好买基金研究中心
一、 事件
国家统计局今天上午公布了11月份宏观经济数据。11月份居民消费价格指数CPI同比增长4.2%，环比下降0.2%；工业生产者出厂价格指数PPI同比增长2.7%，环比下降0.7%。
二、 点评
2011年11月份，全国居民消费价格总水平
2011年11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.1%，环比下降0.7%。2011年1-11月平均，工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，工业生产者购进价格同比上涨9.7%。
CPI数据创14个月来新低，低于市场预期。分项来看，无论同比与环比均显著下降，食品价格下降成主要因素，非食品价格的环比数据依然维持在近十年的低位。PPI数据创2年来新低，低于预期。商务部12月6日发布的商务预报监测显示，由于近期全国气温下降，部分地区出现雨雪天气，影响蔬菜的上市和运输，18种蔬菜批发价格比前一周上涨4.7%，农产品13.18-0.10-0.75%，近一个月累计上涨9.8%。主要生产资料中，化工产品、矿产品、钢材、能源、农资价格下跌，轻工原料价格持平，橡胶、建材、有色金属价格小幅上涨。预计12月CPI仍将保持回落趋势，但由于农产品价格反弹，回落的幅度减缓，PPI将持续回落，不排除年后出现负值的可能。
以上表明，CPI持续回落中，且随着回落的加速，绝对物价水平也将处于可接受的范围。PPI持续下跌，对工业企业利润将会产生一定的影响。2011年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比回落1.4个百分点。PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，分别上升2.8和0.3个百分点；其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过2个百分点，均回落到50%以内。显示经济在外需不济，国内总需求的压缩之下，经济活力进一步下降。
我们认为，CPI回落至可接受的水平，经济活力进一步下降，而且外围经济不稳的情形下，政策转向的条件渐具备。现阶段仍处于CPI与经济增速双降的阶段，固定资产相比权益类资产占优。对于基金投资者而言，目前阶段可布局债券型基金，如果以一年为周期，未来获得绝对收益的概率很高；而对于股票型基金的投资，目前仍处于播种期，股市形成趋势形行情的条件还不具备，可以坚持定投和分步建仓的策略。
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