诺安基金：美债警报解除以后

　　在最后期限即将到来之际，美国政府与国会之间达成了协议，调高了政府债务上限，确保未来12个月内美国政府不再面临债务危机。美国政府债务警报得以解除。这其中的代价是美国政府在未来10年内削减2.5万亿美元的预算赤字，并且只能通过压缩政府支出来实现，不可以对富人增加税收。很显然奥巴马总统做出了让步。美国政府的债务违约风险得以缓解。美元将迎来短暂的反弹机会。

　　美国政府债务警报解除以后，债务违约风险暂时得以缓和，国际资本市场的信心会有所恢复。这是好的一面。但从另一方面来看，美国经济复苏将面临更大的挑战。首先是美国政府债务上限提高以后，美债收益率不可避免上行。长期利率上行，必然制约消费信贷以及房地产按揭，因此会拖累经济复苏。其次是未来10年内政府必须压缩开支，这将对居民就业和消费产生持续的负面影响。也就是说，在紧缩财政的大背景之下，美国经济复苏之旅艰难而曲折。

　　基于美国政府未来的紧缩财政政策，美国的货币政策必须要加以对冲。美联储的目标非常明确，维持低利率和弱势美元。由于美国维持宽松货币政策，中国和印度等新兴市场国家未来仍然面临通胀压力和资产泡沫问题，流动性管理仍然是首要任务。从这个角度来看，新兴市场国家的货币政策面临硬约束。新兴市场国家的紧缩货币政策不是权宜之计。因此财政政策就要加以对冲。概而言之，紧财政和宽货币是欧美发达国家的必然选择。反过来，紧货币和宽财政则是新兴市场国家的必然选择。

　　责任编辑：徐丽平

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