领跑基金下半年投资攻略

　　截至8月28日，全部61家基金公司旗下763只基金中报披露完毕。海通证券(600837)统计今年以来截至2011年8月26日（短时间内市场风格快速转换）、2008年1月1日-2011年8月26日（涵盖熊市、牛市和震荡市）、2009年1月1日-2011年8月26日（涵盖牛市和震荡市）、2010年1月1日-201

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　　后市：缺少系统性机会

　　在纳入统计的82只基金中，对下半年市场持中性态度的基金多达62只，占比为75.6%，认为将保持震荡格局，无系统性机会；而对下半年市场持偏乐观态度的基金只有20只，占比为24.4%，认为下半年将上涨或震荡上涨。中性观点：经济增速担忧

　　综合来看，持中性态度的基金大部分表达了对宏观面、资金面的担忧，认为在这些因素困扰下，市场将缺乏系统性机会，维持震荡格局，但存在结构性机会。

　　中欧价值基金认为，着眼三季度及可预见的下半年，通胀的复杂性决定其难以短期解决，政策也就难以出现较明显的放松。市场仍然难以出现大的趋势性行情；而估值和潜在资金对大盘的支撑作用依然强劲，震荡可能是主趋势。

　　嘉实增长基金认为，从下半年资本市场面临的经济与投资环境来看，仍较复杂。一方面，美国与欧洲面临主权债务问题的困扰，并且经济短期内仍难出现较快增长；另一方面，国内的通胀压力依然较大，前期过度依赖准备金率，资金价格双轨制的负面效应正在凸显，与此同时，资本市场供给仍然增长较快。因而，预期A股仍难以出现明显改观，市场仍将以结构性机会为主。

　　泰达宏利先锋基金更是对未来1-3年市场都持谨慎态度，认为中国在过去十年赖以发展的模式可能已经遇到了相当的瓶颈，首先，投资、出口两个拉动经济多年的动力已经导致全球大宗商品的价格有了相当的上升，这制约了中国相关部门的再投资回报。其次，从2009年以来的刺激经济的货币政策的副作用越来越显著，资产（房地产）泡沫和地方平台公司的风险已经累计得比较严重，这损坏了经济整体的资产负债表，并成为经济发展的重要制约因素。偏乐观观点：政策放松、CPI回落

　　不过，基于政策面放松、资金面改善以及通胀见顶回落的考虑，华宝兴业宝康消费、东吴新经济(310358)、国联安主题、国泰中小盘等基金仍对市场持偏乐观态度。

　　华宝兴业宝康消费品基金认为，通胀逐步回落将是大概率事件。但由于回落较慢且可能有反复，所以政策放松也不会一蹴而就，经济仍处于触底阶段。但基于政策放松和通胀回落的预期，下半年大盘将会缓慢上涨。

　　东吴嘉禾(580001)优势基金认为，市场的估值水平处于金融危机的状态，部分成长股的估值水平甚至达到历史性低位，市场下跌为长期投资者带来了黄金般的机会。无数次历史经验证明，低估值对应着高收益，影响低估值的因素是会变化的，投资者往往高估现在、忽视未来。

　　华夏优势基金认为，下半年通胀在筑顶后将缓慢回落，政策紧缩压力会逐步减小，资金流动性将逐渐改善。市场将出现整体性的估值修复，各行业均存在上行机会，周期性股票在通胀回落阶段会有所表现，但最终市场的重心仍将回到代表经济长期运行趋势的新兴产业和消费等领域。此外，市值结构将继续向产业结构转型的方向靠拢。

　　国联安主题基金认为，展望未来市场，宏观经济和企业盈利增速的回落可能会继续，但程度有可能会趋于放缓；通胀在三季度见顶概率较大，对未来的物价走势持谨慎乐观态度；随着物价的回落和货币紧缩的趋缓，流动性最紧张的时期或将过去。因此，对未来市场走势持谨慎的乐观态度。

　　板块：看好“消费”+“成长”

　　在看好的板块方面，82只基金显示出较大的一致趋同性，主要集中在消费和成长板块。明确表达看好消费板块的基金有28只，占比34%；明确表达看好成长板块基金有41只，占比50%。此外，还有16只基金同时看好消费和成长板块，而看好低估值板块的基金有12只。在主题投资方面，则主要集中在受政策扶持和战略新兴产业板块。

　　消费+成长板块兴全有机增长基金表示，看好行业景气确定的大消费类股，以及新兴产业中环保、移动互联网领域。医药和TMT板块在充分调整后也值得关注。

　　东方精选(400003)基金主要看好受益于消费结构升级和产业结构调整的个股，认为未来的投资机会可能存在于以下几个方面：受益于消费结构升级的白酒、中高端百货、旅游等；受益于产业结构调整的装备制造业，特别是经历了产业转移、进口替代、技术创新历程，能够分享中国制造、全球消费盛宴的优质个股；能够由小做大、具有核心竞争力的中小盘个股。

　　景顺长城内需基金认为，跨过刘易斯拐点的中国经济步入转型期，将围绕更广泛意义上的经济转型构建组合。重点关注新兴产业、消费行业的投资机会，以及传统行业在转型过程中的投资机会。

　　宝盈资源基金更是在二季度即重点投资于战略性新兴产业个股和消费个股，展望下半年，上半年调整幅度较大的中小板股票将出现分化。随着市场对中小板股票预期的降低，有一批公司会超出预期，而且估值较为合理；而随着募集资金项目的展开，业绩增长预期良好的战略性新兴产业个股开始重新步入新的上升通道。

　　低估值板块与之相比，银行等大盘蓝筹股在经历大幅下跌后，估值处于历史低位，也成为基金关注的对象。

　　诺安灵活配置(320006)基金明确表示关注低估值大盘股，认为三季度后期低估值大盘股有望迎来一波反弹。

　　富国天瑞(100022)基金亦看好大盘蓝筹价值股，认为市场在迷惘中演绎，更需要选择那些确定性强而估值低廉的品种，大盘蓝筹价值股以其极低的估值水平和确定的业绩增长已经初步得到了市场的认可，未来表现只会更加强劲。

　　国泰金牛创新基金则同时看好金融和创新成长产业，表示将注重盈利增长的确定性和估值的匹配，在配置低估值的大盘蓝筹股的同时，逐渐关注新经济带来的投资机遇，关注盈利增长能经受时间考验的成长股。在行业板块的选择上，除了看好金融等极低估值的大盘蓝筹股外，还重点关注安防、汽车服务以及视频等创新成长产业。

　　主题投资板块此外，战略性新兴产业、受政策扶持的保障房建设、水利个股以及“十二五”规划受益产业等主题投资机会也受到基金关注。

　　银河银泰理财(150103)基金表示，下半年将关注保障房建设、“十二五”规划、军工、西藏和新疆等区域经济、海油工程(600583)、节能环保和新能源汽车等战略性新型产业等一系列主题投资机会。

　　国泰金马稳健基金表示，将继续围绕中游高端装备和内需消费这两条中长期的投资主线布局，个股方面将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，以及具备行业整合能力的优势企业，回避那些还主要依靠产能扩张进行简单外延式扩张的传统加工制造企业。

　　不过，在震荡的市场格局中，相对于板块机会，更多的可能还是个股机会。不少基金明确表达了下半年将自下而上深入挖掘潜力个股。基于此，海通证券也指出，下半年基金经理的选股能力将成为考察基金的重要关注因素，投资者不妨关注选股能力突出的基金。