截至上周五收盘，上证综指报2360.66点，深成指报9808.23点，周线四连阴。上周央行下调存款准备金率，政策底已经出现，市场底即将出现，而经济底则在明年上半年出现。上市公司已经陆续提交年报业绩预告，作为年报的预演成绩单，据公开媒体报道，已提交预告的上市公司中预增的达到近60%。但是，我们可以看到2011年上市公司的业绩是前高后低，可能到三季度时还能盈利30%，但是四季度就出现迅速下滑，全年盘点的时候可能很多行业最终是负增长。整体看好医药、白酒等防守型板块，长期业绩稳定性较强。另外可以关注下电力行业，电价上调是趋势，同时明年煤价可能进入下行区间，为电力行业提供了比较好的外部环境。预计2012年A股市场会比2011年好。
近期香港金融管理局表示，9月份通过跨境贸易结算净流出香港的人民币资金达到人民币195亿元，10月份人民币资金继续外流。与此同时，11月最后一周新兴市场股票基金资金流出非常明显。我们认为，热钱流出更多是信心层面的问题，中国经济在全球范围而言还是表现很出色。热钱流出导致人民币升值预期减弱，对中国出口行业是件好事，人民币受资金流出的影响也将促使政策转向加快。总体而言，对中国经济实体的影响不大。
2011年中央经济工作会议将于12月召开，“稳增长”将成首要任务。我们认为明年上半年投资会下降，主要是因为房地产市场处于冰冻期。出口由于欧债危机的影响也会下降。至于内需消费，考虑到国内税收增长率一直高于GDP增长率，如果收入分配问题不解决好，消费很难出现爆发式增长。
住建部日前已知会地方政府，对于限购政策将于今年底到期的城市，地方政府需在到期之后对限购政策进行延续。央行近日称房价拐点已初现端倪，但担忧房价下跌带来的恐慌性抛售和连锁反应。我们认为，明年的房地产市场，交易冷清，价格下行。但是，系统性房地产危机出现几率比较低，目前房贷只占银行全部贷款的10%左右，而且中国房地产行业的杠杆率较低。短期来看影响经济增长较大，但从长期来看，短期的调整会使得长期的增长更加稳健。过去房价高导致购买不足，还没有到恐慌性抛售的时候。明年会出现新开盘房产跌幅快于二手房的现象。至于能否出现“价跌量涨”要看政府的态度，如果限购政策不变，变成现实很难。其实，我们认为，仅对投资而言，只要房价确实下跌，房地产板块就有投资机会了。 (来源：博时基金)
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