类紧急应对措施将对美国实体经济及全球资本市场带来沉重打击。同时，美债违约将对全球流动性及风险资产价格带来冲击，并通过信贷环境、财富效应、融资成本等对实体经济产生负面影响，从而导致全球经济下滑。

　　然而，尽管受此影响美国股市出现短期波动，7月22日以来标普500指数下跌了3.9%，但债券市场收益率变化平稳，10年期国债收益率维持在3.2%以下，并于日前回落到2.8%附近，显示投资者对美债违约的担忧并不严重。果然，面对8月2日的临近，两党最终就债务上限上调达成明确协议，最终的方案包括减赤与上调债务上限2.1-2.4万亿美元，上调后的债务金额可应付美国到2012年底前的发债需求。

　　我们认为，此次美债危机虽然造成市场短期的担忧，但也为下半年带来了转机。因为债务上限一旦提高，宽松的货币政策必将延续以支持经济的复苏。因此，下半年全球资本市场的资金面将持续宽松，给新兴股市和商品市场带来新一轮的行情。