金鹰基金投资副总监：看高尔夫随感

　　近年来高尔夫运动越来越流行。把高尔夫和和证券投资对照比较一下，道理上真是何其相通。

　　首先，投资需要专业团队的相互配合，这就好比打高尔夫有了教练会少走弯路、打球的质量要靠“砸”球的数量积累是一个道理，尽管短期考察看，公募基金业绩参差不齐，但稍长线看，长期收益远好于市场平均收益（指数）的表现，这就说明了专业团队的专业研究是可以赢来超额收益的。同时，研究不能脱离市场的环境，投资机构的研究是为投资服务的，不是为了完成学术论文，要根据市场环境及时调整研究方向、转换研究角度，但基础的研究也是必不可少的，研究的结论要接受实战的检阅，投资的效果也许会与研究结论有较大的偏差，这与高尔夫在练习场和真实球场的击球效果相互促进又有所差别也是一个道理。

　　其次，投资应该形成严格的、固化的投研程序。机构投资者崇尚价值投资，但市场环境存在较多的博弈因素，我们需要用有迹可寻的量化模型跟踪市场、我们更需要可预测、可复制、风险可控的投研方法找到可持续贡献盈利的实际投资标的。这些程序、模型、方法、标的都不是有完全统一的标准的，不同的机构有不同的投研文化，可能有很大的差异，但均各有其优势和短板，但均应有相对稳定的风格，不能随意漂移，否则投资一定不会有好的结果。这一点，和高尔夫至少在一个时间段必须固化动作姿势的体会也是一致的。

　　第三，高尔夫常常策略致胜，根据不同的环境、不同的对手状况选择不同的击球策略，并根据已出球的状况及时调整，投资应该完全按这个路线来制定策略。要审时度势，先判断市场（包括宏观、行业、公司及市场本身）环境，再根据不同的市场环境结合自身的特长、扬长避短的布置每个投资阶段的投资策略、并根据动态的投资结果和变化的市场环境及时修订和调整投资策略。

　　第四，修正的方法，球场有球场的方法，投资有投资的门道。具体而言，止盈和止损的应用是很有必要的，发现投资出来问题要及时纠偏，问题如果积累下去，结果只能越来越坏。要用最小的损失换来未来追赶的资本。

　　结合今年的投资，的确像在高尔夫方面遇到的问题一样，状态不佳，但是，我会勇敢面对，及时总结，争取尽快找回调整后的新“姿势”，以最佳状态做好以后的工作。最后，投资和高尔夫一样，都必须要有好身体作为最根本的本钱，祝愿广大高尔夫爱好者和投资者都身体健康，来共同迎接未来的挑战！

　　责任编辑：徐丽平
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