亨德利“做空中国”基金净值大涨

　　在全球市场暴跌、业内同行遭受巨额亏损之际，伦敦对冲基金经理休 亨德利(Hugh Hendry)管理的一只旨在从中国经济放缓中获利的对冲基金的价值在过去两个月里大幅飙升。

　　曾任Odey Asset Management交易员的亨德利，是少数几个做空中国经济增长、从而与安东尼 波顿(Anthony Bolton)等重量级投资者唱对台戏的对冲基金经理之一。

　　亨德利的Eclectica Credit Fund建立了一系列空头头寸，做空高度依赖中国需求、周期性很强的日本企业信贷。

　　去年底成立时，Eclectica基金从伦敦几名投资者手中筹资1.5亿美元。今年迄今，该基金净值累计上涨了38.65%，8月份的回报率达到22.5%，而该月是自三年前雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产以来对冲基金业表现最差的一个月。

　　上述消息传出之际，外界对中国经济放缓的担忧日益升温。原中国央行副行长、现担任全国人大财经委副主任的吴晓灵在周一发表于央行官方报纸《金融时报》(Financial News)上的一篇文章中表示：2012年中国经济增速放缓将成为大概率事件；当前中国经济正面临通货膨胀和财政债务的压力，这意味着政策方面不能再走信贷和财政双扩张的道路。

　　据一位投资者表示，亨德利基金的净值在9月份又上涨了11%。亨德利拒绝置评。

　　相比之下，来自对冲基金研究(Hedge Fund Research)的数据显示，平均而言，对冲基金今年处在亏损状态。追踪整个对冲基金业业绩数据的HFRI综合指数自今年1月以来下跌了1.47%。

　　作为一位著名的反向投资者，亨德利在2009年开始表示出对中国经济放缓的关切——他甚至跑到中国拍摄空荡荡的楼盘，并将自制的视频上传至广受欢迎的视频共享网站YouTube。

　　亨德利招牌性的Eclectica基金建立针对日本企业信贷的空头头寸已有相当一段时间，但只是在12个月前，这种做空策略才演变为一只独立的专业基金。

　　亨德利当时向英国《金融时报》表示，日本是工业上最依赖中国的经济体。他说，东南亚“稍微打个小喷嚏，我就能大发横财”。

　　这只基金以低至每年50个基点的价格，购买了针对新日铁(Nippon Steel)或日本川铁(JFE)等公司的廉价信用保险(credit protection)，寄望于在出口拉动型经济增长放缓之后价差会扩大。

　　亨德利当时表示，日本公司对中国的风险敞口非常大，但此类风险眼下被低估了。例如，当时美国钢铁公司(US Steel)信用违约互换(CDS)的成本是每年约500个基点。

　　很少有对冲基金经理认同亨德利的悲观观点。唯有知名空头投资者、曾对安然(Enron)腐败行为予以恰当关注的詹姆斯 查诺斯(James Chanos)也创立了一只专门“做空中国”的基金，该基金通过在香港上市的实体押注中国房地产市场崩盘。

　　然而，今年迄今，做多中国的投资者日子并不好过。作为其中名气最大的人物之一，波顿在2010年为自己管理的富达中国基金(Fidelity China Fund)筹集了7.43亿美元，但他被迫在今年6月承认，该基金的回报率一直“令人失望”。