编者按：股市近期连续低迷，投资者该何去何从？搜狐基金为此专访了广发基金分管专户投资的副总经理朱平先生，以下是访谈实录：
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| 广发基金副总经理朱平 |
记者：朱总您好，你如何看待市场上巨额融资带来的影响呢？
朱平：现在市场上缺钱，中国过去大量投放货币，但是现在市场资金面紧张，这是今年股市表现非常不好一个很重要的原因。大家都知道，民间借贷的利率超过20%以上，这对于股市的吸引力来说非常的不足。从企业角度的讲，它更希望通过证券市场融资，但投资者也缺钱，所以融资不是很受目前市场的欢迎。各方面的因素交织、纠结在今年尤为突出。投资者对融资相对来讲在牛市的时候正面一些，但今年已经处在熊市，或者说是否进入熊市一个边缘的阶段，在熊市当中融资，这不会受到投资者的欢迎。
记者：您以宏观分析见长，那么在通胀、货币政策、欧美外围经济当中，你目前最关注的是哪一个？
朱平：现在比较关注的就是欧债危机，因为它是金融危机根本的原因，也是金融危机很重要的表现。危机在美国表现的是国家债务，在欧洲表现的是主权债务，国内现阶段最关心还是经济的硬着陆还是软着陆，就是经济增速。
记者：你对通胀未来的走向怎么判断的？
朱平总：一般认为，由于政府采取了这么多的紧缩措施，通胀可能已经见顶了，缓慢的下行，但是短期内要想负增长也挺困难的。过去经历了很多事件，比如说08年之前的经济高速增长，08年的经济危机及政府的投资刺激，使得市场上存在过多的货币。这些过多的货币在通胀的情况下迅速消化是不太可能的，所以很有可能还要经历一段时间的通胀。这个通胀可能比以前要明显一些，比如说3%到5%这样的通胀还要经历一段时间，在这个过程中经济增长会逐渐减速。
现在市场并没有对减速形成一致的预期，现在最起码有三种观点：第一种观点随着民间借贷，包括地方融资平台、房地产，整个泡沫破裂之后会出现短暂的休克，这是最悲观的一种看法，至少是资金面的休克。第二种看法相对乐观一些，房地产可能有问题，地方融资平台也有问题，但是不至于到休克的地步——软着陆。但是经济增长方式一定会转型，已经没有选择了。中国08年出口同比下降20%，投资增长了50%多，10年又增长了30%多，11年好像目前为止又有20%-30%，这三年投资基本翻了一倍多。投资分三块：基建投资、房地产投资、企业再生产投资。在过去三年高投资的情况下，至少投资在房地产和基建的两块投资可能要熄火，企业再生产投资可能还有持续，但是增速会显著的下降。如果把投资的增速降到2/3，中国的经济增长速度也就是6%到8%的水平。第三种观点认为这次通胀肯定有问题，到底部之后再刺激，西部开发还有很多的空间，再来一次高峰，然后再有问题。市场上可能是这三个观点，现在谁也不敢说最终是哪一种结果，我个人倾向于第二种。
记者：你倾向于软着陆，会不会有什么指标表明它是休克了？或者软着陆了？
朱平：指标很简单就是经济增长的锻压式下降，它是一个指标。可能通缩也算是一个指标，因为你萧条之后也可能会通缩。
记者：有具体的数据吗？
朱平：我们刚才说的6%到8%可能是一个渐进式的过程，如果一下子下滑到8%以下那就很紧张了，如果到7以下那就是有类似休克，或者银行坏账飙升。
记者：你提到的都是经济增速的情况，那么应对经济增速，政府一方面压制通胀，另外一方面要保持经济至少不是休克式的下跌，您认为它的宏观调控会怎么走？
朱平：宏观调控挺难的，08年政府把最后一个储备全部用完了，造成了投资那么高。现在的情况下就比较难，劳动力的拐点已经到了，资金上面有约束，民间借贷有8万亿，信贷被打压。其实08年经济的V型的反转就是信贷大量的投放开始，但经济增长不可能永远靠投放信贷。我个人认为经济增长下降应该是中国人都已经达成的共识，这一点上政府并没有太多的可以采取的办法，现在要做的就是让这种下降的体验，痛苦更少一些，这是政府可能会做的。所以政府会采取措施遏制锻压式的下跌，其他的要做的事情可能就是调整结构，但是这种调整结构又不像政府投资时候可以做规划。
中国的企业在全球的产业链地位比较低，劳动力已经不能增加了，只有提高单位产出和利润率，这就要求企业要做出更好的东西出来，这对政府来说还是比较难的。但是政府还是可以间接的做很多的事情，比如说放松管制，以便给那些创新的企业比较好的环境，包括一些行政管理的效率提升，法制知识产权的保护等。如果政府不在这些领域做出极大的努力，可能经济的转型是很困难的。有很多的国家栽到“中等收入国家陷井”这个地方了，像冲过这个中等收入国家陷井的，像日本和韩国都是不错的，对中国来说还是压力挺大的一件事情。
记者：你刚才提到经济增速下滑会成为全国的共识，政府调控也是进退两难，但是另外一方面你又提到放松管制，听起来觉得对某些企业来说可能蕴含着机遇，这样的环境下哪些板块会受益呢？
朱平：基本上已经形成了共识了，上半年时大家提出：去年大盘股不好，大家觉得今年大盘股估值上有优势，有人还提出了周期复辟，目前这个时点上这些观点都消失了。现在基本上观点就是两个方向：一个方向就是所有的大消费、医药、食品，这个方面上半年表现非常的不好，但是三季度一过表现又不错了。另一个方向：中小企业、或新兴企业、或高端制造业存在机会，就是大家从不同的角度得来的。就是说中国一定有一些企业因为它的技术、创新，而产生一些茁壮成长的企业或行业，比如说今年比较好的油气，这些公司之前没有怎么发展，将来就有发展的空间，这些制造业会是投资的很重要的方向。
记者：能否跟网友分享一下怎么识别真正成长的股票？
朱平：这个太难了，投资越来越是一件技术活了。现在的投资者还可以去买一些白马的消费股，因为中国的消费还有一个很大的成长空间，至于一般的成长股、科技股我说了也不算，因为技术瞬息万变。要想理解它，要想懂它就要花很多的精力，所以巴菲特根本就不买这种股票。笼统的说成长股还好一些，把科技股和成长股个人进行筛选的话，科技股变化更大一些，确实没有人能搞清楚，就像苹果现在这么好，没有人知道五年之后苹果还行不行,因为苹果当年搞苹果电脑也是很火的，过几年就不行了。成长股我觉得它的模式已经确立了，行业空间也存在，刚才说了高端制造、新兴行业里也有一些成长股，大家可以去看它，相对来讲它的产品比较成熟，但是也是需要技术，它比别人做的好，并已经确立了自己的基础，而这个行业又存在成长的空间，这类公司的股票就是可以投资的。
记者：作为一个资深的投资人，你觉得现在的老百姓应该如何投资理财？
朱平 ：今年是比较艰苦的一年。我一直说像08年，在这个阶段大家你也可以选择观望，你也可以选择坚守，但是你不用太慌乱，不用炒来炒去这是今年要注意的。另外再往后投资的难度越来越大，如果你挣不了钱，要么就撤，要么就找专业的！
记者：好的，谢谢朱总的分享！
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