根据2011年11月11日至2011年11月24日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（剔除偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2011年11月4日至2011年11月17日期间（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.25%小幅回升至79.14%，增加了0.89个百分点，处于06年以来的中高水平。
股混开基小幅主动增仓。从基金类型上看，本期股混开基仓位均有小幅回升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由82.29%升至83.49%，增加了1.20个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由71.75%增至72.15%，提升了0.40个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均下跌2.31%，考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为81.95%，而目前股票型基金仓位是83.49%，说明股票型基金主动增仓1.54个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为71.27%，而目前混合型基金的仓位估算为72.15%，即混合型基金整体主动增仓0.88个百分点。
基金仓位向高端偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的262只股票型和163只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体向高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位（仓位大于90%）的基金数量显著增加，增幅为21.67%，而仓位低于80%的各档基金数量不同程度减少，其中以中等仓位（仓位介于70%~80%）的基金数量减幅较大，为-18.57%。而混合型基金方面，中高仓位（仓位介于80%~90%）及中等仓位基金数量小幅增加，幅度分别为6.25%和8.70%，而中低（仓位介于60%~70%）及低仓位（仓位低于60%）基金数量均有所减少，其中以低仓位基金个数降幅最大，为-15.79%。
大型基金公司以主动增仓为主。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为78.27%，与上期相比增加了0.89个百分点。具体来看，本期十大基金公司中，仅景顺长城（-2.37%）和博时（-0.44%）2家仓位缩水，其余8家仓位均不同程度提升，其中以诺安和广发基金公司增仓幅度最大，仓位分别提升2.56%和1.83%。主动增减仓方面，仅景顺长城一家主动减仓2.04%，其余基金公司均不同程度主动提升仓位。目前多数基金公司仓位在75%~85%之间。
整体上看，近期市场持续震荡下跌，测算数据显示，本期股混开基仓位小幅回升。分析原因，近期欧债危机进一步恶化，对A股市场产生一定抑制，且汇丰PMI数据创32个月来新低，预示经济下滑风险加大。目前，保增长成为宏观政策首要目标，且当前时间窗口接近12月初的中央经济工作会议，市场预期在会议期间或有利好政策出台，一定程度上看好政策后手对市场的推动力，认为既然“政策微调”基调已定，那么在资金面偏紧的时刻，将是政策出手的最佳时机。当前银行存贷比达到极限，外汇占款随着出口下滑而减少，加之在11月底之后，央票的正回购到期量迅速减少，这样可预见的货币将投放减少，这为“政策后手”提供了条件，因而本期基金整体适度提升股票仓位水平。
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