海富通基金：A股陷入持续下行的泥沼

　　对于上周的A股市场，上升的动力略显不足。市场不仅对于前期“通货膨胀6月见顶”的预判开始出现变化，同时还在撩拨下半年货币政策那根已经紧绷的弦。除了对通胀预期的变化，上周7月PMI指数公布，数据创出29个月来新低，这也成为A股市场陷入持续下行的泥沼。

　　上证综指连续三周出现下跌，上周五盘中一度跌至2605.14点的十个多月新低。截至上周五，上证综指收报2626.42点，全周下跌2.79%；深成指收报11701.80点，全周下跌2.41%。中小板指数下跌0.7%，创业板指数微涨0.65%，上周中小板和创业板的表现要好于主板市场。

　　目前市场比较关注7月份的CPI的数据，有预期表示7月CPI会比6月的高一些，可能会在6.5%。因此，货币政策出现放松的可能性会较小，市场对于货币政策的立即放松预期似乎已不抱幻想。国内货币正在未来的一段时间内或仍将保持一定的谨慎，虽说不会有更严厉的紧缩措施出台，不过“保持适度紧缩”或将在一段时间内保持常态。但对于中小企业、国家扶持的一些行业，相关政策会网开一面。

　　国内经济形势对市场造成了一定的压制作用，而全球的经济前景也显得并不乐观。有消息称欧盟将援助意大利与西班牙，而美国劳工部宣布首次领取失业救济的人数为40万人，该数值为四个月以来的新低。欧债危机的加剧以及美国经济前景的堪忧引起了投资者的担忧。

　　由于美国二季度GDP数据及ISM制造业/非制造业指数令人失望，国际市场纷纷下调美国第三季度经济增长预估。在此背景下，美国存在进一步推出QE3的可能性。然而，目前美国国内通胀抬头、失业率迟迟得不到改善，预计第三轮量化宽松取得的效果不容乐观，市场的反应较前两次的可能会相对负面。

　　而国际评级机构标准普尔公司也在5号宣布将美国主权信用评级从3A级下调至2A+，评级展望负面。这也是美国历史上首次失去3A级的信用评级。

　　在此环境下，全球经济的复苏显得更为曲折。而外患内忧的一系列不确定因素使得A股市场未来的走势也显得不确定起来。

　　可以说前期A股市场的走向主要取决于国内的宏观经济形势，以及全球经济的前景预期。短期内市场推动股价上行的动力会略显不足。上市公司全年的业绩增长或将低于市场的预期，整体的市场估值在去除银行外吸引力有限。

　　不过虽然整体表现不佳，市场上仍然有结构性的投资机会出现，主要是一些受益于国家政策扶持的行业。此外，随着中秋、国庆等节日的到来，市场或有一定的机会显现。

　　责任编辑：徐丽平

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