债券“附体”低风险分级股基创反弹新高

　　债市赢得资金扎堆涌入，债基仍在上演着净值反扑的一幕。当杠杆债基成为市场焦点的同时，分级股票型基金的低风险份额在二级市场上也悄无声息地大幅上扬。

　　长盛同庆A昨日创出上市以来新高；国联安双禧A自近期最低点以来的价格涨幅接近20%；银华稳进、银华金利的二级市场同期涨幅也都在17%以上。值得注意的是，上述低风险品种本轮反弹启动的时间几乎均发端于9月底，较高风险品种较早“复苏”。

　　低风险品种的上扬，是自身内在价值回归，还是类似债基的定价机制让其搭上了顺风车？低风险产品的上涨，能作为利率走势的信号吗？

　　低风险品种与债市同步反弹

　　始自十月初的债市反弹，让分级债基的高杠杆品种成为资金博取反弹的最佳利器。与此同时，分级股票型基金的低风险品种也同样在二级市场上悄然上扬，且反弹的力度也同样不容忽视。

　　本周二，长盛同庆A的成交价格上涨了0.18%，收于1.111元，创出了上市以来的新高，低风险的国泰优先也延续上涨势头，昨日小幅上涨0.38%，价格回至1.05元附近。

　　有趣的是，类似同庆A、双禧A、银华稳进等分级股基的低风险品种，几乎均在9月底展开反弹，这与债市反弹的启动几乎同步。双禧A在9月30日创下0.758元新低后，当日随即大幅上涨3.68%，昨日收盘成交价格涨至0.898元，期间涨幅达到了18.16%；银华深100指数的低风险品种银华稳进也同样在9月探至低点后展开反弹，同期涨幅超过19%。同期展开反弹的银华金利成交价格从9月底至昨日上涨了17.32%。

　　定价机制和折价率双驱动

　　根据契约规定，上述分级基金本身投资方向以股票为主。即使沪深A股市场是在十月最后一周展开反弹，却依然没能挡住其低风险品种于9月底率先上攻的步伐。

　　在提到低风险品种率先反弹的原因时，国联安双禧100的基金经理黄欣对《每日经济新闻》记者表示，低风险份额的净值一般都是每日以固定的利率上涨，因此，风险收益特征类似于债券。9月份股市出现大幅下调，而且市场对未来CPI下降、资金面放松的预期更加强烈，在这样的情况下，违约风险小的固定收益类产品一般都会有较好的表现。股票类分级基金的低风险份额前一段时间大幅偏离净值，折价幅度较大，近期的显著反弹主要是回归其内在价值。此外，此前股市的较大幅度调整也重新唤起投资者对低风险、固定收益类型的投资产品的关注。

　　“股票类分级基金的低风险品种，它的定价机制更类似固定收益产品，近段时间市场资金面的放松，也使得其价值得到体现。从二级市场上看，低风险品种的表现也基本上和债市的反弹保持同步。我们过往的研究也表明，股票类分级基金的低风险和高风险部分折溢价呈反向波动关系。当高风险部分的溢价有所收窄，低风险部分的折价也随之减小。”长盛同庆的基金经理王宁也如此告诉《每日经济新闻》记者。

　　或成利率走势预期信号

　　事实上，由于股票类分级基金低风险部分的收益模式更类似债券等固定收益产品，而债券市场和利率变动更为紧密，也有部分业内人士认为，低风险品种的价格走势可以视为对未来利率走势反映的信号。

　　对此黄欣认为，由于低风险份额类似于债券，因此在一定程度上低风险份额的价格能够反映市场对未来利率走势的预期。预期未来利率下降，则低风险份额的价格上升，反之亦然。

　　不过，长盛同庆的基金经理王宁则持有不同的看法，认为和银行间债券市场相比，目前分级基金的规模都普遍偏小，要反映利率未来走势并不容易。 (来源：每经网－每日经济新闻)