大成基金：经济再衰退担忧升温 A股现历史低估值

　　大成基金认为，陆续公布的美国、欧元区和亚洲的一些主要经济体PMI（制造业采购经理人指数）发出的普遍信号是：制造业活动已进入两年来最低迷的时期，这使全球经济再次陷入衰退的担忧显著升温。但A股整体估值水平甚至低于2005年绝对历史底部的水平，未来如果通胀趋势性下行，市场有望好转。

　　大成基金分析说，尽管美国8月PMI超出市场预期的维持在扩张线以外，但瑞典、英国、韩国等经济体类似指标均萎缩；而日本经济在3月经历大灾难后复苏显然不稳，其8月PMI回落至三个月低点。这些信号预示全球经济面临困难。而虽然PMI并不是衡量整体经济状况的核心指标，但是从制造业订单指数的低迷可以印证基本需求的疲软。

　　反观中国，1日公布的8月PMI为50.9%，环比回升0.2个百分点。大成基金认为这个数据显示，国内PMI的回升也略低于预期，经济正在回调趋稳。这说明，政策的主动调控作用已经逐步显现，如果紧缩持续，实体经济将进一步走弱。大成基金预计，在经济回调态势下，虽然未来紧缩基调不会骤然改变，但政策运用将更加审慎。

　　大成基金称，对于市场整体而言，受到海外因素逐渐向国内转移的影响，短期内不会有明显的单边向上行情，投资仍需保持谨慎态度，注意结构性机会。但是，也应该看到，伴随着市场重心的进一步下移，整体估值水平已经不断回落。目前，全部A股市盈率约为15倍，沪深300市盈率低至不到12倍，甚至低于2005年的绝对历史底部998点时12.39倍的水平。如果未来数月通胀趋势确定下行，流动性改善，经济稳定着陆，市场有望迎来转机。

　　大成基金指出，未来需要关注三点，一是工业增加值情况是否进一步印证经济回调趋稳态势；其二，通胀下行是否如预期以及下行幅度的大小；最后，外围经济形势对中国出口以及对国内货币政策产生的影响。

　　责任编辑：徐丽平

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