扩容悄然提速 分级基金冰火两重天

　　10月24日，泰达宏利、天弘基金各有一只分级基金同时开始发行，与此同时，不仅同只产品的优先份额和进取份额之间的业绩差异较大，而且各基金之间的业绩相差也很明显。

　　扩容提速

　　10月8日到10月13日，在不到一周的时间里，有4只分级基金获批，而2007年至2009年国内 市场仅有3只分级基金。

　　不仅如此，中国经济时报记者统计发现，在8月到10月中旬的两个半月里，共有11只分级基金获批，而且截至10月14日，尚有25只分级基金正在排队待批。

　　其实，国内分级基金的快速发展始于2010年，当年4月国内第四只分级基金开始发行，时至今日，这类产品已经有20余只。而且，今年9月底证监会发布了《分级基金产品审核指引》，对杠杆比例的大小做出了明确的规定，并要求这类产品要结构简单、风险收益明确，债券型分级基金不得投资于二级市场。

　　“关于分级基金的规范文件，一方面可以让投资者能够区分不同产品的特点，以便挑选符合自己风险偏好的基金；另一方面也便于监管。”东北证券基金分析师刘朝阳接受中国经济时报记者采访时称，“监管层在鼓励基金产品的创新，各方也比较看好风险收益特征明显的分级基金，不论是债基还是股基包括指数型分级基金，都有相当广泛的受众。尤其对机构投资者，有较强的配置优势。”

　　分化明显

　　本报记者统计发现，最近三个月无论是股票型还是债券型分级基金，优先份额的表现均明显好于进取份额。

　　截至10月21日，在成立超过三个月的8只开放式股票型分级基金的优先份额中，仅有国投瑞银瑞和小康的收益率为－17.82%，其余7只的收益率均为正。而同期，这些产品对应的进取份额的收益率悉数为负，而且都低于－24%。

　　虽然从最近三个月的整体收益率来看，债券型分级基金的优先份额明显强于进取份额，但从最近一个月的表现来看，进取份额的业绩远远超出优先份额。

　　不仅同只产品的优先份额和进取份额之间的业绩差异较大，而且各基金之间的业绩相差也很明显。好买基金研究中心的数据显示，截至10月20日，天弘添利分级最近三个月以－0.61%的收益率居于分级基金的首位，而兴全和润分级的收益率为－18.48%，两者相差近18%。

　　优先份额可期？

　　在大盘整体走弱的背景下，近期分级基金优先份额走出上涨行情，好买基金研究中心研究员陆慧天对本报记者分析称，分级基金优先份额的价格涨跌和货币市场资金面的松紧有关，通常在回购利率高企、资金面紧张时，价格往往下跌，反之价格则上涨，而近期资金面相对宽松。此外，优先份额上涨的另一个重要原因是配对转换。“配对转换促使分级基金整体无折溢价，因此优先份额与进取份额的折溢价率此消彼长。”

　　“优先份额在大幅上涨之后，对应的到期收益率已经下降，但和同期的定存利率以及高等级企业债相比，仍具有吸引力。”陆慧天称。

　　值得注意的是，目前部分杠杆基金的价格已经脱离基本面，好买基金研究中心分析称，即使大盘上涨10%，很多杠杆基金的净值也到不了目前的价格，因为风险已经极大，建议投资者适当规避高溢价率部分杠杆基金，“考虑到债券市场连续低迷三年以上很难出现，进取份额通过杠杆获得超额收益是大概率事件，准备长期投资并持有到期的投资者可积极关注。”

　　(王继高) 来源中国经济时报)