美联储主席伯南克上周五在Jackson Hole峰会的演讲显然牵动了近期全球市场的神经。不过伯南克此次会议上并没有针对QE3作出明确阐述，但保留了一系列刺激政策的可能性，暗示联储仍需时间观察经济和金融市场走势，把政策空间留到了下次FOMC会议。从讲话中大致推断QE3近期推出的可能性不大，但伯南克对美国经济增长及通胀前景保持乐观，市场的反应偏正面。上周美股录得逾一个月以来的首次周正收益，主要是受到欧元区PMI和中国汇丰PMI均好于预期的利好信息所提振，市场投资气氛有所恢复。
持续制约国内政策走向的通胀数据，相信仍将成为未来市场关注的焦点，根据最新商务部、农业部和统计局的数据，预计8月CPI数据在6%-6.2%之间，通胀拐点将如期到来。
制约目前市场最大的利空因素，莫过于是央行计划将商业银行保证金存款纳入存款准备金缴存基数的信息，本次央行的货币调控超出市场预期，彻底打消了市场期待政策放松的侥幸心态，对投资者的情绪有较大打击，对市场走势形成一定压制。虽然从资金冻结量上看，相当于2-3次提准，不过此项补缴政策主要是为了完善央行数量调控的作用，且只需要在未来6个月逐步完成，其边际效应低于直接提准，对实体流动性的负面影响究竟多大还有赖于央行后续在公开市场如何操作，以及未来外汇占款的变化情况。目前大盘底部已现，在资金面继续收紧的利空因素下大盘震荡格局无法打破，仍然维持震荡筑底的观点，坚持防御的同时，关注估值较低且与准备金率政策相关度较低的行业和个股。
市场动态PE、RVI指标有所回升，但由于目前A股资金市场仍属于存量市场，在资金面偏紧的情况下估值难言提升，建议仍以防御为主。
行业配置上仍坚持以防御性的消费类板块为主，重点关注农业、品牌服装、商贸、酒店旅游等板块。
责任编辑：徐丽平
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