富国基金窦玉明：持有人利益是我们最在意的事

　　⊙记者 巩万龙 ○编辑 阮奇

　　伴随着债券市场的风云起伏，被誉为“最牛债基”的富国天丰在到期后是封闭还是开放，在市场间引起了极大关注。

　　天丰命运如何定夺？本轮债市调整对债券基金又有何启迪？本报记者专访了富国基金总经理窦玉明。

　　窦玉明表示，在当前存在一定折价的前提下，基于持有人利益至上的原则，经过最终的持有人拜访与意向确认，富国天丰将到期转为上市开放式基金（LOF）。目前，该产品已完成投资杠杆的解除。

　　“债券基金市场将面临重大机遇。富国并不看重短期规模，而希望通过做好业绩和服务，与投资人共赢。”窦玉明表示，“在这一前提下，投资人利益，是富国最在意的事。”净值数据显示，近85%的当前持有人通过富国天丰实现了盈利。

　　持有人决定命运

　　记者：作为封闭式债基的标杆产品，近期市场传闻，富国基金欲延长富国天丰封闭期，是这样吗？

　　窦玉明：只有持有人才能决定富国天丰的命运。作为首只封闭式债基，富国天丰成立以来实现了近30%的收益，在同类产品中名列榜首。它也是业内唯一兑现月月分红的基金，20亿份额累计分红5.74亿元。其上市以来0.38%的平均溢价率，则体现了市场对其投资价值的认可。

　　富国天丰封闭期为三年，2011年10月24日到期后将自动转为开放式上市交易基金（LOF）。若欲变更基金管理方式，则需在到期前通过召开持有人大会的方式，表决修改基金合同。

　　去年10月前后，富国天丰溢价率一度超过了4%。不少持有人提议，能否令其到期后继续封闭。此后，富国对机构和部分个人投资者的调研显示，在债市预期乐观，天丰溢价交易，历史业绩优秀的背景下，几乎所有受访者都支持了继续封闭的想法。因此，今年3月间，富国基金与监管部门初步交流了可能召开持有人大会的打算。

　　进入7月后，债券市场预期急变，出现较大的下跌并一度陷入恐慌。伴随净值调整，封闭式债基也在二级市场上遭遇了抛售，折价率集体上行。富国天丰亦折价交易。

　　我们深知，市场预期变化以及天丰折价交易的事实，都将影响持有人心态。因此，富国基金紧急启动了新一轮的客户调研。富国天丰命运，完全是持有人意愿的体现。

　　记者：目前，持有人调研的结果如何？富国天丰到期后将如何选择？

　　窦玉明：截至8月11日，富国天丰的折价率为4.62%。折价交易和债市预期的变化，使得小部分原先支持封闭的机构持有人，在富国天丰到期选择的问题上，出现了分歧。

　　而对天丰个人投资者的短信调查显示，尽管多数仍支持天丰封闭，但希望到期开放的持有人比例，近期的确出现了上升。

　　在当前存在一定折价的前提下，基于持有人利益至上的原则，特别是考虑到小持有人的利益，经过充分沟通，富国天丰将按照合同约定，到期转为LOF。同时，富国基金将继续做好与持有人的沟通与协调工作。

　　记者：富国天丰为到期开放，做了哪些准备？

　　窦玉明：7月份以来，富国天丰已根据债券市场的变化，调整了组合。随着到期日的临近，基金经理亦已在投资方面进行了相应的准备，调整了投资策略。

　　目前，富国天丰已完成投资杠杆的解除。截至8月12日，富国天丰净值0.993元，累计净值为1.281元。此外，富国基金目前也正与持有人积极沟通，合理评估到期开放后出现的申购、赎回情况。

　　记者：富国基金如何评估天丰打开后的申购、赎回情况？

　　窦玉明：作为一只业绩优秀的基金，富国天丰有着很高的客户忠诚度。根据净值评估，近85%的当前持有人通过该产品实现了盈利。即使在要求开放的个人投资者中，亦有近7成明确表示，开放后将继续持有。

　　转成LOF后，富国天丰的管理人团队并未变化。富国基金在开放式债券基金领域经验丰富。截至2010年底，富国第一只开放式债基——富国天利，过去五年间为投资人带来了115%的收益，在同类产品中位居第一。富国优化增强债券，则是2010年的开放式二级债基收益亚军。

　　不论是封闭抑或开放，富国基金都将一如既往地做好投资管理，在控制风险的基础上为持有人创造价值。

　　当然，申赎情况仍受当时债市预期和持有人心态的影响。目前来看，进入8月后，债市回暖显著，信用债市场或正面临机遇。

　　债市面临大机遇

　　记者：富国天丰开放后，会否影响富国基金的公司利益？您如何看待，规模与业绩，管理人利益与持有人利益间的平衡？

　　窦玉明：我们可以坦诚地告诉投资人，富国天丰封闭或开放，对于富国基金核心利益并无影响。富国并不看重短期的规模效应，只是希望通过做好业绩和服务，谋求长远的发展，与投资人共赢。

　　截至2011年2季末，富国天丰的规模为20.25亿元，同期，富国基金公募资产管理规模为645亿元。不论是规模、还是利润角度，此事件对富国基金都无实质性影响。

　　事实上，富国基金一直注重控制债券基金规模，寻求规模、流动性以及投资业绩间的匹配，以实现持有人利益的最大化。

　　受益于不错的投资口碑，近两年来富国旗下债券基金屡创一日售罄，并启动比例配售。今年5月间，富国天盈基金更吸引了近80亿资金踊跃认购。但考虑到债市的实际情况，富国主动控制了发行规模和节奏。富国天盈基金的最终确认规模为35亿。

　　记者：富国天丰转型之后，是否意味着普通封闭式债基从富国产品线中消失？该类基金是否仍有投资价值？

　　窦玉明：富国基金致力于为投资者提供多样化产品选择。在天丰管理经验的基础上，为了进一步完善产品，今年年初，富国基金已向监管部门上报了富国新天锋定期开放债券基金方案。

　　该产品约定了封闭期，并将在封闭期满后给予投资人申赎时间，然后继续封闭运作，被业内戏称为“天丰二号”。

　　国内外实践经验显示，封闭式管理模式有助于债券基金，尤其是专注于信用债领域的债券基金，提升与稳定投资业绩。我们相信，封闭式债基在国内仍有很大的发展空间。

　　记者：本次城投债引发的债市危机，对于债券基金有何启示？您如何看待债券基金的发展前景？

　　窦玉明：作为全球资产类型中不可或缺的一环，中国债券基金市场刚刚起步，潜力巨大。其产品创新也才拉开序幕。截至二季度末，富国旗下公募债券基金规模为160亿元，位于行业前列，但与股票型基金相比，这一数据仍然很小。

　　具体品种来看，富国基金认为，城投债市场的确存在部分资质不良的品种，但长期来看信用风险相对可控。此轮债市调整也提醒我们更为关注风险。富国将坚持信用品质为先的原则，注重个券研究与实地调研，从源头控制信用风险。

　　另一方面，我们也可以看到，目前，债券市场部分质地优良的品种已进入价值区间，情绪化的因素宣泄之后，或将出现投资契机。

　　富国期望以独特的产品设计，优秀的业绩表现，严格的风险控制，和更好的客户服务，抓住市场机遇，与投资人共赢。

　　作者：⊙记者 巩万龙 ○编辑 阮奇 (来源：上海证券报)