盘点败家的基金经理：熊伟亏损第一 阮涛撞上南北车

　　最败家基金经理之金元比联吴广利：年均亏损近7%

　　先后掌管的两只基金，平均一年的亏损幅度均超过了6%，其中一只基金任职以来落后基准回报23.88%，另外一只则勉强跑赢了基准业绩。尽管具有6年的证券、基金从业经验，但其交出的成绩单却并没有体现出应有的水平。这就 是来自金元比联的基金经理吴广利，也是本报盘点的第七位最“败家”的基金经理。目前掌管着金元比联成长动力和金元比联核心动力两只产品。

　　自从2009年5月接管金元比联成长动力以来，该基金2009年3、4季度均跑输基准业绩，2010年跑输基准业绩，2011年1、2季度，又都跑输了基准业绩。

　　自掌管成长动力以来从没跑赢基准

　　吴广利为上海交通大学工学学士，北京大学经济学硕士。曾任海通证券（600837）研究所研究员、长江巴黎百富勤研究部研究经理。2006年7月加入金元比联基金管理有限公司，历任行业研究员、首席行业研究员兼金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金基金经理助理、金元比联成长动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理。目前掌管着金元比联成长动力和金元比联核心动力两只基金。

　　早在2009年5月5日，吴广利便开始接管金元比联成长动力。但截至目前，统计显示，该基金自其任职以来的总回报-14.25%，平均年化收益率为-6.60%，落后基准回报23.88%，同期上证指数上涨了4.63%，171只混合型基金同期的平均业绩为16.66%。

　　也就是说在其担任金元比联成长动力基金经理的2年又59天的时间里，吴广利不仅没有让客户的资产升值，更没有跑赢通胀、跑赢银行利益，反而是落后基准回报23.88%，落后同期上证指数18.88%，也远远落后于同期混合型基金平均业绩30.91%。

　　从金元比联核心动力的业绩来看，吴广利表现得也是比较糟糕。自2010年2月11日任职以来，该基金总回报-10%，平均年化收益率-6.87%，勉强跑赢上证指数和基准业绩，但却远远落后于同期股票型基金的平均业绩。统计显示，275只股票型基金同期平均上涨了3.21%。也就说说，在吴广利任职的1年又173天里，金元比联核心动力落后同类型基金平均业绩13.21%。

　　进入2011年，金元比联成长动力的表现更是让人难以接受。易天富数据显示，今年以来金元比联成长动力净值下跌15.93%，在199只混合型基金中排名倒数第二。金元比联核心动力则跌9%，在375只股票型基金中也排到了后30%。

　　事实上，自从吴广利接管成长动力以来，该基金就没有跑赢过基准业绩。2009年三季度，该基金净值增长率为-7.56%，基准业绩增长率为-2.05%；四季度，该基金净值上涨9.69%，基准业绩上涨10.79%；2010年，该基金净值增长率为-6.47%，基准业绩增长率为-4.38%；今年一季度，该基金净值增长率为-8.72%，基准业绩上涨1.83%；二季度该基金净值增长率为-6.57%，基准业绩增长率为-2.87%。

　　选股踏不上节奏

　　综观金元比联成长动力，2009年三季度，该基金偏重于强周期性行业，表现不尽如人意；四季度偏重大盘蓝筹，同样错失中小盘上涨机会；到了2010年一季度，继续偏好蓝筹股；在6月强势股快速补跌行情中，未能及时止损止盈。对此，该基金在2010年的年报中也有提到，即“一季度在行业配置和股票选择上有所偏失，业绩表现落后。”

　　进入7月份，在所谓"经济退、政策进"的因素触发下，上半年经历了大幅下跌的股市出现了明显反弹，随后在8、9月份基本维持震荡盘整的格局。该基金也将配置的重点由上半年的主题投资为主转向精选零售、医药、食品饮料、电力设备和有色金属（黄金和稀有金属）等行业的个股。进入第四季度，A股市场出现了一波以煤炭、有色、银行和地产等为代表的强周期性行业的大幅上涨行情。

　　然而金元比联成长动力却在三季度末配置了较多的防守型股票，上涨过程中错失良机。四季度没能坚守住三季度末的重仓配置，并在11月下跌中未能及时降低股票仓位，导致第四季度业绩不理想。

　　尽管在2010年年报中，吴广利还表示消费股在2011年难有大的起色。但到了今年4月份，吴广利又表示坚定看好新兴产业和大消费。但去年表现较好的医药、食品饮料今年均出现了明显的下跌。一季度，金元比联成长动力继续坚持去年配置的防守型股票。但一季度周期性股票表现抢眼，而防守型股票则遭到了抛弃。该基金也因此在一季度下跌8.72%，而同期基准业绩为1.83%，落后基准业绩10.55%。但吴广利却在一季报中仍坚定表示，“对于前期持有的、业绩增长确定性高的公司，我们选择坚持。”

　　不过，从一、二季度末的十大重仓股来看，该基金的调仓力度还是很大。二季度的十大重仓股中，仅有山西汾酒（600809）一只是从一季度留存下来的。

　　尽管一季度金元比联成长动力仓位已经大幅降低至58%，但由于对防御性股票的坚持，该基金二季度净值继续跌6.57%，同期业绩比较基准增长率为-2.87%。对此，吴广利在二季报中也将此归结为基金在股票的选择上仍然不尽如人意。

　　最败家基金经理华商胡宇权：梦断新兴产业 垫底同类基金

　　拥有11年的证券从业经验，做了近两年的基金经理助理，但其掌管的第一只也是唯一一只基金却在一年出头的时间里亏损了8.3%，任职以来年化收益率-7.45%，超越基准回报-14.47%，落后上证指数近13个百分点，也落后上证新兴指数18.57%。

　　没有跑赢基准业绩，也没有跑赢上证指数，更没有跑赢同类型基金的平均业绩。这就是华商产业的基金经理胡宇权，也是本报盘点的第六位“最败家”的基金经理。

　　由于市场风格的突然转换，去年曾给投资者带来丰厚回报的新兴产业，今年却让对其予以厚望的投资者备受重创。但如果将胡宇权的失败完全归结于市场风格转换，一样说不过去。因为跟同为新兴产业的主题基金相比，华商产业升级也一样是处于垫底的位置。

　　高调登场，今年排名倒数第八

　　翻看胡宇权的简历，其1998年7月至2003年5月就职于国泰君安，任收购兼并部业务董事；2003年5月至2004年6月就职于北京和君创业投资有限公司，任投资银行部副总经理；2004年6月至2006年4月就职于东海证券有限公司，任研发中心高级研究员；2006年4月加入华商基金管理有限公司，从事行业研究工作；自2008年10月至2010年6月担任华商领先企业混合型证券投资基金基金经理助理。华商产业升级是其目前管理的第一只基金，也是唯一一只基金。

　　虽然高调登场，但出师不利。华商产业升级成立于2010年6月17日，作为国内首只以“产业升级”命名的股票型基金，该基金成立之初可谓是相当高调，寄望能乘“新兴产业”之东风收获良好业绩。去年5月12日，华商基金还在北京专门举办了关于产业升级股票基金的产品发布会。由于2010年华商旗下基金整体表现优秀，华商产业升级可谓是在华商基金的熠熠星光下成立的。成立之初，华商产业升级也成功地募集了9.99亿份。

　　尽管出生的时候披着星光，但事实却显示，华商产业升级承载不了那么多的光辉。今年二季度末，该基金规模仅剩下了5.38亿元。

　　截至8月2日，华商产业升级的最新净值为0.917元，一年多一点的时间里，就已经下跌了8.3%。同期上证指数上涨了4.65%，上证新兴指数更是上涨了10.27%；且统计显示，这期间，275只普通股票型基金的平均收益率为6.62%。也就是说，在一年多一点的时间内，华商产业升级落后上证指数近13个百分点，落后同类型基金的平均业绩14.92个百分点，也落后上证新兴指数18.57%。

　　哪怕是与同为新兴产业的主题基金相比，华商产业升级也仍是垫底。统计显示，从去年6月18日到目前，景顺长城新兴产业上涨9.43%，博时新兴上涨0.29%。

　　今年以来华商产业升级表现得更为糟糕，截至目前净值跌幅高达16.18%，在375只股票型基金中排名倒数第8名。而景顺长城新兴产业跌6.59%，博时新兴成长跌9.52%，华宝兴业新兴产业则跌7.64%。

　　判断失误仍执着新兴产业

　　由于对战略性新兴产业的坚定看好，华商基金去年年中隆重推出了华商产业升级。在华商产业升级成立当初，基金经理胡宇权在接受采访时就明确表示，华商产业升级基金未来将投资两大方向:一类是传统产业的升级，第二类是新兴产业的崛起。以产业升级作为行业配置与个股精选的投资主线，沿着先产业分析再行业分析再上市公司分析的投资逻辑，通过重点投资于受益于产业结构调整和产业升级的优势企业，在控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期持续增值。

　　然而进入2011年不久，A股市场风格突然转换，曾给投资者带来丰厚回报的新兴产业股票，一时间却重创投资者。华商产业升级的设立显然很不适应今年的市场。

　　事实上，华商产业升级垫底的业绩与华商基金年初整体研判失误有很大的关系。今年年初华商基金上下普遍看好大消费类和战略性新兴产业，并选择将资金重点配置于上述行业。在市场风格转换的情况下，基金业绩下滑在所难免。不过哪怕事实已经证明华商的失误，但华商基金并未根据市场情况作出积极的调整，仍然选择坚定持有成长性个股

　　十大重仓股留存度低

　　胡宇权自称自己的投资特点是稳健。然而从十大重仓股的稳定程度来看，胡宇权调仓换股还是颇为激烈。今年一季度末的十大重仓股，到了二季度末仅剩下1只；去年四季度末的十大重仓股中，到了今年一季度也仅剩下4只；去年三季度末的十大重仓股，到了四季度留存的仅有3只。

　　此外，从仓位来看。胡宇权的建仓时间颇长，从去年6月17日成立至去年三季度末，华商产业升级的仓位仅为65.3%。此后的三个季度，华商产业升级的仓位都在82%以上。

　　最败家基金经理：长城基金阮涛 偏离基金合同撞上南北车

　　不到一年半的时间里，同时接管的两只基金不仅亏损，且基本处于同类型基金垫底的位置，远远跑输了上证指数，跑输了股票型基金和混合型基金的平均业绩，也远远落后于其自己设置的基本及格线业绩基准，平均年化收益率在主动管理型的基金中处于垫底的位置。哪怕是在大牛市行情中，依然没有跑赢上证指数，也没有跑赢同类型基金的平均业绩，中国南车（601766）和中国北车（601299），为二季度末的第二、第三大重仓股，分别占基金净值的8.87%、8.83%。由于日前高铁事故的影响，截至目前南北车已经给长城久恒造成损失541.4万元。

　　管理的两只基金排名均垫底

　　2010年，长城基金的人事变动较为频繁。阮涛也正是在此次变动中接替李硕管理的股票型基金长城双动力和偏股型基金长城久恒。

　　资料显示，阮涛为南京航空航天大学工学学士、华中科技大学经济学硕士。曾就职于东风汽车（600006）公司、长城证券有限责任公司。2002年进入长城基金管理有限公司，曾任基金久嘉基金助理，目前管理着长城双动力和长城久恒两只基金。从任职到现在，一年多的时间过去了，但阮涛在两只基金上的操作却颇为失败。

　　统计显示，阮涛自任职长城双动力以来，不到一年半的时间，却已亏损12.02%，年化收益率为-8.53%，超越基准收益率-7.09%。同样，在长城久恒上，截至目前阮涛已经亏损-11.90%，年化收益率-8.45%，超越基准回报率为-11.57%。

　　而同期，上证指数下跌了10.60%，股票型基金平均也仅下跌了1.61%，混合型基金则平均上涨了1.69%。也就是说，阮涛管理的这两只基金均远远落后于上证指数，也远远跑输了股票型基金和混合型基金的平均业绩。

　　就拿今年的业绩看，今年以来长城双动力跌11.88%，在405只股票型基金中排名第367名，位于同类型基金后10%的位置。同期上证指数仅下跌了3.79%，股票型基金平均下跌6.45%，长城双动力明显跑输了上证指数和股票型基金的平均业绩。

　　“难兄难弟”的长城久恒，表现同样糟糕。今年以来净值跌11.88%，在227只混合型基金中排名208名，也排到了同类型基金后10%的位置。同期混合型基金平均跌6.56%，长城久恒同样远远落后于上证指数和混合型基金的平均业绩。而去年自阮涛担任基金经理到年底，长城双动力跌2.06%，位于股票型基金后30%的位置；长城久恒跌1.33%，位于股票型基金后10%的位置，在167只同类型基金中排到了152名。

　　如果说在震荡下跌的市场中，阮涛表现糟糕还能理解的话，那对处于明显上升通道的大牛市行情，阮涛同样跑输上证指数和混合型基金的平均业绩，这又让人如何理解？

　　资料显示，早在2007年4月，阮涛也接管过长城久恒一段时间，任职时间是从2007年4月11日至当年的11月13日。这期间，长城久恒上涨41.84%，而同期上证指数上涨了47.58%，混合型基金则平均上涨48.18%。

　　震荡市场也好，大牛市也罢，阮涛均不能跑赢上证指数，更不能跑赢同类型基金的平均业绩。“买基金原本是为了保本增值，可这样的基金经理，谁敢把钱交给他去打理？存银行还放心一点。”对此，有基民称。

　　选股偏离基金合同

　　但阮涛在管理两只基金期间，长城久恒选股明显偏离了合同，且两只基金的前十大重仓股重合度越来越高。这也难怪两只基金的业绩如此接近了。

　　在基金合同中，长城久恒明确规定投资“经营活动产生的现金流量净额为正的上市公司”，并且“对于范围以外的股票，本基金将根据上市公司基本面结合二级市场走势，有选择地纳入研究范围，但该部分投资不会作为基金投资的重点。”但季报中现金流为负的公司赫然出现在重仓股中。如中国南车和中国北车，二季度末长城久恒分别持股260万股、275万股，位于第二大、第三大重仓股行列，分别占基金净值的8.87%、8.83%。二季度长城久恒还加仓了11万股中国北车。

　　然而中国南车和中国北车今年一季度经营活动产生的现金流量净额均为负数，分别为-70.64亿元、-68.82亿元。事实上，中国北车早在去年二季度末便进入了长城久恒第十大重仓股行列，彼时中国北车还是该基金的第一大重仓股，配置比例高达8.46%。然而中国北车除了去年第四季度现金流为正外，其它三个季度现金流量净额均为负，分别为-36亿元、-31亿元、-22亿元。中国南车则是去年三季度末进入该基金前十大重仓股行列，且是彼时的第一大重仓股。

　　原本不符合选股条件的南北车均进入了该基金前十大重仓股行列，长城久恒也因此不幸地“撞”上了此次的高铁事故。如果以二季度末的持股数量来计算，由于高铁事故，南北车截至目前已经分别下跌了14.33%、16.62%，给长城久恒造成损失541.4万元。

　　今年二季度十大重仓股中，不符合选股要求的还有东方电气（600875）、冀东水泥（000401）、东华软件（002065），今年一季度三家公司的现金流均为负数，分别为-24.4亿元、-5494万元、-21.35亿元。此外，长城久恒一季度的十大重仓股中，中材国际（600970）、国腾电子（300101）也不符合基金合同的规定，一季度的现金流分别为-14.30亿元、-2081万元。事实上，东华软件、国腾电子去年前三个季度现金流净额均为负数。

　　两只基金当一只基金来管理

　　长城久恒和长城双动力，原本是完全不同的两只基金。基金合同显示，长城久恒是以资产配置作为控制风险、获得超额收益的核心手段，按照市场理解，是“从上而下”的投资来管理基金。而长城双动力却是采用“自下而上、个股优选”的投资策略构造投资组合。两只基金的选股方式正好相反。

　　此外，长城久恒更侧重资产配置，长城双动力倾向于“价值创造型企业”。但基金季报却显示，这两只基金十大重仓股的重合度一直以来都非常高。

　　今年二季度末，两只基金十大重仓股中，竟然有7只重合；今年一季度重合的个股也多达6只。去年四季度末，十大重仓股的重合度居然达到了惊人的9只。去年前三个季度，重合的个股也分别达到了7只、6只、9只。

　　尽管这是两只完全不同的基金，但事实却是，阮涛似乎把它们当成一只基金在管理。这也难怪两只基金的亏损幅度如此的不相上下。

　　最败家基金经理 上投摩根杨逸枫4年从未盈利

　　“四年了，投资至今不仅一分没赚，还赔了33%！”在上投摩根亚太优势的论坛里，有依然被深套的基金感叹表示。截至7月21日，亚太优势的累计净值为0.671元。如果你是2007年买的上投摩根亚太优势，那你现在还是亏损的，更别说跑赢存款，跑赢通胀了。

　　“多亏是摇号比例配售，否则损失更大。四年来还在0.65元上下，太令人失望了。本不想说你们，实在忍住了！丧德哩，还赚人佣金，你们能睡得着嘛？”上述基民称。

　　作为最早出海的4只QDII之一，上投摩根亚太优势生不逢时，水土不服，在成立之初便遭受巨额亏损。事实上，除了成立的时点不对外，基金经理杨逸枫基金鲁莽的操作风格也有很大的关系。统计显示，基金经理杨逸枫任职以来年化收益率为-10.25%，浮亏超过100亿元，基金资产净值也从成立时的接近300亿元，缩水一半至二季度末的147.9亿元，成为本报统计的第三位最“败家”的基金经理。

　　事实上，亚太优势四年巨亏，除了金融海啸的影响外，与基金经理杨逸枫“选股不择时”高仓位运作的基金操作风格也有很大的关系。

　　任职不到四年 亏损超过100亿元

　　资料显示，基金经理杨逸枫为台湾新竹清华大学经济学学士，台湾政治大学EMBA财管组硕士。曾就职于台湾南山人寿保险股份有限公司，担任资深投资经理，负责管理公司自有资金在台湾股票市场的投资；1993年加入台湾摩根富林明证券投资信托公司，先后担任JF亚洲基金、JF台湾增长、JF台湾基金的基金经理；2007年7月加入上投摩根基金管理有限公司，任投资副总监。自亚太优势成立时开始，杨逸枫便一直担任基金经理，目前也只管理着这只产品。根据上投摩根的介绍，杨逸枫女士具有13年的投资管理经验，对亚洲金融市场的投资环境十分熟悉。

　　而亚太优势成立于2007年10月22日，主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业，股票投资范围60-100%之间，发行第一天申购额即达1000多亿，最后按比例配售，最终规模约为295.7亿元。该基金成立后在1个月左右即完成建仓，因为建仓在高位，之后随着亚太股市大跌，净值绵绵下跌。根据2007年年度报告显示，成立后短短两个多月至年底，净值即下跌10.5%，浮亏约31亿元。

　　2008年亚太优势亏损57%，在5只海外投资基金中倒数第一，亏损更是达到惊人的152.7亿元。2009年，包括亚太区在内的全球主要股指在3月初触底回升，全年上涨60%，但在这轮牛市行情中，亚太优势却没有跑赢自己的基准业绩（业绩比较基准为摩根斯坦利综合亚太指数，不含日本）。数据显示，2009年亚太优势全年净值上涨58.49%，也实现浮盈约63亿元，但同期业绩比较基准上涨68.24%，还是跑输基准业绩9.75个百分点。

　　2010年亚洲股市上半年震荡，但在下半年由于美国启动QE2 与日本央行释出日币，这两项行动使得亚太多数股市在 2010 年下半年股汇市齐升。亚太优势也因此全年实现净值上涨14.00%，实现浮盈约21亿，同期业绩比较基准收益率为11.50%，超越基准业绩2.5个百分点。

　　进入2011年，亚太优势的表现并不理想，过去的两个季度分别亏损0.29%以及3.04%，合计浮亏约5亿元，截至7月21日，上投摩根亚太优势最新净值仅为0.671 元。基金资产净值也从成立时的接近300亿元，缩水一半至二季度末的147.9亿元，成立至今不到四年的时间内已累计浮亏超过100亿元。上投摩根公司将亚太优势的投资亏损归咎于金融海啸。但事实上，绝大部分时间段内，亚太优势并没有跑赢自己所设定的业绩比较基准。

　　“选股不择时”高仓位运作

　　亚太优势如此不堪的业绩，与基金经理杨逸枫“选股不择时”具有莫大的关系。建仓之初，杨逸枫把原先可以是6个月的建仓期缩短为1个月，而建仓时点几乎是在市场的最高点，导致的后果是后面的操作相当被动。

　　2007年年报显示，尽管成立于2007年10月底，但亚太优势在2007年年底仓位已经高达91%，而首批四只QDII中，华夏全球股票只完成了51.77%的仓位布局。

　　对此，杨逸枫当时在接受媒体采访时候表示，“投资时机的不确定性太高，很难捕捉。我们再三考虑，最终还是决定不做时机选择，在第一时间把想买的好股票买到手。”

　　众所周知，选股和择时能力是对基金经理人的两个基本要求。一个拥有13年投资经验的基金经理人，竟然说出“投资时机不确定性太高、最终不做时机选择”之类的话，实在是令人匪夷所思。

　　高位仓促建仓应当是上投摩根亚太优势基金出现大幅亏损的主要原因，而此后的调仓不够及时、果断，进一步加重的该基金的亏损。

　　该基金2007年年报和2008年半年报显示，其在2007年和2008年上半年的股票交易量分别为347.88亿元、242.56亿元，相对于2007年末269.58亿元和2008年上半年187.32亿元的资产净值来说，股票周转率维持在较低水平。这一方面反映出该基金并没有进行过多的短线投机操作，但另一方面也反映出在市场环境发生较大的变化时，该基金调仓不够及时、果断。

　　这也致使基金净值在一年的时间内就狂跌至2008年10月27日的历史最低点0.332元。

　　整个2008年度，亚太优势仓位最低为79.8%，最高为89.99%，而华夏全球的仓位在这一年中，都在55%~66%之间波动，直到2009年一季度仓位才突破到69%，二季度仓位加升至74.9%，比上投亚太优势2008年的最低仓位还低。而上投摩根亚太优势的仓位在2009年第一和第二季度达到84%和87%，三季度更是高达91.47%。2010年全年，亚太优势也是一直保持高仓位运行，年底仓位高达92.37%。其业绩波动幅度在四只老QDII中也是最大，说明其风险控制能力并不强。2010年该基金也同样维持了较高的仓位。

　　最败家基金经理：民生加银陈东履历光辉 状态低迷

　　曾经在多家券商担任过研发中心副总经理、研究总监、研究所所长，目前在基金公司担任投资副总监、研究部总监，如此光辉的履历真的很难将其与最“败家”的基金经理挂钩。但事实胜于雄辩，其先后经手的四只基金（三只偏股型和一只债券型），除了债券型基金表现不错外，三只偏股型基金的业绩同样不甚理想。这位知名的基金经理就是目前民生加银基金管理公司的投资副总监陈东先生。

　　陈东在最近一年多的时间里状态低迷，似乎无法适应热点快速轮动的市场环境。统计显示，陈东在掌管民生加银稳健成长期间，任职以来年化收益率为-10.62%，基金成立以来至去年年末、今年一季度、二季度，均远远跑输了基准业绩，很不幸地在本报纳入统计的298位基金经理中排名倒数第二，成为第二位最“败家”的基金经理。

　　民生加银稳健持续跑输基准业绩

　　资料显示，陈东，武汉大学经济学博士。曾任广发证券（000776）公司研发中心副总经理，天相投资顾问有限公司研究总监，德邦证券总裁助理兼研究所所长。2008年进入民生加银基金管理有限公司，任公司投资副总监、研究部总监，先后掌管过民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型基金（2009年3月起至2010年7月）、民生加银增强收益债券型基金（2009年9月10日起至2011年3月24日）。目前掌管着两只股票型基金，即民生加银稳健成长（成立于2010年6月29日）和民生加银内需增长（成立于2011年1月28日），其陈东是自这两只基金成立之日起便开始担任基金经理，一直掌管至今。

　　统计显示，民生加银稳健成长成立以来的收益率为-11.20%，年化收益率为-10.62%，在本报统计的298名具有基金经理中排名倒数第二。

　　易天富数据显示，民生加银稳健成长今年以来跌10.31%，在同类型的358只股票型基金中排名第343名，居于倒数5%的位置，同期上证指数涨0.31%；如果从年涨幅来看，该基金跌10.40%，在同类型的310只基金中垫底，排名倒数第一，同期上证指数涨16.19%。截至7月18日，该基金净值为0.888元，也就是说，自成立以来该基金跌11.20%，而同期上证指数从2535.28点一路上涨至7月18日收盘时的2816.69点，涨幅高达11.10%。

　　与其自己设立的业绩基准相比，自基金6月底成立至去年年末，民生稳健净值增长率为-0.1%，而同期业绩比较基准收益率为12.36%；今年一季度民生稳健净值增长率为-3.40%，同期业绩比较基准收益率为2.72%；二季度净值增长率为-9.43%，同期业绩比较基准收益率为-4.28%。三个时间段内，民生稳健均远远跑输了业绩比较基准。

　　事实上，不管是成立以来、还是今年以来、最近一年以来，民生加银稳健均跑输了大盘，除了刚成立的一个月左右的时间外，其余时间也均跑输了业绩基准，同时跑输了股票型基金的平均业绩。数据显示，今年以来股票型基金平均下跌2.84%，而近一年则整体上涨接近16%。

　　哪怕是和同一天成立的股票型基金抑或是和陈东同一天任职的基金经理来比较，陈东也远远不如同行。资料显示，和民生加银稳健同一天成立的股票型基金东吴新创业，基金经理吴圣淘任职以来回报率为15.11%，年化收益率为14.23%。国投瑞银成长优选的袁野，也是于去年的6月29日任职基金经理，任职以来回报率为13.18%，年化收益率12.42%。

　　尽管在证券市场上经历了12年的风雨，投研经验丰富，但这些光辉履历对其业绩似乎并没有发挥什么优势。由于业绩持续很差，该基金自成立后，基金份额每个季度都在下滑，从成立之初的7.76亿份，仅半年后就仅剩下2.53亿份，今年一季度末更是降至2.37亿份。

　　手下偏股型基金业绩一般

　　同样，陈东管理其他两只偏股型基金业绩也很不理想。陈东目前正在管理的民生加银内需增长，从今年1月28日成立至7月19日，该基金净值为0.997元，而同期上证指数上涨了1.74%，同样没有跑赢大盘。

　　同样，陈东在掌管民生加银品牌蓝筹期间，业绩也很一般。民生加银品牌蓝筹成立于2009年3月26日，陈东自成立之日起便开始担任基金经理，一直至2010年7月2日由于工作需要卸任，期间该基金净值增长率仅4.61%，同期，上证指数从2291.55点震荡上涨至2382.90点，涨幅为3.99%，陈东总算勉强跑赢大盘。

　　唯独在债券型基金上，陈东挽回了其投资副总监的颜面。民生加银增强收益债券型基金在陈东任职的一年半的时间里，累计净值从1.002元一路上涨至1.121元，净值增长率接近12%。

　　调仓换股快速激烈

　　陈东在总结自己的投资风格时，首先说的是四个字，尊重市场，主观一定要客观来印证。在2010年的年报中，陈东表示，民生稳健在报告期内超配了内需、成长、新兴战略产业等板块。并表示未来将重点优选持续受益于国家产业政策的公司，并坚持价值投资和稳健投资的理念。

　　但从去年年报和今年的两份季报来看，陈东的操作手法还是相当激进。去年以来，陈东对机械设备仪表行业的配置比例在加大，从去年年末的19.74%增至二季度末的27.34%；金融保险行业更是从去年年底的零配置增至二季度末15.06%，减持比例最大的信息技术，去年年末还有17.38%的配置比例，但到了一季度，陈东对该行业全部清仓，连续两个季度对信息技术行业的配置均为零。波动较大的还有金属、非金属行业，去年年末陈东对该行业的配置比例为9.8%，一季度末却成了零配置，而到了二季度末，对该行业的配置比例又高达15.25%。

　　陈东激进的操作手法同样表现在其前十大重仓股的留存度上。资料显示，民生加银稳健去年年末的前十大重仓股，到了一季度末就仅剩下青岛海尔（600690）和美的电器（000527），其余八大重仓股悉数被换。而到了二季度末，一季度末的前十大重仓股中又仅剩下美的电器、光大证券（601788）、三一重工（600031），其余七大重仓股又悉数被换。

　　每个季度前十大重仓股，基本上都被换了个遍，这样的操作手法着实激进。“短线交易也太频繁了，基金经理真是没少忙活，只不过是瞎忙。” 有业内人士对此表示。

　　就比如去年年末的海螺水泥（600585），在去年四季度涨了31.15%后，便退出了公司前十大重仓股行列，然而海螺水泥今年一季度又继续上涨了36.52%。

　　盘点最“败家”基金经理：益民基金熊伟亏损第一

　　任职以来年化收益率-11.85%

　　在主动的普通股票型和偏股型基金中，记者粗略统计了自2003年以来所有基金经理（不包括2011年新上任的基金经理），共298名，但有56名，近20%的基金经理任职以来年化收益率为负。

　　其中最不赚钱的基金经理当属益民基金的熊伟，自2007年10月20日担任益民红利成长基金经理以来，近三年的时间，但任职以来回报率却为-37.95%，任职以来的年化收益率更是为-11.85%，在298位基金经理中，排名倒数第一。在基准业绩设计很低的情况下，熊伟仅在2008年勉强跑赢基准业绩，2009年、2010年均跑输了基准业绩。

　　任职三年多以来回报率为-37.95%

　　资料显示，熊伟，经济学硕士。1999年加入招商证券（600999），任研发中心行业研究员，2005年3月加入天相投资顾问有限公司，任研究部高级研究员，2005年9月加入新世纪（002280）基金管理有限公司，任投资管理部高级研究员，2006年10月加入益民基金管理有限公司，任研究部高级研究员。2007年10月20日起担任益民红利成长基金基金经理。

　　但不管是在2008年的大熊市还是2009年的“小牛”行情中，益民红利均位于同类型基金后40%的位置。数据显示，2008年，益民红利超配内需增长的医药、通信等行业，但截至年底收益率为-49.97%，在113只混合型基金中排到第71名，居于后40%的位置。

　　2009年，该基金实现收益49.14%，在137只混合型基金中排91名，依然是位于后40%的位置。而同期业绩比较基准收益率为60.17%，净值增长率落后于比较基准和大盘指数。对此，熊伟的解释仅有一句话，即“本基金在2009 年的投资中，由于操作较为保守，一季度仓位较低，行业配置偏于防御。”

　　2010年益民红利再次滑落，巨亏14.28%，亏损额度高达2.5亿元，在171只混合型基金中排第169名，处于垫底的位置。在年报中，熊伟对此解释也仅仅是一句话，“在2010年的投资中，四季度市场风格变换频繁，本基金在行业配置调整上出现一定误判，造成了较大净值损失，净值增长率落后于比较基准。”

　　而今年以来益民红利成长收益率依然告亏-2.47%，在229只混合型基金中排到了99名，总算挤进了前40%的位置。 āD??<买?à/??<??>ā??

　　而今年以来益民红利成长收益率依然告亏-2.47%，在229只混合型基金中排到了99名，总算挤进了前40%的位置。 ād??<买?à/??

　　误判错配行业

　　益民红利成立于2006年，按照该基金原本的设计，侧重投资于具有持续高成长能力和持续分红能力的公司，属于风险和收益中等的证券投资基金。其业绩以新华富时A600指数收益率的65%再加上新华雷曼中国全债指数收益率的35%为比较基准。尽管基金业绩比较基准定得较为保守，但益民红利仅在2008年勉强跑赢了基准，2009年、2010年仅跑输基金。

　　而且，该基金自成立以来，截至目前还未给基民赚过钱。就拿2010年来说，全年涨幅较好的医药生物，但益民红利连续四个季度对医药生物的配置都很低，一季度末对该行业的配置仅占基金净值的1.53%，二季度虽然提升至13.20%，但三季度末又迅速降到了6%左右。

　　而其全年配置较好的金融保险，一季度末益民红利对该行业的配置比例高达43.54%，但金融保险行业在一季度下滑5.59%后，二季度又再次下跌20.03%.同样，益民红利对制造业的配置比例也很高，只不过没踩准季度变化的节奏。一季度末，益民红利对制造业的配置比例为36.12%，二季度一路加仓至56.7%，但制造业一季度跌0.87%，二季度更是暴跌22.71%.

　　不过益民红利业绩差，也不能完全归责于熊伟，公司投研人员薄弱，管理混乱也是重要的原因之一。查阅公司网站，公司的投研人员仅有三名基金经理，即高广新、熊伟和田敬。高广新掌管着益民创新优势，田敬则管理益民货币和益民多利债券。从2008年5月至今，公司未发一只新产品，治理结构混乱，让整个公司陷入泥潭。 （投资快报）来源金融界)