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瑞和300份额折算 瑞和小康被弃成鸡肋

来源:中国证券报
2011年10月18日12:12
  10月17日,经过第二个年度份额折算的国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金复盘,但两类子份额走势迥异。瑞和远见大涨4.31%,而瑞和小康大跌6.12%。业内人士表示,随着子基金回到杠杆区域,一旦市场向好,瑞和远见表现空间将会更大,而瑞和小康则会持续受到压制。

  两份额市场表现相左

  10月13日瑞和300分级基金以及其子基金瑞和小康、瑞和远见刚进行了第二个年度的份额折算,所有基金份额的份额净值将统一调整为1.00元。本周一在停牌一个小时后,瑞和小康、瑞和远见复盘交易,开盘价为0.997元。

  开盘后瑞和小康便一头下跌,以跌去5%的价格完成首笔成交,而在份额折算前,瑞和小康的折价水平正是在5%左右。而其“兄弟”基金瑞和远见走势却截然相反。瑞和远见大幅高开3.83%,随后继续上行,最终收于1.04元,上涨4.31%,成交292万元。

  在份额折算前,瑞和小康折价5.11%,瑞和远见溢价5.83%,经过复盘首日交易,两份额的折溢价与当日涨跌幅基本相同,瑞和小康折价有所扩大,约为6%,而瑞和远见溢价率则略有缩窄,在4%左右。

  小康成“鸡肋”

  国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金成立于2009年10月中旬,分为瑞和300、瑞和小康、瑞和远见三级份额,且该基金每满周年时都要进行份额折算。今年已经是第二个年度进行“净值归一”,即各基金份额净值统一调整为1.00元。

  “净值归一”对瑞和小康和瑞和远见的杠杆率产生较大影响。按照产品合同约定,当母基金瑞和300净值在1元以下时,瑞和小康和瑞和远见均无杠杆,与母基金同步涨跌;当母基金净值在1元及1.1元之间时,瑞和小康将分享到1元以上收益的80%,瑞和远见拿剩余的20%,而当母基金净值超过1.1元时,杠杆逆转,瑞和小康将分享到其中20%,而瑞和远见分享其中的80%。

  也就是说,当净值折算后,瑞和300净值回复到1元,而瑞和小康也进入到1.6倍的高杠杆区域。

  据业内人士介绍,在市场底部区域,市场出于抢反弹的心理,高杠杆份额通常出现溢价,然而瑞和小康却并非如此。从历史情况来看,在瑞和母基金净值在1元到1.1元之间时,瑞和远见走势明显强于瑞和小康,瑞和小康表现较好的区间则是在0.9元到1元之间。

  同时,由于瑞和300还具有配对转换机制,使得瑞和小康和远见之间的折溢价水平受到一定牵制,当市场看好瑞和远见时,也迫使瑞和小康被抛弃,以实现整体折溢价的平衡。

  事实上,瑞和小康和瑞和远见这种“超前”的反应与基金产品设计者的初衷有一定背离,造成瑞和小康在高杠杆区域却不发力的“鸡肋”。

  远见后市仍有空间

  业内人士表示,如今市场仍在低位徘徊,大部分分级基金的高杠杆份额都有较大溢价,而如果预期后市向好,随着瑞和远见迈入高杠杆区域,市价还有进一步上涨的空间。

  目前股票型分级基金的高杠杆份额平均溢价率为18%,其中申万菱信深成进取溢价率更是高达60%;国联安双禧B、信诚中证500B、银华锐进等溢价也在20%以上。

  对于瑞和300净值回归1元,瑞和小康、瑞和远见刚进入杠杆区域,业内人士认为,相比市场上高风险份额的高溢价,溢价相对较低的瑞和远见更适合博反弹,而一旦瑞和远见溢价扩大,瑞和小康的市场表现或受到压制,出现折价扩大的情况。

  作者:徐皓来源每日经济新闻)
(责任编辑:Newshoo)
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