走进国泰系三剑客：要做投资者"压箱底"的基金

　　编者按：三季度，基金行业交出了一份“虽败犹荣”的业绩答卷，虽然偏股型基金无一取得正收益，但行业整体仍以-7.56%的收益率水平，跑赢市场。

　　在各家基金公司都在准备为四季度排名冲刺加速时，国泰基金在季末率先打出了由国泰金鹰增长[0.83 -0.12%]、国泰金马稳健、国泰金牛创新组成的“三剑客”的“金”字招牌。

　　来自银河证券基金评价中心的数据显示，截至9月23日，3只基金今年以来均表现不俗，且呈上升趋势。

　　本期上海证券报就走进国泰系“三剑客”，在解析国泰系基金今年以来取得良好业绩背后的投资脉络的同时，发掘3位基金经理四季度战胜市场的信心之源。

　　国泰金鹰增长：长久稳定的收益需远虑的“智慧”

　　或许有人会说：基金收益率数字是可以骗人的，业绩的华丽程度取决于所摘取的时间段。可是对于国泰金鹰增长这只基金业的元老寿星而言，骄人的业绩不容置疑的：2002年5月，国内第一支标准股票型基金——国泰金鹰增长正式成立，自其成立至今(9月23日)累计净值增长超过400%。

　　智者，知其择日，逢机而动，不拿持有人的钱冒险

　　在基金经理兼公司投资副总监张玮看来，虽然今年的经济状况并不尽如人意， “但不容忽视的一个问题是，A股市场的整体估值已经处于一个历史低位，政策虽未变向但进一步收紧的空间已经不大，总体而言市场会出现一个筑底后振荡缓升的走势。”

　　张玮强调说在这个过程中定会出现超跌个股的阶段性反弹与高估值个股的风险释放相交织的状态，这也是一个尤其考验基金经理选股能力的时期。

　　“压箱底”的选择

　　鹰翔长空，目及千里，在瞬息万变的动态环境中捕捉机遇，靠的是锐而无害的目光。锐，精准。无害，不会冒进。

　　作为国内第一支标准股基，国泰金鹰增长的长期业绩突出的背后是压力与光环的并存。“国泰金鹰增长的持有者中，中长期持有人居多，他们对这只基金的理解和认可在很大程度上让基金经理的压力得以释放，并由此变得更为自信和从容。”张玮坦言。

　　用张玮的话说，国泰金鹰增长已经成了投资人“压箱底儿”的选择。至于今后发展的目标，他希望在人们提到国泰金鹰增长的时候，脑海中闪过的是稳定、收益、长期持有、可供养老之类充满踏实信任的词汇。

　　温润而泽 有似于智

　　张玮名字中的“玮”字在古汉语中被释美玉，《五经通义》有云：玉，温润而泽，有似于智。张玮的智不仅表现在基金运作的技术层面，更多地体现在不为浅利而诱惑的育慧于心。

　　事实上国泰旗下的基金都各具鲜明的风格，在风格细分的过程中找到了最契合的投资者。国泰金鹰增长没有让所有投资者都认同的压力，其针对的是愿意中长期持有并且需要稳健收益的投资人，这样的投资人不仅包括了个人投资者，更包括机构。

　　在800多只基金中找到一只称心的并不容易，或许历史的业绩并不能为未来证明太多，但9年的优异业绩使国泰金鹰增长切切实实地成为了长跑健将，这凭的是胆识和远见，在此过程中沉淀出来的属于这只基金的精粹，不得不令人信服。

　　国泰金牛创新：进可攻退可守 “哑铃式”策略的胆识

　　对于国泰金牛创新基金而言，范迪钊的机遇在今年的弱市环境中开始露出尖尖角。截至9月2日，在权威评级机构银河证券公布的在268只股票型基金排名中，国泰金牛创新排名第30，而在3年期排名中，足以俯瞰CPI的67%净值增长率已经步步紧逼至第11位。

　　可以说这是一支绩如其名的基金：在创新中赢得收益，稳如金牛。

　　纵胆于创新产业 识其精髓深耕细作

　　谈及现况，国泰金牛创新基金经理范迪钊坦言，目前市场仍在徘徊中寻找方向，“整个大环境被焦虑情绪笼罩，通胀居高不下，紧缩性政策没有放松的预期，流动性吃紧，所有可用来衡量、判断的指标都给不出明确的指引，看不到方向的A股市场像现在这样震荡筑底的状态恐怕在2012之前难有改观。”

　　市场可以没有方向，但人不能迷失方向，作为掌管亿万财富的基金经理更要比常人更快更准地判断出方向。

　　从中报的披露情况来看，范迪钊所掌舵的国泰金牛创新基金果断的设置了哑铃式的持仓结构：一端是估值低、安全边际高、中长期看发展趋势良好且收益稳定的银行保险类个股，以期稳定抗跌；另一端则投向以TMT为代表的新兴产业及消费升级类个股，以图更高收益。

　　这样的持仓组合，在目前震荡加剧的市场环境中，被专业的基金分析师认为“进”可攻，“退”可守。而范迪钊坚信市场上可以有常胜将军，但不会有常胜的赌徒。

　　何以求“新”

　　在国泰“三剑客”的持仓组合中，国泰金牛创新基金的新兴产业的上市公司明显多出不少，谈及新兴产业和高新技术时，范迪钊难掩兴奋。这个自称爱看电影，喜好数码产品，对一切新兴科技都非常感兴趣的基金经理将自己的兴趣爱好转换成敏锐的嗅觉，投入到了工作中。

　　诚然，仅有兴趣成就不了业绩，投资终归是件严肃的事，不是仅凭兴趣爱好做判断的游戏。在新兴产业异军突起的今天，行业内个体的发展良莠不齐，在众多个体中甄别出良驹实非易事，范迪钊的理性在投资中彰显无遗。

　　艺高人胆大

　　所谓创新，在不同人眼里有不同的解释：赌徒视它为冒险，艺高者视其为机遇。俊杰所识之时务是恰逢其时的良机，有胆有识者不会在机遇面前畏惧。

　　一个成功的投资人需要具备四个条件：常识，知识，胆识，见识。诚然，仅有兴趣成就不了业绩，投资终归是件严肃的事，不是仅凭兴趣爱好做判断的游戏。在新兴产业异军突起的今天，行业内个体的发展良莠不齐，在众多个体中甄别出良驹实非易事，范迪钊的理性在投资中彰显无遗。

　　以TMT产业为例，范迪钊称自己会重点关注具备良好融资能力和人才储备、并且符合政策扶植方向企业，并在此范围内提前布局。能准确的做出这样的筛选并不容易，扎实的产业研究和对行业的深入理解是做出正确判断的必要条件，两者缺一不可。

　　常识和见识源于生活的积累和长达11年的从业经历，胆识亦可由这11年的牛熊风雨中获得历练，而与新兴产业相关的丰富知识，则更多地源于范迪钊对这一领域的深钻细做。

　　换另一个角度来看，业精于勤，一个发自内心去钻研和付出的基金经理，我们有理由相信他未来会取得骄人的业绩；同时也应该相信他有更强的抗压能力，毕竟任何新兴行业的发展多多少少都会遇到些挫折，只有这样的基金经理才不会轻言放弃，才会在逆境中争得更长远的机遇。

　　国泰金马稳健：以“策略”之心挖掘具有安全边际的低估值行业

　　回顾今年以来的A股市场，疲软态势始终没能得到改善，基金的收益也普遍不尽如人意。但是普遍并不代表全部，亮点总是在黑暗中更为耀眼。2011年的前8个月，国泰金马稳健基金的收益一直在同类基金中(混合型基金中)稳居前4位（数据来源于银河证券）。

　　谋基民之所愿 大略于胸者气定神闲

　　观察国泰金马稳健基金的持仓不难发现，消费和金融行业的上市公司配置占据首位。“优选消费行业是因为看重了这个行当前的合理甚至偏低的估值水平，以及行业在明年的业绩增长潜能。虽然市场上也不乏估值相对较高且同时具有强劲增长动能的板块和个股，但高估值更易受情绪等非实质性因素的影响，从而使股价发生较大波动影响基金净值。”程洲相信这并不会是申购国泰金马的基民愿意看到的。

　　虽然近一段时间美债、欧债危机阴霾不散，国内的通胀水平居高不下，紧缩性的政策也已然未见松动，投资者的恐慌情绪日趋严重。但程洲认为，所有这些因素其实对中国的实体经济并不会产生太大冲击，并且目前上市公司盈利增长能力也仍然相对稳定，市场整体估值水平较低，没有必要太过悲观地看待未来。

　　综合各方面的因素进行判断，程洲认为四季度市场的上行空间远大于下行空间，故他所掌舵的国泰“三剑客”之国泰金马稳健将继续维持目前较高的股票资产配置比例。

　　良禽择木而栖 国泰人尽其才

　　对于一只以稳健为定位的基金而言，追求收益的同时必须尽可能避免大起大落的波动，因为持有人就是冲着“稳健”二字才选择持有的。

　　今年以来，国泰金马的“稳健”有来自很多方面的助力。基金经理程洲自认为自己是个非常厌恶风险的投资者，脾气秉性中带着与生俱来的求稳求安的动机。这也被某知名券商基金分析师笑称，“程洲并不需要去适应国泰金马稳健的风格，反而这只基金就似为他量身订制一般。”

　　物尽其用，人尽其才；量力而行，适时而击，这一点在国泰基金内部得到了充分的体现。程洲告诉记者，国泰非常注重为旗下的基金选择最“适合”的基金经理，其中很重要的一个考量标准就是基金的风格定位和基金经理的投资风格是否匹配，“纯粹的短期行为任何一个基金经理都有实力暂时取胜，但这并不是长久之计。国泰基金一直以来都是以长期稳定的增长作为发展目标，并不是只满足于短期盈利的浅薄之徒。在国泰基金的投研文化中，管理人自身投资风格与基金风格定位一致的组合是这只基金乃至整个公司发展的必要条件。”

　　对基金经理而言，个人的能力毕竟有限，一只基金的投资成败取决于一个团队作协能力。程洲自豪于在自己和整个“三剑客”的背后有一只强大且稳定的投研团队做后盾。“无论何时，投资者都应该选择拥有投研团队稳定且投研能力优秀的公司进行基金投资，国泰基金能为每只基金都配备相同风格的基金经理，这本身就不是一家追求急功近利的基金公司能做到的。”

　　所谓国泰金马的“稳健”，“稳”实为“健”的根基，没有稳定的基础，也就没有未来健硕的发展。