“很奇怪,基金公司80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率也可接受,到那么高你怎么可以接受呢?”12月2日,在深圳召开的“第十届中国证券投资基金国际论坛”上,上海证券交易所总经理张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍双双炮轰公募基金在新股询
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价过程中没有做出“好榜样”,在询价中参与“疯狂”定价。张育军甚至向监管部门建议调查“谁在推荐那些高价股票”。
公募基金“疯狂”询价 在论坛上,上证所总经理张育军分别引用了主板、中小板、创业板各一家新股公司的发行情况来证实高价发行案例的普遍性。
华锐风电(601558.SH)首日发行市盈率高达50倍,当前市盈率14倍,市值已经从800多亿元到了400多亿元;
海普瑞(002399.SZ)首发市盈率近80倍,发行价格148元;
国民技术(300077.SZ)发行价格高达88倍,发行市盈率98倍,按发行价估算,市值达到170亿,现在剩下69亿。而新股发行制度改革以来,主板公司前十大跌幅,最低的有45%;中小板前十大跌幅中,最小的也有60%;创业板前十大跌幅中,最小的是58.8%。再看新股的破发率,最近两年明显增多。
而高市盈率带来两方面恶果:一方面,投资人蒙受重大损失;另一方面,由于一、二级市场股价严重倒挂,基金规模缩水。
“不可思议的就是我们基金业作为购买方出价依然是很高的。”张育军称,发行人想卖高价,实际上无可厚非,“很奇怪的基金公司80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率也可接受,到那么高你怎么可接受呢?”张育军反问道。
宋丽萍也认为公募基金在新股询价中没有做出“好榜样”。宋丽萍劝诫各基金公司“应理性参与新股发行询价,提升新股定价能力,促进IPO的合理定价”。
其中,宋丽萍提供的统计数据显示,目前公募基金参与新股发行的程度有所上升,在中小板和创业板新股询价对象的占比是34%,而对应的有资格参与询价的基金数占比只有22%。基金公司在网下询价阶段,报价存在着定价不合理或高估现象。深交所内部研究报告分析表明,基金公司询价对象报价只有26%的比例,在承销商的估值区间内,公募基金报价高于主承销商估值区间的比例高达41%。
在每单IPO报价最高的前十家询价对象中,基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到25%和32%。创业板报价最高的十家机构,频次统计排名中有三家是基金公司。
对于上述现象,张育军总结称,目前在新股发行过程中,市场机制存在很多缺陷,市场约束机制还不是很有效。在这种情况下,加强市场自身的机制培育,保证市场机制有效运转就尤为重要。
对于公募基金,张育军认为作为机构要建立严格的市场估值体系,冷静一点,专业一点,看得远一点,成熟一点,不要那么急功近利。公募内部风险控制体系也需要进一步加强管理,看看内部自身的约束是否有效。公募基金作为市场参与主体要归位尽责,诚信是基础。特别是作为股票购买方总得踏实一点,便宜一点总比贵的好,为什么大家总觉得贵的比便宜的好呢?
针对新股发行过程中的各个环节,张育军认为有必要进一步完善询价机构的监管制度,要进一步加强对保荐机构,以及投资人的诚信记录的工作。比如那些高价股票是谁推荐的,监管部门应该查一下,要加强对失信行为的惩戒。
公募要转型资产管理公司 宋丽萍认为目前公募基金在二级市场更多的只是充当交易者角色,以赚取短期波动型收益为主,没有充分发挥好合格机构投资者的作用。公募基金要全面向资产管理公司转型,据此宋丽萍对公募基金提出了三大建议:
第一,建议公募基金要深度挖掘投资标的,综合考量上市公司的分红能力和长期成长性,强化对上市公司的风险识别,避免仅仅在二级市场上博差价的投机行为。
第二,可以推出一些特殊的基金。比如说社会责任基金、环保基金,引导基金投向可持续发展的行业。
第三,基金公司需要对客户进行分层、分类,强化投资者适当性的管理,真正实现向资产管理公司的转型。公募基金要针对风险收益偏好不同的投资者提供合适的产品。比如说,为养老金和大部分储蓄客户提供低风险长期回报的产品。为高净值客户和风险偏好的客户提供杠杆性的产品,为满足投资者的交易策略和资产配置的需求,推出各种交易型和工具型基金产品。摄影记者/任玉明吴军
作者:匡志勇 王艳伟 (来源:第一财经日报)