交易型选手短期突出 老牌私募基金逐步崛起

　　——中国阳光私募基金排行榜七月榜单点评

　　《红周刊》作者 张师丞

　　近一月排名：交易型选手占优

　　从最新的第一财经中国阳光私募基金排行榜七月榜单的统计来看，2011年6月21日至7月20日，上证指数正好从上一轮的低点2621点走到了这一轮的高点2794点，月涨幅6.6%。我们统计的606个私募基金产品平均跑赢大盘60个基点，即月度回报率为7.23%，说明总体这段时间私募基金的仓位还是蛮高的。所以，这一个月中交易型的私募表现得不错，如混沌系列、呈瑞系列、颐博精选系列重仓的私募也走得都不错，如林园系列、明达系列、证大系列。而一贯轻仓的如星石系列，跑输大盘也就不奇怪了。

　　本月月度冠军是老私募明达1期，该产品以跑赢大盘17.77%的惊人成绩一举夺冠。明达1期由刘明达于2005年创立，这个产品从该年的11月份操作至今，当时上证指数差不多为1100点，其回报率为270%。现在明达公司发行了3个A股产品和一个H股产品。月度排名第二、三位的是混沌股一期和呈瑞一期基金。

　　反观公募基金，一个月内，251个股票类非指数公募基金的平均回报率为6.98%，公募业绩不敌私募。其中广发聚瑞基金、中欧新动力基金和天治创新发展基金以14.74%、13.52%和13.35%的绝对回报率夺得公募的前三名，这个成绩已经接近了私募最好成绩。在这个月度的公募排名中，小规模公募的回报率要远好于大规模公募，同样说明该时段灵活操作的交易型选手有优势。

　　一年期排名：老牌私募崛起

　　从去年的6月20日上证指数2513点到今年的6月20日2794点，大盘上涨了11.12%。榜单统计的385个私募产品的平均回报率为10.78%，略跑输大盘。这一年，整体大盘的特征倒V字形走势，基本维持窄幅盘整的态势。

　　这一年来排名第一的是德源安一期产品，12个月回报率为65.92%，这个产品由德源安投资管理公司打理，这是家由前公募基金人士成立的北京私募基金公司。公司现在管理着3个产品，德源安一期的业绩近一年以来特别出色，但是该公司另外一个产品业绩就相对平平了。排名第二是世通一期，获得了62.39%的成绩，但世通这个产品已经封闭，而且公司其他产品的净值增长率和世通一期差距不小，所以该公司的业绩持续性还有待观察。年度排名第三的是泽熙瑞金1期，这是由私募敢死队徐翔打理的一款产品，一年内取得了59.51%的成绩，这家私募投资公司现在俨然已经成为私募圈内的领头公司，其完全依靠市场化运作规模已经超越了一些中小型公募基金。

　　从近一年来的业绩看，老牌私募的业绩有重新崛起的迹象，当然，去年的风云私募新价值也有几款产品位列后20%，令人感到惊讶。对比同时期的公募基金，205个股票型产品的平均回报率为12.96%，公募跑赢私募。排名最靠前的3个公募产品是泰达红利先锋基金、广发聚瑞和华夏优势增长基金，回报率为36.46%、36.25%和35.26%，可以位列私募30位之内。在这一年中，公募只有5个产品亏损，这比私募78个产品亏损要好不少。

　　近两年排名：公募跑不过私募

　　近两年来，大盘从2880点只微微跌到2794点，跌幅为3%。在榜单统计的226个私募产品，平均回报率为12.14%，大盘跌，私募回报率还在12%以上，说明了投资私募还是有利可图的。

　　两年内排名第一位的还是世通1期，尽管其净值还只有1.088元，也就是说，两年内其赚了99.56%，还只是把过去的亏损赚了回来，但其绝地反攻的能力还是令人惊讶。两年内回报率第二名是翼虎成长1期。这是由深圳翼虎投资管理有限公司打理的一款产品，这家由券商人士和公募人士集合组成的私募管理公司，现在管理着3个私募产品。其中最佳的翼虎成长一期，两年内回报率为88.02%。两年内排名第三的是原明星公募基金经理魏上云打理的云程泰增值一期，取得了84.4%的优异成绩。而云程泰增值2期也排名第五。魏上云曾经在2008年的大跌中大伤元气，但是随后知耻后勇，终于在2010年后开始位列明星私募行列。

　　两年期，也有些老牌私募业绩不佳，曾经的明星私募产品同威1期亏损28.5%，未来倒数三位。从容、睿信等私募也有产品没有取得正回报。同期的公募基金，154个非指数化股票基金的平均回报率为1.6%，公募远远跑输私募基金。公募中，排名前三位的是华商盛世成长基金、银河行业优势基金和国泰区位基金，回报率分别为35.84%、27.88%和23.29%。这个成绩可以排在私募基金的前15%。由于统计时段拉长，产品中的差距也在拉大，两年内最差的公募基金亏损达到了20%。

　　近三年排名：前两年业绩奠定基础

　　近3年来，股指实际上还是在一个窄幅范围内盘整，这应该是在2005年到2008年的一个暴涨暴跌行情后的股市自我修复过程。上证指数从2008年7月的2832点运行到11年7月的2794点，基本上是哪里来，哪里去，跌幅微小到只有-1.33%。

　　而同期的127个私募产品平均回报率为38.95%，按照复利计算，差不多是每年有12%的回报率。如果去掉亏损的18个产品，平均回报率更高达48%，单利为16%。

　　3年期的前三名为新价值2期和3期，回报率为153.20%和140.04%。第二名是源乐晟投资管理公司操作的乐晟基金，其取得了150.52%的回报率。

　　新价值是由罗伟广掌控的基金产品，在2010年取得了非常好的业绩，最近由于规模迅速扩大，回报率开始趋于正常。源乐晟投资是由原险资投资机构人员曾晓洁领衔的大型私募公司，现在已经发行了10多款产品，成绩一直比较稳定。

　　近3年的榜单排名显示，位列前排的都是2009年大反弹中排名靠前的私募基金，这些的操盘手在这一轮反弹中，都积累了不错的收益，只要在2010年和2011年中，不发生大规模的失误，最终成绩都不算很差。

　　这些产品中有新价值、云程泰、尚雅、淡水泉、博颐精选，而近一二年踊跃出来的泽熙系列，由于无三年期产品，还不能上榜排名。例外，一些稳健型私募基金，如世诚扬子系列、尚诚系列、汇利系列等产品，尽管短期不显山露水，但是拉长看，波动不大，累计获利也不菲。

　　过去3年，114个公募基金产品的平均回报率为17.63%，这个成绩比起私募基金来说差了很多。业绩排在前三的是华夏复兴基金、嘉实研究精选基金和兴全社会责任，回报率依次为85.43%、82.52%和76.92%。这个成绩，也能排在私募的前15%。分析这个公募基金的排行榜，明显是中型公募基金的业绩要比大型基金差不少，这说明大型公募基金取得较多客户的信任是合理的。

　　理财市场进入完全市场化阶段

　　如果说，过去的15年是公募基金一枝独秀，那么，现在的理财市场，应该已经进入了完全市场化的阶段，公募私募基金现在要和券商机构抢客户，也要和银行理财产品抢份额，每年10%以下的业绩回报，机构投资者何以面对几乎零风险的每年10%的银行理财产品？但是要稳定取得每年10%的回报率，在公募私募基金中实在不很多，一些2007年成立的私募基金，至今还在1元净值线上下挣扎，真不知道他们的客户做何感想？

　　回观私募基金市场，现在的私募基金市场又逐步分化为公募化私募和私募化私募。所谓公募化私募，其实质就是用类似公募基金的发行手段，集合社会高端人士的资金进行理财，这类私募规模大的已经超过百亿元了。而私募化私募，则因为暂时无力募集过多资金，实际上已经演变为为特定机构或圈内私人打点资金的封闭基金。

　　随着6到7月股市反弹行情的终结，紧接着股市会迎来短期暴跌的日子，私募基金的高手们会如何面对这次大跌，将是我们下一期榜单最值得期待的地方。