金杉私募周报：阳光私募发行惨淡 结构化产品成主流

　　非结构化私募收益排行榜


　　随着阳光私募净值的陆续公布，A股市场本轮反弹行情中，各家私募经理的机会把握能力开始有了参考依据。本期非结构化阳光私募基金净值整体继续所回升，但是由于不少阳光私募仓位依然较轻，所以本期继续跑输大盘。我们发现近一个月，有多达8只私募产品，近一个月净值劲升10%以上，其中泽里和1号的近一个月收益率最高，达12.29%。今年的私募明星呈瑞1期近一个月也取得了4.89%的正收益，继续领跑非结构化阳光私募。本期上榜的私募大多为仓位较重的私募，所以一旦A股市场发生大的波动，其净值的波动率也较大。

　　一周私募动态：

　　根据金杉财富网的统计数据，截止11月20日，我们对已更新至11月04日以后的非结构化产品进行业绩统计，符合条件的产品共有739只，平均收益率为1.92%，而各产品平均跑输同期沪深300指数的0.72%。由于阳光私募的整体仓位较轻，所以在本期阳光私募整体继续跑输大盘。

　　我们发现，由于近期大盘出现强劲反弹行情，在所有870只非结构化私募产品中，有574只产品近一个月取得了实现正收益，占65.98%，本期盈利的产品数量继续占据多数。在这波反弹行情中，表现最差的是融裕31号，截止11月11日的净值显示，近一个月的大好行情之下反而亏了8.37%。

　　已更新至11月04日以后的结构化产品有319只，近一个月平均收益率为1.67%，各产品平均跑输沪深300指数0.27%。净值虽有回升，但是似乎同样有些不尽如人意。不过其中，近一个月收益率最高的大观一号，实现了高达20.08%的超高收益率。值得注意的是，该私募产品自今年2月16日成立以来，其净值基本与沪深300指数的走势趋同，近一个月突然发力，获得了超过20%的收益率。

　　近期A股市场出现了一波强劲的反弹行情，但是伤痕累累的投资者依然对股市“心有余悸”。阳光私募发行市场依然稍显冷清。根据金杉财富网数据统计，11月份以来，证券投资类的信托产品（私募基金）发行成立的仅24只，其中9只产品为结构化产品。截止11月20日，今年发行成立的阳光私募累计有608只。本期目前推介中的阳光私募仅4只，其中3只为结构化产品。进入11月份以来，我们发现结构化阳光私募的发行数量明显增多。我们认为A股市场低迷，非结构化产品难卖是主要原因。无奈之下，私募只能转而发行结构化私募产品。（金杉财富）

　　一周私募要闻回顾：

　　1。对冲基金脱颖而出 熊市中显英雄本色

　　市场中性投资策略是通过同时构建多头和空头头寸中性化市场风险，以谋求任何市场环境下稳定的绝对收益。该策略在一些股票上做多，而在另一些股票上做空，从而对冲投资组合的系统性风险，以获取绝对收益。但在国内市场，由于股票做空相对较难，所以目前国内私募发行的市场中性产品一般都是通过在股票上进行做多，同时股指期货上进行做空。

　　2。私募信心指数上升 空仓者减少一半

　　调查显示，11月中国阳光私募信心综合指数为63.86，环比10月的60.56继续走高。从统计结果来看，阳光私募整体仓位较上月明显提升，整体仓位在61.87%左右，为连续第二个月加仓。数据还显示，本期阳光私募整体仓位较上个月大幅提升7%，再次回到年初的水平。空仓的私募较上个月减少一半，重仓（仓位超八成）者占18%。

　　3。私募史上第二亏已成定局

　　经过10个月的搏杀，今年阳光私募的收益情况也基本确定，阳光私募遭遇08年以来最大亏损已成定局，而最终的冠军基本可以确定。今年的私募冠军几无悬念，呈瑞投资芮崑管理的呈瑞1期继续领跑，今年以来的收益率为42.83%。

　　一周私募观点集锦：

　　星石投资杨玲

　　我们对明年比较乐观，这和宏观也有一定的关系。明年我们比较乐观，但很多人都比较悲观，主要的原因是在于，大家觉得经济结构转型没有那么快，也没有那么容易，所以在这个过程中，可能结构的转型是一个长期痛苦的过程，你在没有明确新的产业周期形成之前去投那个上市公司，实际上是比较难的。但我觉得那是指成长股而言。

　　瑞天投资李鹏认为

　　，短期结构性政策微调不改经济下行趋势，我们还将面临进一步的经济回落和上市公司滞后的盈利下滑，市场会走得比较纠结。不过，市场经过前期的下跌之后，恐慌情绪会得到一定的舒缓。无论是从政策面，宏观经济基本面，市场流动性，还是从市场估值而言，都到了一个相对底部。

　　呈瑞投资芮崑

　　明年的日子会好过。明年整体来说也是一个震荡市，今年是震荡往下，明年可能是震荡往上的情况，总体来说明年应该比今年日子好过一点，但是出现06、07大牛市，我认为很难，至于板块热点上依然也就是一些局部性阶段性的机会，节能环保新材料都将是我们着力研究的目标。

　　作者：金杉来源金融界基金)