A股市场在上周出现大幅下挫，上证指数创近三个月以来的最大周跌幅。A股市场的低迷表现和海外市场的普涨格局形成了鲜明的对比。
截至上周五，上证综指报收2528.28点，全周下跌3.21%，创下了自今年5月底以来的最大周跌幅；深成指报收11228.29点，全周下跌2.94%。
上周A股低迷的表现主要是因为国内内生性因素的影响作用正逐渐加强。央行采取上调存款准备金等措施进一步收紧货币政策，并且一再提示未来通货膨胀压力可能增加。这些举措化解了前度对宽松政策的预期，使得投资者对于宏观调控政策紧缩的担忧加剧，投资者显得更为谨慎。
有媒体报道称：央行在8月26日下发通知，将商业银行信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起分批上缴。这一调整预计将冻结资金约9000亿人民币，相当于未来半年内上调2至3次存款准备金率，合计约1.5个百分点。
上周的《人民日报》以及9月1日出版的《求是》杂志发表的温家宝总理的文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》也直接或间接地印证了这一消息。
央行提高存款准备金基数的举措可能会进一步抑制市场的流动性。这也表明目前我国通货膨胀的形势仍然没有得到好转。而温总理的此次表态也再次强调了稳定物价总水平仍然是目前宏观调控的首要任务。预计近期的政策出现松动的可能性较小，不过紧缩的节奏可能有所放缓，紧缩的空间也相对有限。整体来看，紧缩政策对A股指数的压力在短期内比较难以消除。
另一个影响上周A股表现的因素是8月PMI指数。上周四公布了8月PMI指数为50.9%，较7月环比小幅回升0.2个百分点，为历经4个月持续回落之后的首度止跌回升。8月PMI指数结束了该指数持续3个月的季节性下跌，上升幅度明显低于过去的平均升幅。
由于制造业传统上从8月开始将步入旺季，而官方公布的PMI指数又具有较明显的季节性特征，因此8月PMI指数的回升并不具备转折性意义，而增幅低于历史均值则显示在持续的紧缩政策影响下经济增速仍在放缓。与此同时，新出口订单指数下跌逾2个百分点，显示出国内出口有增长放缓的风险。
结合前期的经济运行状况以及上周的表现，将在本周公布的8月份主要宏观经济数据渐成为市场关注的重点。由于翘尾因素的减弱，8月份CPI或将小幅回落；全年CPI同比增速预计在6%以下。
在流动性偏紧现状难以改善的情况下，短期内市场或许仍将维持震荡的格局；而长期来看，持续政策紧缩的情形随着明年通货膨胀的回调可能得到一定的缓解。所以，我们对于投资没有必要特别的悲观，A股后市的表现值得我们拭目以待。
责任编辑：徐丽平
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来源：基金买卖网
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