海通证券：市场下跌概率高 维持规避高风险份额

　　市场下跌概率较高，维持短期规避策略。8月宏观数据基本上符合预期，没有超预期的惊喜。央行认为尽管价格上涨的因素得到一定程度控制，但并没有根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。需要坚持实施稳健的货币政策，保持货币信贷平稳适度增

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同庆B折价消失，高风险份额溢价迭创新高。上周市场继续下跌，股票型分级基金母基金净值集体下挫，且主被动产品表现差异不大。相比之下，以大盘蓝筹为主的国联安双禧100较为抗跌，单周净值下跌1.53%，母基金净值跌幅最大的为银华深证100，下跌达3.04%，高风险份额净值跌幅最大的为申万进取，跌幅高达7.79%。从二级市场表现来看，在净值下跌情况下所有高风险份额也普跌，其中国泰进取以2.82%的跌幅领跌。相比净值的表现，高风险份额二级市场显著抗跌，对应所有高风险份额折价缩小或者溢价有所扩大，其中长期折价的同庆B折价消失，截止上周五，同庆B二级市场的价格与净值一致，而目前市场上溢价最高的申万进取将溢价刷新到39.03%，高风险份额不断刷新的高溢价显示尽管当前市场始终处于疲弱状态，但较低的估值仍使得众多投资者寄望于以高风险份额博取反弹，市场信心犹在。

二级市场涨跌分化，多利进取溢价超过40%。10月份资金面将面临考验时点，因而短期债市仍维持疲软，对应上周所有债券分级基金母基金净值均未能出现上涨，其中偏债基金大成景丰跌幅依最深，为0.64%。六只纯债基金中跌幅最大的为富国汇利，跌幅为0.5%，而上市不久的万家添利由于尚处建仓期，周净值没有变动。所有高风险份额净值均下挫，其中母基金跌幅最深的景丰B单周跌幅高达2.82%。相比个基净值普跌，高风险份额二级市场表现存在涨跌分化，新上市的裕祥B跌幅最深，下跌了7.36%，对应折价再度扩大，而天盈B表现最好，上涨了0.81%。经过本周变动，目前市场上唯一溢价的多利进取溢价再创新高，当前溢价高达42.80%，我们仍维持之前观点，认为该基金溢价较高，未来有溢价回归风险。

股票型低风险份额集体下挫，折价继续扩大。上周所有股票型低风险份额二级市场均下挫，其中银华锐进跌幅最大，单周下跌高达5.45%，低风险份额折价继续扩大。作为有到期日的低风险份额同庆A及国泰优先二级市场小幅变动-0.18%和0%，我们可以算出同庆A以及国泰优先的到期年化收益，截至上周五，同庆A及国泰优先到期年化收益均超过7.5%，尤其是同庆A接近10%，相比市场上固定收益类产品颇具吸引力。

债券低风险份额二级市场微跌。债券型低风险份额上周继续下跌，所有低风险份额折价均有所扩大。从二级市场来看，各债券型低风险份额跌幅均不大，相对跌幅最深的为聚利A，跌幅为0.69%，汇利A则相对抗跌，微跌了0.1%。目前市场上债券型低风险份额依然处于全面折价状态，其中折价最高的为聚利A，折价14.48%。

本周处于认购期的分级基金:银华消费主题分级基金。

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