生于牛市的基金赎回最惨烈

　　中国公募基金业野蛮扩容的苦果仍旧在发酵。

　　今年上半年，所有开放式基金(非货币)总资产净值缩水1135.29亿元，这已是连年缩水的延续。

　　2007年，基金业疯狂扩张了2.42万亿元，行业总资产净值超过3.2万亿元、实现了近4倍膨胀。而此后，上证指数从最高位6124.04点下跌约57%，基金业规模也一蹶不振。近4年来，虽然新发基金数量高达2500余只，但基金业总资产净值从2007年后逐年缩水，截至今年年中，较2007年高位已缩水近万亿元。

　　值得注意的是，2007年股市高点时发行成立的基金首当其冲，今年上半年缩水就达618.87亿元，占同期行业缩水总额的一半以上。

　　不少基金业内人士认为，在2007年超常规发展的历史欠账仍未还清时，基金业难现曙光。反倒是熊市成立的基金，业绩和规模相对稳定。

　　迟早要还的

　　今年上半年，除了遭遇“瘦肉精”事件的兴全趋势投资以及一些指数基金遭遇明显赎回，份额被赎回最多的主动管理的股票投资方向基金依次为大成景阳领先、海富通风格优势、广发聚丰、建信内生动力、中邮核心成长、易方达价值成长、博时价值增长等，以及2007年首批出海的4只QDII，均有超过10亿以上的份额赎回。

　　仔细观察，他们有一个共同特点：成立于2007年，或在当年做过基金拆分以持续营销扩大规模。

　　今年二季度末，所有开放式基金（非货币）总资产净值为21456.59亿元，较2010年底缩水1135.29亿元。而这半年内，单成立于2007年的63只基金总资产净值缩水就达618.87亿元，占到了全行业资产净值缩水的54.51%。

　　不包括新发基金，所有老基金资产净值缩水2573.54亿元，基金业最辉煌的2007年成立的基金缩水总额占比也达到约四分之一。

　　如果说基金资产净值同时受基金经理管理能力、股市整体趋势的影响，但所有基金处于相同行情，难以用2007年成立的基金的整体管理水平最差解释其资产净值缩水最多。从份额遭赎回看，这一现象同样存在。

　　截至2011年中期，由于多达116只新基金发行，基金总体份额较去年底略有增加，单若不包括新成立基金，开放式（非货币）基金的总份额缩水1085.92亿份。其中，2007年成立的基金份额共缩水330.52亿份，占到了总份额缩水的32.69%。

　　从各年份成立基金的情况对比可以看出，今年上半年，2007年成立的开放式基金总资产净值缩水最多，也遭遇份额赎回最多。

　　今年上半年，2006年成立的开放式基金总资产净值也共缩水612.29亿元，也就是说，2006-2007两年牛市成立的基金总资产净值缩水共计1231.16亿元，几乎相当于今年新成立基金的总资产净值1438.25亿元。牛市成立的基金成为今年全行业资产缩水最惨烈的方阵。

　　今年上半年，反倒是2008年熊市之年成立的基金资产净值缩水最少，仅为105.43亿元，也仅2008年成立的基金今年上半年份额出现10.26亿份的小幅增长，其余年份成立的基金都遭遇不同程度赎回，2010年新基金赎回也较严重。

　　2007年，大众投资者开始结识基金这一投资工具，当时买“便宜”的基金是投资者一大偏好。2006年底到2007年，共有64只基金曾进行拆分，拆分即当时普遍的扩大规模的营销方式，能使基金总资产不变但份额增加、单位净值减少。

　　Wind统计显示，曾在2007年拆分的基金总资产净值缩水达525.18亿元，相当于今年全行业缩水的46%。

　　“熊市生”基金反胜出

　　北京一家基金公司人士直言：2007年基金业超常规发展后的历史欠账依然没有还清，当年高位买基金的投资者至今“伤情”未愈，而反倒是2008年低点入市的投资者相对更为稳定。

　　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航统计了2004年以来成立基金的业绩情况。截至今年中期，2004年成立的基金平均净值增长率最高，达到355.62%，其次是2005、2006年，2008年成立的基金平均业绩也有58.02%。但这7年中，2007年成立的基金业绩表现较差，平均业绩仅5.9%，仅高于2010年的-1.99%。而历年成立的基金中，至今业绩表现最差的基金也为2007年成立的基金。

　　而从各年份成立基金成立以来的资产净值和份额情况看，截至2011年中期，2006年前成立的基金总资产净值实现了近4000亿元的增长，而2007年牛市和2009年反弹行情中成立的基金总资产净值缩水最多，分别为2204.15亿元和2097.99亿元；2007年成立的基金成立至今，也是历年中遭赎回最多的，达到1534.97亿份。

　　2004-2005年期间，股市受国有股减持等因素影响遭遇熊市，上证指数从1600点最低下跌到998点，2008年熊市受金融危机影响，上证指数更是从6124点下跌到1814点。但数据表明，熊市中发行基金的业绩及稳定度在历年中都相对表现较好。

　　在熊市中，股市没有赚钱效应的情况下，新发基金都遭遇困境，而今年，这一局面同样上演。

　　作者：赵娟来源经济观察报)