机构投资 常银玲/文
曾在证券、PE行业历练过的陈扬帆，身上体现了与众不同的现实主义和乐观主义精神。
作为一个仅独立掌管基金不到两年时间的基金经理，陈扬帆的表现无疑是突出的。
时间追溯到去年，银河证券数据显示，陈扬帆所掌管的兴全有机增长一路过关斩
而今年陈扬帆业绩表现也不错，截止今年11月11日，好买基金显示，在近一年的时间中，兴全有机增长在183只混合型基金中排名第26位。
“我喜欢这份工作，因为比较纯粹，你对股市的判断正确与否会直接在第二天的股市中体现。”
创业板不可怕
陈扬帆最爱创业板和中小板。
“我把有机增长的投资风格定位为成长投资，中小板和创业板一直都是我关注的重点”，陈扬帆这样表示。“很多人不愿意买创业板股票，认为创业板存在泡沫，包装上市的企业比较多。但是我认为产生这种现象是跟发行制度、询价机制这些大的制度环境有直接关系，我们不能因为部分公司钻了市场的漏洞，就把整个中小板创业板公司全盘否定。全盘舍弃的同时也意味着放弃了很多机会，毕竟中小市值次新股群体是产生牛股的温床。”
“中小板、创业板投资特别需要去粗存精，所以耐心寻找其中的投资机会是我们机构投资者应该做的事，这也才能发挥出基金经理能力的相对优势，获得为持有人获取更多超额收益的机会。”
“打一个比方，这就如同在一个球场上踢球，草坪的质量不好，会影响所有人的发挥，这是大家都面临的问题，一味地去指责抱怨并不会对获胜有任何帮助。“我是一个现实主义者：对于市场，我会把95%的精力放在研究市场‘是怎样’和‘会怎样’，剩下的5%的精力放在市场‘应该怎样’上。我们要根据市场的状况来决定自己的投资，而不是希望市场因为你而改变。”
早年的PE生涯锻炼了陈扬帆在行业和公司上的判断力。在进入兴业之前，陈扬帆曾做过创投公司的总经理。“投资创业板需要基金经理有很强的判断能力。不过我也并不害怕这种沙里淘金，因为之前做PE，有时看100个案子都不见得会投一个。我认为自己有能力去筛选出好公司。仅创业板现在就有300多家公司了，而且每月还在不断增加中，只要其中10%-15%的公司是有意思的，我们就有丰富的投资标的。
商业模式最关键
如何选择公司？陈扬帆表示先看其多处行业的前景，“我宁愿选择一流景气度的行业+二流的企业，也不会选择二流景气度的行业+一流的企业。很多行业在爆发期对于从业者的经营能力要求不高，比如房地产的鼎盛时期，连普通人炒房都能赚大钱。”
考察公司首要看公司的商业模式。商业模式是陈扬帆最看重的要素，“商业模式通俗来说包含三个部分：公司销售什么产品或服务？客户是谁如何送达？怎样在此过程中达成获利？商业模式够好，这是公司迅速成长的基础。”
这两项判断好之后，陈扬帆才开始看企业的财务状况。“现在很多人有点本末倒置，先看公司的财务状况，然后才去判断其他两项。如果整个行业都不行，或者商业模式毫无前途，花时间研究它的报表基本上属于浪费时间。”
陈扬帆喜欢中期持股，“很多人把长期持股作为价值投资判断的标准，我不这样认为，之前有人问我为什么前十大重仓股每季度都会有所变化，因为我发现其实很多股票的主升段不超过一年，过长持有有时收益还会下降。对不同情况的公司，持有期限不同，这个绝对不能一刀切。”
两种眼光挖掘牛股
投资可以用宏观和微观两种视角来分析，宏观把握整体趋势，微观发掘个股，这是陈扬帆的投资之道。而“民富国强“则是陈扬帆用宏观眼光发掘的投资母线之一，新兴产业和大消费是陈扬帆关注的重点。
陈扬帆善于发掘牛股是被市场所证明的，去年陈扬帆重仓股中有很多在市场上表现抢眼，例如、、、、等，不少股票涨幅超过200%。今年三季报中最新进入前十的两只股票：和也是下半年十分耀眼的熊市牛股。
“想要挖掘牛股，同时需要望远镜和放大镜。”虚拟经济跟实体经济运行规律有所不同，证券市场完全有可能把实体经济未来的发展提前集中反映出来。陈扬帆表示，实体经济两三年才能达到的业绩增长，在股市可能半年、一年就可以体现完毕。“有机增长去年捕捉到的亚厦股份、东方园林就属于这种情况，它们在一年不到的时间里实现了巨大的涨幅。”
如何把握这样超级成长股的脉搏？“其实这些牛股都是有迹可循的，像去年装修股大爆发就是很多因素的共振。四万亿投入，基础设施的装修相对处于后期发生，带来公装业务的高度景气；另一方面，民用市场，整个房地产产业正开始经历由卖毛坯房向卖精装修房的变革，两方面景气的叠加造就了高度景气。”
今年陈扬帆把目光盯向了以白酒为主的食品饮料类股，陈扬帆的十大重仓股中、、沱牌舍得、都属于白酒股票。而白酒股今年表现亦不俗，具有持续的高增长能力和高通胀环境下的防御能力。
近期传媒股涨势良好，甚至有人把这一波涨势比喻为“文化传媒迎来黄金十年”。而陈扬帆先知先觉地把握住了这次机会，中视传媒新出现在他三季报的十大重仓股之中。“当时大家对大盘都比较谨慎，都重配非周期类股，但白酒股已经明显超配，所以我想这种需求很可能会扩散到其他非周期股票，尤其是传媒股这类前期没受关注的非周期类股票”
投资是科学也是艺术
巴菲特认为投资既是科学又是艺术。
科学方面很多基金经理都很重视，很多人也做得不错。但是在艺术部分，大家似乎还缺乏足够的重视，或者不知如何下手。陈扬帆则有着自己的独立思考：“对于投资的艺术部分我有自己的理解，我认为可以尝试从人文的角度来探索投资的艺术问题，有时候历史、心理学、哲学对做投资更有帮助。”
陈扬帆最大的爱好是看书，除了投资类的书籍，他涉猎广泛，尤其喜欢历史类、战争类、政治类的书籍。
“‘以史为鉴可以知兴替’，为什么投资中可以借助历史知识来进行判断呢？因为有时我们的个人经验不足以让我们做出正确判断。研究历史，可以从中学到很多通过现实生活难以获得的东西来指导投资的实践。”
陈扬帆表示，今年二季度起他选择白酒作为投资的重点，其中就有历史知识的助力。
“你想象过中国是世界第一强国的情景吗?在汉唐盛世、大宋王朝，饮酒是国人最主要的娱乐方式之一。中国现在处于大国复兴、民众富裕的时代，我们至少可以观察到现实与历史上的盛世相同的特点：其一，消费能力迅速增强；其二，民族的自信心逐渐增强。‘白日放歌须纵酒’‘人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。’时代的气质通过饮酒来表达，古今皆然”这也坚定了我对白酒会长期持续景气的判断，现在喝茅台而不是喝洋酒变成一个时代最鲜明的符号，这就是很好的佐证。”
“除此之外，行为学对于投资的指导也很重要，行为学可以解释传统经典投资理论所‘不可解释的一些现象。’”
看重绝对收益
过多过细的排名是现在基金业的一大问题，陈扬帆表示，他本人并不惧怕排名，从一个角度观察他还是排名制度的收益者，但每天的排名会扭曲整个基金市场。“今年为什么500多只偏股型股票基本都是负收益？不仅是因为行情不好，也不是所有基金经理都判断有问题，很大程度上是因为相对排名钳制了大家。”
“举个例子，假如许多基金一季度的收益是不错的，如果及时获利了结采取守势，全年的绝对收益是完全可能的。为什么基本上没有人这么做？因为轻仓了之后要是再来一波的行情，别人的排名会上去。于是大家都不敢偏离太远，即使跌的比较厉害，看到相对排名还可以也就感到安慰了。”
陈扬帆建议，应该为公募基金创造一个淡化排名的环境，给基金经理们一些追求绝对收益空间。“毕竟，投资赚钱才是我们的根本目标”
陈扬帆在今年的三季报中坦率地提出了自己对公募基金业的反思：“作为追求相对收益为主的公募基金的一员，如果能多一些绝对收益的考虑，似也不无裨益。”
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