王军辉：目前很多ETF产品同质性比较明显

　　第十届中国证券投资基金国际论坛今日在深圳举办，论坛主题为“突破——基金公司向资产管理公司转型”，搜狐基金作为支持媒体全程直播了本次会议。以下是中国人寿资产管理有限公司副总裁王军辉在会上的发言：

　　我补充一下，我觉得主动和被动型的基金应该说业绩来看

究竟哪个更好，我个人觉得现在仍然不能得出一个非常明确的结论。实际上来讲你如果看这个市场处于不同的阶段，你比如说市场如果是一个单边的牛市，我想主动型很难跑赢被动型的，因为这里面有一个仓位选择的问题，因为被动性是全仓位地运作能够跟上指数，主动型并不一定满仓运作。如果是熊市主动跑赢被动可能是一个很容易的事情。过去来讲从海外来看、欧美市场来看应该经历了一个非常长期的牛市，这样的一个阶段下长期来看主动型是非常难跑赢被动型的，我们看到未来市场处与一个什么样的形态，是一个单边市还是一个震荡市，如果是震荡市主动的管理者可能更会发挥他的作用和积极性。

　　人寿是中国资本市场最大的投资者我们也是最大的基金持有人，我们管了大约1万7千亿的钱，里面的基金超过了千亿了，我们也面临一些困惑。比如说ETF这个产品我觉得这个产品非常好，过去几年应该有一个很大的发展，不知道大家有没有看到一个现象，现在30多只产品中超过40亿的规模大约4个产品，这4个产品都是在06年之前发行的，这是先入为主。现在来看这几个基金规模比较大，实际上投资者也觉得够用了，后面很多的产品我们觉得说应该说同质性比较明显，没有形成差异性。前面几个规模比较大、流动性比较好我也觉得够用了。这样提出一个什么问题，我觉得未来的ETF产品设计上，一定要设计一些能够真正满足投资者需要的一些产品。刚刚李总讲了，目前来讲国内和国外应该说ETF的持有人中机构占很大的比例，国外大概超过了50%，国内大概超过了70%，应该讲ETF应该说是一个机构很喜欢的一个产品。你比如说我们保险资金来讲，我觉得有一些比如说宽基制的产品就可以了，我们现在缺行业指数的产品。另外我们还缺跨市场产品，我们现在主要是单一市场的，深交所的产品和上交所的产品是分开的，能不能有跨市场的产品。另外保险资金我们追求绝对收益，能不能有一些固定收益类的产品、绝对收益的产品，这些都是在产品设计上我觉得基金公司可能要考虑的。基金公司分布自己的产品线没有问题，但是不能为了设计产品而设计产品，而是要真正满足投资者的需求。

　　我们现在的规模很大，我们现在觉得ETF来讲面临一个很大的问题就是流动性很差，可能就那么几个规模比较大的流动性很好，一些小的产品流动性到什么程度，每天成交量大约几千块钱，这样作为机构来讲怎么样去参与这样的产品呢？可能通过一些制度创新怎么能够提高ETF的流动性，比如说我们可不可以引入做市商制度来增强流动性，我们可不可以在ETF实行一个T+0的交易制度的创新，能不能进一步降低交易成本，能不能进一步提高申购和赎回的便利性。当然ETF可以作为融资融券的标的物，他已经做到了。通过一系列的手段创新能够把ETF的流动性做起来，我想这个机构自然愿意了。