大摩资源基金经理何滨：洞察先机 步步为营

　　自2008年4月何滨担任大摩资源优选混合基金经理以来，A股市场既有大调整，也有快速反弹，更有长时间盘整。无论在何种市场背景下，何滨以其谨慎的态度、敏锐的洞察力保持着业绩的长盛不衰，据银河证券研究数据统计，截至7月1日，大摩资源无论在过去两年、三年和今年上半年中，业绩表现皆位居同类基金前十位。在刚刚发布的《福布斯》（中文）2011中国基金排行榜中，大摩资源基金在激进配置型基金中拔得头筹。那么何滨又缘何能在市场动荡中保得金身？记者就此对她进行了采访。

　　审时度势 未雨绸缪

　　市场瞬息万变，一只基金长期业绩表现往往能彰显出基金经理对市场的把控能力，何滨正是凭借女性特有的敏锐洞察力和内心始终的平和心态，以审慎的态度面对着市场的变换。何滨坦言，在市场狂热时需要提醒自己保持冷静，而市场低落时则需要用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，以全局性的视野把握动态平衡。我们会定期对市场环境、资金面、估值水平的研判，制定一段时间的投资策略，坚持以中长期的角度去决策和执行。在影响市场的关键因素有变化的时候，需要根据市场变化来调整投资策略，我们会不断跟踪变量以便适时调整，在这个过程中审慎客观的态度有助于对大势的判断。而中长期投资策略的制定以及审慎的态度也帮助我们在近几年把握住不同市场背景下的投资机会。

　　2011年，市场纠结于通胀压力带来的经济下滑，A股也一直处于整荡调整期，对于下一阶段的投资机会和仓位调整，何滨认为，未来通胀水平将上一个台阶，可能在相当一段时期内会维持在相对较高的水平上，市场通过一定程度的调整反映了这种预期。对下一阶段的投资，她认为还是要关注企业本身的盈利状况，在较高的通货膨胀背景下找到利润能够持续增长的企业进行投资，为此大摩资源基金最近增加了一位基金经理徐强，希望能够形成优势互补，帮助大摩资源取得更好的业绩。徐强先生在资金管理和产业链布局上有很好的经验，能够有效降低投资组合向下波动的风险，提高资金使用效率，同时全产业链配置的投资思路有别于传统行业配置思路，具备更广阔的视野，是在目前的市场环境中获取超额收益的有效方式。

　　把握轮动 成长潜力

　　今年以来，受市场风格转换影响，偏股型基金的排名也随之发生较大的变化。重仓低估值大盘蓝筹股的基金受益匪浅， 而中小盘的表现却差强人意。面对市场风格的不断转换，何滨显得十分淡然，她表示，我们一般从市场环境、估值水平、资金面等层面分析，来确立投资策略，不太去关注市场风格的预测。如果中小市值企业的估值水平透支了其成长性，不再具备投资价值，我们就会减仓。实际上，去年二季度，我们发现市场上中小盘成长股的股价已经太高了，就进行了一次投资策略与仓位的调整。当经济周期探底回暖，先行指标掉头向上时，我们就开始关注周期股。比如，去年三季度，我们认为经济底部在逐步夯实，货币政策的紧缩一定程度上反应了管理层对经济增长的信心，于是就加大了周期品种的配置。

　　针对震荡市场行情，大摩资源一直坚持个股精选的策略，而调研的方向主要是寻找成长性较高的品种。何滨谈到对成长性股投资感悟时表示，精选成长性个股的过程是一个长期的过程，急切不得，选择一个好的投资时机也很重要，我们会以长远的眼光来选股，也会以长远的心态来进行投资。就长远来看，战略新兴产业应该担当得起引领经济步入下一个大发展时期的重任，但短期内还看不到哪个行业有这样的拉动力量，被寄予厚望的生物工程、海洋经济、新兴能源等行业都还存在技术、应用等方面的瓶颈。所以，目前很多新兴产业个股还是存在被高估的可能，之前投资者热情高涨，对于新兴产业寄予了太高的期望，而现在是去伪存真的过程，我们也在加紧研究，希望能够找到一批被错杀的股票。