阳光私募产品创新百花齐放

　　我国阳光私募基金行业已经经历7年多的发展历程，不论管理规模还是产品数量均增幅明显。经历了快速发展期后，面对2010年以来的震荡行情，私募基金追求绝对回报的投资难度逐渐加大，行业面临发展瓶颈，加上投资者风险收益特征以及具体需求的差异，使得越来越多的管理人 逐渐开始关注产品设计的创新，行业/主题投资型基金、对冲策略型基金、定向增发型基金、风险缓冲型基金等几类创新型品种应运而生。

　　行业/主题投资型基金

　　此类产品结合国家经济及产业结构发展趋势，选择特定的行业或主题进行投资，从而使得基金的业绩表现与相应板块的走势紧密相连，在行业轮动中往往缺乏主动性。正因为此，该类基金更加需要通过仓位调整来控制风险、平滑收益。尽管专注于某一行业会带来净值较大波动的潜在风险，但是同样有利于增加研究的深度，这是该类产品的优势所在。

　　从容医疗系列基金重点关注医药生物行业投资机会。其中从容医疗1期自2010年6月底成立以来，截至2011年8月26日实现了21.33%的收益。朱雀投资旗下的朱雀17期、18期分别关注TMT行业和大消费领域投资时机，其中成立于去年9月的朱雀18期受益于当时消费板块的走强，取得了不错的回报。除此之外，世诚扬子3号则重点关注长三角地区民营企业的未来成长空间，化工量化双核心策略也有不低于50%的资产投资于化工行业股票，产品特色都很鲜明。

　　对冲策略型基金

　　我国对冲策略型基金通过有限合伙的模式运作，受制于投资工具的限制，对冲策略主要以市场中性策略和宏观对冲策略为主。所谓市场中性策略，就是在构建股票组合进行多头操作的同时，利用股指期货做空，通过多头、空头的共同操作，降低产品业绩与市场的相关性，对冲部分系统性风险。其中民晟A号、B号、C号均为此类基金的代表，在今年以来的震荡市场中，通过市场中性策略有效降低了与市场指数的相关性，与市场指数的相关系数均不超过0.5，起到了很好的平滑收益曲线的作用。自2011年3月31日成立以来，截至2011年8月19日三只产品平均净值增长2.2%，对应平均年化收益率为5.2%，收益相对稳健。

　　宏观对冲策略主要是根据宏观经济周期变化所带来的市场价格波动来衡量全球市场中的失衡，把握其中投资机会。与市场中性策略相比，宏观对冲策略的投资风格相对积极，投资标的涵盖股票、股指期货、利率产品等衍生产品。成立于今年4月的梵基一号作为宏观对冲策略的代表，通过承担相对较高的风险来追求较高回报，自成立以来，截至2011年8月19日已经实现了14.87%的收益，大幅领先同期市场。

　　定向增发型基金

　　国内参与定向增发的股票具有一定的成长性，加上发行时往往会有不同程度的折价，因此具备一定的安全边际，部分股票存在超额收益的套利空间。但是随着参与人数的增多，折价水平正在逐年缩小，因而超额收益也将会被摊薄。另外，定向增发类股票存在禁售期，流动性风险不可避免。

　　代表产品博弘数君定向增发系列基金采用主基金和子基金的创新形式运作，由主基金常年参与定向增发股票投资，以期获取定向增发投资的平均收益，而子基金则持续募集资金作为有限合伙人来申购主基金份额，通过后续产品的资金注入支持主基金参与新的定增项目，随着参与定增项目的数量增加，即可实现适度分散风险，获取平均收益的目的。实际运作结果显示，该基金自2010年11月24日成立以来，截至2011年8月31日净值上涨27.4%，不论是绝对收益，还是风险调整后收益指标夏普比率与同期市场相比均表现良好。

　　风险缓冲型基金

　　今年以来市场的震荡波动使得阳光私募产品净值表现普遍不佳，为了能够得到投资者的认可，部分私募管理人已经开始着手将安全垫机制加入私募基金产品中，风险缓冲型阳光私募基金由此诞生。这种将结构化模式嵌入管理型产品的方式，巧妙地使产品具备了风险适度可控、收益不封顶的特性，较好地满足了不同风险承受能力投资者的需要。

　　长金8号Ⅰ期、长金8号Ⅱ期、鼎诺风险缓冲1期、凯石风险缓冲1期均按照风险承受能力对投资者进行了区分，即风险承受能力较差的投资者更多承担低风险获取相对稳健收益，而风险承受能力较强的投资者则通过承担高风险博取高额回报。其中成立于2011年4月初的长金8号Ⅰ期、成立于2011年6月的长金8号Ⅱ期和鼎诺风险缓冲1期成立以来，截至2011年7月29日净值分别上涨5.12%、7.03%、8.52%。来源中国证券报)