阳光私募基金排行榜：长期优势效应显现

　　中国阳光私募基金排行榜9月榜单点评

　　随着股市这一轮的单边下跌，由于公募基金有仓位限制，受伤最重。而对于私募来说，弱市中仓位的灵活机动，对于市场嗅觉比较敏感的私募，是一次跑赢市场的大好机会。当然，也有一半以上的私募不幸损失了前期积累的宝贵的超额收益 ，如果管理资产规模没有做大，未来几年估计将要以弥补损失来延续惨淡经营。

　　近一个月排名：集中加重仓败中求胜

　　9月大盘正好处于下滑途中的盘跌阶段，上证指数从8月19日的2534点跌到9月20日的2447点，跌幅为3.42%。进入第一财经中国阳光私募基金排行榜9月榜单统计样本的599个私募产品平均跑输大盘6个基点，跌幅为3.48%。

　　私募榜单中，月度净值业绩最好的是明河成长1期、三能1期和源乐晟3期，分别在一个月中跑赢大盘21.04%、17.97%和13.28%。弱势中能有此佳绩，原因应该就是两个：重仓加集中。即在一个月中抓到了二三匹逆势而动的黑马，而且是重仓这些黑马。可以佐证这一论断的是排名第四的睿信1期，其重仓持有的兰生股份由于在该段时间内的重组消息连续上涨，使得睿信净值也异军突起。

　　明河成长1期的投资顾问是上海明河投资，这是由原工银瑞信和泰信基金人士管理的一家私募基金公司，三河私募1期则由华泰证券人士打理。源乐晟3期则是由私募名家曾晓杰掌控的一个私募产品。本月排名靠后的也有一些著名私募，铭远系列4个产品集体殿后，尚雅、凯石、世通等名私募也不幸位列其中，应该是重仓加弱股的双重叠加效应才使得净值落后。

　　同期，264个非指数型股票公募基金的平均回报率为-4.46%，公募成绩要比私募差1%，这应该归结于公募仓位的限制。公募中业绩最好的是交银先进制造基金，只微亏了0.2%，业绩最差的这次是广发基金的两个产品，亏损接近10%。

　　阳光私募基金近一个月净值相对增加率

　　近三个月排名：选股加交易险中取胜

　　近3个月来，股指先扬后抑，上证指数从2621点跌到了2447点，跌幅为6.62%。同期580个私募产品平均跌幅为1.16%，平均成绩可以说是远远胜于大盘。

　　同样，明河成长1期也名列这3个月成绩第一，第二名呈瑞1期是今年私募界的一匹黑马，由公募明星基金经理芮崑掌舵。第三、四、五名都由老私募明达投资包揽。在近7%的跌市中，有230多个私募产品还取得了正收益，占全部产品的40%，说明私募在轻仓过程中选股确实有一定的水平，对稍纵即逝的交易型机会把握得还是非常到位。

　　当然，在这种弱市中，总有一些私募会遍体鳞伤，这次排名最差的是两家小私募的产品，利升1号和向日葵 1号，亏损分别达到21.26%和18.11%，如此损失应该是在期间的大跌底部割肉，且选股更糟的结果。另外，排名靠后的也不乏一些名私募的个别产品，世通9期、淡水泉精选1期、同威增值1号，也不幸位列其中。

　　同期，245个非指数股票型公募亏损了0.39%，成绩远远好于大盘。广发聚瑞以8.7%的佳绩位列第一，融通内需驱动位列末座。

　　阳光私募基金近三个月净值累计增长率

　　近一年排名：新的明星泽熙私募

　　近一年，沪深股市并非没有机会，从走势上看，股指走了一个M头，但绝对跌幅不大，从去年9月份的2588点跌到了今年9月份的2447点，跌幅也只有5.44%。384个运作满一整年的私募产品平均亏损4.66%，略小于大盘。220个股票型公募基金亏损5.93%，稍高于大盘。

　　在私募中，排名中位的产品盈利3.56%，这个成绩应该不错。不仅远远跑赢大盘，而是还取得了正收益。如果说2008年我们榜单的明星是星石基金，2009年是尚雅基金，2010年是新价值基金，那么2011年应该就是泽熙系列产品，其泽熙瑞金产品在过去的一年中以44.01%的回报率暂列第一。紧随其后的是金中和与鑫兰瑞的主力产品，业绩分别为27.77%和26.61%。

　　除了以上3个私募业绩不错外，久不见上榜的林园系列、老私募朱雀系列、云程泰系列，包括塔晶系列今年业绩都不错。而令人唏嘘的是去年前年的冠军私募新价值系列有不少产品位置相当靠后，在后10个产品中有6个是新价值的产品，亏损都超过30%。

　　而220个公募产品中也有25个产品取得正回报，但是业绩最劣的产品民生加银稳健成长亏损也达到了26.53%。

　　阳光私募基金近一年净值累计增长率

　　近两年表现：私募跑赢公募

　　从长期看，好私募能为客户创造很大的超额收益。近两年来，上证指数从2009年9月的2962点跌到了今年9月的2447点，跌幅为17.38%，但是177个私募产品平均反赚了8.93%。

　　在这两年中，世通1期以117.84%的涨幅取得第一，其单位净值在两年前曾经低于0.5元，但是这两年的弱市常士杉却把净值翻番，同样奇怪的是，他掌管的其他私募产品业绩还是平平。业绩近两年来不错的还有云程泰系列、林园系列、金中和系列。而业绩靠后的私募为时策1期和龙马1期，亏损远远大于大盘，损失率为50.87%和40.71%，净值已经在0.4元附近徘徊。

　　同期，公募成绩也不差，125个股票型公募产品只亏损了2.01%，嘉实优质企业盈利24.76%，中欧新趋势亏损26.6%，一头一尾，业绩相差50%，当然，这个差距要远远小于私募的170%。

　　阳光私募基金近两年净值累计增长率

　　短期集中投资的方法危害大

　　在这3年多的阳光私募基金业绩跟踪中，我们发行一个规律，每次榜单都会有一些业绩非常突出的私募基金，大都为名不见经传的小公司，但是经过较长时间的跟踪，发现这些公司连续排名靠前的情况非常少。

　　为什么一家机构投资者在大盘只涨5%的时段，可以获得30%的月度回报率，而第二个月度在排行榜上排位不到前一半？实际上的技巧无它，简言之，短期集中持仓而已。

　　如果在短期内集中只有几个庄股，运气又不错，几个庄股都表现神勇，那么确实组合回报率短期会很不错，或者集中持有一个热门板块的几个主流个股，短期也会有惊人表现。

　　投资界中，曾经有一家公募基金，整体业绩在某年获得惊人的名次，几乎所有的股票型产品都位列前百分之二十，究其持仓结构，它80%以上的个股全部压在了汽车汽配股一个板块上。这在大资金操作中是重大违反纪律的行为，但是基金市场短期也是以英雄轮成败，当年业绩扎眼，也无人过问，但是第二年汽车股开始下跌，该公募的业绩远远跑输同行，几年下来，该公司的产品净值也泯灭于芸芸众生之中去了。

　　短期集中投资这种方法是暴露在巨大的风险之下的，一旦判断失误，或者发生流动性风险，组合就会遇到灭顶之灾，就如抢银行是高风险高收益的活动，而盗贼一旦失误，一辈子就结束了。股市投资也是同样道理，为何短线高手不能持久盈利，就说明这种集中持股的方法实际上是不行的。西方主流投资学上百年的理论和实践证明，大资金分散投资之道，不是去博取收益，而是控制风险，风险控制得当，收益不请自来。

　　同样，考察私募基金，也要观察其长期收益率，短期黑马一般长期都不靠谱，一个有血有肉的投资经理不可能在每种市场环境下都能自如地转换投资风格，及时捕捉到市场热点，分散投资不过给投资经理以纠错的机会。

　　我们榜单现在越来越注重长期投资业绩排名，也是这个道理。在我们榜单中，已经逐步涌现出一些擅于长跑的选手，如果哪家私募基金产品能够连续三年每年都在前50%的业绩行列中，他们三四年的回报率一定会在前20%的行列中的，让我们拭目以待吧。 (来源：证券市场红周刊)