新分级债基“不走寻常路” 主动缩短募集期

　　很少有人料到，分级债基在前期急跌之后，近几周又迎来了急涨。为了对应这突如其来的行情，几只新发的分级债基主动缩短募集期，目的就是搭上债市回暖的“顺风车”。

　　分级债V形走势

　　今年下半年以来，分级债基的表现可谓冰火两重天。七八月份由城投债引发的风波，令多数分级债基的激进份额暴跌，部分品种跌幅甚至超过50%。不过进入十月份以来，债市迎来回暖行情，分级债基也峰回路转，纷纷上演急涨的好戏，不少前期屡创新低的债基，见底以来的累计涨幅已逼近40%。

　　昨日，分级债基再续升势，其中裕祥B上涨5.26%，处于领涨的态势；紧随其后的是添利B上涨3.33%，聚利B的涨幅也达到2.8%。而其它几只分级债基中的激进份额也无一下跌。数据显示，自10月12日分级债基见底以来，景丰B、添利B的累计涨幅已经超过40%；聚利B、裕祥B的累计涨幅也已超过30%。作为一只新上市不久的分级债基，裕祥B昨日盘中还创下了上市以来的新高。

　　新发基金动足脑筋

　　二级市场的强劲走势，也令新近发行的分级债基，改变了发行策略，缩短了发行档期。

　　9月初，海富通稳进增利分级基金成立，其首发规模仅为2.2亿元。根据其发行公告，该基金从7月25日开始发行，认购期到8月19日结束，其发行期长达26天。而近期发行的两只分级债基，则采取了速战速决的策略。10月24日发行的天弘丰利分级债基、11月2日发行的鹏华丰泽分级债基，分别将先发行的高风险份额募集时限定为11天和10天，而低风险份额的募集时限也都只有12天。

　　除了发行档期的改变外，分级债基还在收益率上赚足眼球。据悉，正在发行的天弘丰利A，其投资期为6个月，约定收益率为一年期银行定存利率的1.35倍，按当前一年期定存利率3.5%计算，丰利A六个月的年化收益率达4.73%。

　　另一只正在发行的浦银安盛增利分级债基，则将其约定目标收益率定到5.25%。值得注意的是，这个收益率水平，在目前分级债基中应该是最高的。据了解，该债基是只一级债基，不直接买入二级市场的股票，基金发售结束后全部份额将按7：3的比率确认为低风险A份额和高风险B份额，并进行为期3年的封闭运作。

　　债市行情或有反复

　　富国基金称，经济降温趋势确立，通胀压力缓解，流动性充裕，是此轮债市大幅上涨的主要原因。目前，CPI的显著回落或是大概率事件，在数据和资金面相对利好的支撑下，预计债市还将维持较强态势。当前，信用利差仍在历史高位，政策微调将带来利差缩窄的预期下，中期相对更看好中高等级信用债的投资机会。

　　鹏华丰泽分级债基拟任经理戴钢对债市趋势性行情表示谨慎乐观，从短期看，市场仍有波动或反复的可能。年内资金面宽松程度仍存在不确定性，在还没有看到货币政策实质性放松的情况下，债市持续快速上涨的行情或将难以持续。从中长期看，未来债市有较好的趋势性上涨行情是大概率事件。

　　大成可转债增强债基拟任经理朱文辉则认为，国内转债市场以大盘转债为多，而其正股所对应的行业估值已位于历史最低，其投资价值正在逐步体现。以石化转债为例，其大幅上扬应与其日前公布的向下修正转股价预案有关，此预案的提出预示着当前国内转债发行人仍具有较强的促进转股意愿。这也将一定程度上满足投资者赢得股市超额收益的预期。

　　作者：陈重博 (来源：新闻晨报)