中金公司：2012维持看涨 2013周期见顶

　　我们认为目前支撑黄金价格上涨的因素将不会在 2012 年发生根本性的转变。避险需求将逐步回归，新兴市场实物黄金需求以及央行净购买将支撑金价，黄金牛市有望维持。

　　我们预期黄金价格将在 2013 年见顶，基于以下原因：

　　在美国经济复苏，同时美联储和财政部可能将在 2013 年中以后逐步退出目前的各种宽松政策的情况下，市场利率将对此做出反应。这将导致名义利率和实际利率走高，从而不利于黄金价格；其次，经济复苏顺利将导致黄金避险需求承压，一部分原有的避险需求持仓或将冲击市场。

　　白银维持高波动率，追随黄金走势

　　我们预计 2012 年白银的表现将维持跟随黄金的态势，同时其更大的波动性的特性也将得以维持。我们的基准情形预测白银 2012 年的收益率将稍强于黄金，2013 年的收益率弱于黄金。